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永輝今日發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)，該季度，永輝實(shí)現(xiàn)營收133.67億元，同比下降23.53%；毛利率同比增加1.27%；歸母凈利2.87億元，同比增長94.4%；扣非歸母凈利潤2.47億元，同比增長79.55%。

截至2026年3月31日，永輝擁有門店數(shù)392家，調(diào)改開業(yè)店數(shù)327家。期末所持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額20.25億元，與去年同期比，減少27.8億元。

永輝今日同步公告，將通過交易所集中競價(jià)、大宗交易方式，擇機(jī)減持出售所持紅旗連鎖的6.39%股份。同時(shí)，公司副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)吳凱之因個(gè)人原因辭職，永輝新聘任陳均為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，陳均之前主要在永輝重慶、華西區(qū)域業(yè)務(wù)線任職。

一

業(yè)績

2026年第一季度，永輝的業(yè)績表現(xiàn)主要有兩大“特征”。

一、銷售可能未達(dá)預(yù)期。

2026年第一季度，營收30%的下滑，可能有些超出市場預(yù)期。

一方面，這可能主要受永輝過去一年大量關(guān)店影響。

為減輕歷史“包袱”，永輝2025年及2026一季度，總計(jì)關(guān)了394家店，進(jìn)而影響了整體營收表現(xiàn)。

另一方面，在中國商超零售業(yè)進(jìn)入到存量市場階段后，整個(gè)市場還是比較卷的。體現(xiàn)在價(jià)格端，食品價(jià)格水平仍處于中低位；體現(xiàn)在競爭端，中國的超市門店整體仍處于供給過剩的局面中。

由此，在存量市場階段下，未來要觀察的是：永輝能否抓住高價(jià)值用戶群（非價(jià)格敏感性用戶），從而避免簡單的價(jià)格競爭。

因?yàn)槿绻ジ蚱薜甑戎行∑髽I(yè)去拼低價(jià)場景、去拼低成本運(yùn)營，競爭面就太大，也太卷，永輝未來可能需要做到中小零售公司做不到的事，從而來“避免”競爭。

這一塊，也就是誰能在存量市場階段下跑出“護(hù)城河”與定價(jià)能力，可能還需要數(shù)年時(shí)間才能“出結(jié)果”。

二，利潤修復(fù)。

2026年第一季度，永輝的利潤表現(xiàn)要去年同期好，同比增長了。

這可能也受兩方面因素影響。

一是，過去兩三年來，永輝對線下的大幅調(diào)整，比如關(guān)店等，提振了整體利潤表現(xiàn)。商品力層面做的一些變革也幫助永輝收獲一些年輕，及高價(jià)值用戶群。

二是，線上到家業(yè)務(wù)的獨(dú)立運(yùn)營（自負(fù)盈虧），可能一定程度“緩解”了線上到家業(yè)務(wù)對永輝利潤的“拖累”。（2026年第一季度，永輝線上業(yè)務(wù)銷售額24.9億元）

永輝到家業(yè)務(wù)跟永輝線下胖改店一樣，當(dāng)下其實(shí)都是在做類山姆的中產(chǎn)高價(jià)值用戶群，而山姆的到家業(yè)務(wù)之所以能跑通的關(guān)鍵就在于：山姆“虹吸”了一批高價(jià)值用戶群，這批高價(jià)值用戶帶來了高客單價(jià)水平。

可以這樣說，純前置倉到家業(yè)務(wù)當(dāng)下的核心是要能拉高客單價(jià)，來覆蓋“最后一公里”配送成本，只有這樣才能跑通業(yè)務(wù)模型。

由此，永輝的這波轉(zhuǎn)型成功與否，要看它的客單價(jià)水平。

客單價(jià)上來了，說明永輝抓住一批高價(jià)值用戶群。客單價(jià)上來了，也意味著永輝的線上到家業(yè)務(wù)會更接近成功。

二

整合

至于永輝2026年第二季度市場表現(xiàn)會如何，一些人士認(rèn)為，挑戰(zhàn)的一面是，中國商超市場的競爭還是比較激烈的，由此，永輝二季度經(jīng)營依然有很大挑戰(zhàn)，其商品力變革則還需要一個(gè)過程。

好的一面是，中國市場很大，行業(yè)集中度仍很低。即便是在中國做得最好的實(shí)體超市企業(yè)——山姆會員店，其2025年1400億的年銷售體量，放到中國整個(gè)零售市場大盤來看，依然還是非常小的，占中國商品零售額的比重，還不到千分之四。

由此，在中國這么大的市場盤之下，發(fā)展規(guī)模化的商業(yè)與零售，未來可能還是有“大空間”與“大可能性”的。

目前，中國商超市場的競爭格局，雖然依然呈現(xiàn)出“區(qū)域?yàn)橥酢钡奶卣鳌晨康胤劫Y源，各個(gè)地縣市都有本地化的“知名”超市，在當(dāng)?shù)囟加行奥晞荨薄５菙傞_來看，無論是從商品力、供應(yīng)鏈運(yùn)營效率，乃至連鎖管理能力等各方面來看，很多本地化的區(qū)域超市做的其實(shí)并不是很強(qiáng)，以至于這實(shí)際也制約了行業(yè)的規(guī)模化發(fā)展。有市場人士對《商業(yè)觀察家》稱：“如果這些區(qū)域超市能真正做強(qiáng)，那么，它們就會有被收購的價(jià)值，這會有利于行業(yè)的規(guī)模化發(fā)展。但現(xiàn)在的情況是，收購區(qū)域超市，意義沒有那么大。”

所以，中國商超零售業(yè)未來的一大看點(diǎn)是：區(qū)域超市能不能做強(qiáng)。如果能做強(qiáng)，行業(yè)未來可能會有一波并購潮。

整體來看，中國的區(qū)域超市，主體都成長于上世紀(jì)90年代的“物資短缺”年代——有貨就能賣出去，以至于大家都過慣了這樣的“好日子”，商品力的建設(shè)等是“滯后”的，它們在過去很長一段時(shí)間都有些不思進(jìn)取。

而隨著市場大環(huán)境進(jìn)入到“供大于求”階段，中國區(qū)域超市過往的那種“好日子”也結(jié)束了，大量的線上線下新區(qū)域玩家也冒出來了。由此，它們近些年受沖擊也比較大，當(dāng)下都在做轉(zhuǎn)型調(diào)整，力圖“重拾”商品力。

這一波的區(qū)域調(diào)整，可能會在未來數(shù)年內(nèi)，“跑出”一個(gè)新的區(qū)域市場格局。

這一波的區(qū)域調(diào)整，可能也會帶來一次資本整合的機(jī)會。

商業(yè)觀察家

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