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“這是價值事務所的第2114篇原創文章”

近期的大環境，想必大家都已經看到了，外部可以說一直不太平，動蕩不斷，國內呢，終端經濟也較為疲軟，不少行業也受這些影響出現很多不確定性。因此，可以說國內乃至全球投資者的收益預期都在發生深刻轉變，“確定性”、“現金流”、“低波動” 正不斷取代賽道熱點追逐、短期高收益博取成為市場的核心關鍵詞。如何在又利率下行、資產荒加劇的背景下能夠控制回撤同時獲取長期穩健的收益，可以說已成為無數投資者的核心訴求。

這里，所長也給大家一個較優解，即“自由現金流 + 紅利低波” 雙輪驅動策略。

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紅利低波：震蕩市中的壓艙石

這里我們先看一下紅利低波，紅利低波策略可以說是價值投資的經典分支，其核心邏輯在于篩選市場中股息率高、波動率低的優質上市公司，通過長期持有獲取分紅收益與資本增值的雙重回報。從本質上看，高股息意味著企業具備穩定的盈利能力和充足的現金流，愿意將利潤回饋給股東；而低波動則反映了公司經營的穩健性和市場認可度，能夠有效降低組合的波動風險，大幅提升投資者的持有體驗。

從長期歷史表現來看，紅利低波策略展現出了極強的穿越牛熊能力。以紅利低波50ETF南方（515450）這款產品為例，其近五年來累計收益率高達64.81%，大幅跑贏同期滬深 300、上證指數等主流寬基指數。更值得關注的是，在市場大幅調整的階段，紅利低波策略的防御性優勢尤為突出。例如在 2022 年 A 股整體下跌超過 20% 的行情中，紅利低波指數逆勢上漲，成為少數實現正收益的寬基指數之一；在 2024 年的市場深度調整中，該策略同樣展現出了優秀的回撤控制能力，為投資者守住了收益底線。

除了出色的防御性以及相對不俗的資本增值收益外，紅利低波策略的分紅收益同樣不可忽視。自上市以來，紅利低波50ETF南方（515450）可以說年年堅持分紅，在2021-2025年期間，其分紅率分別高達4.74%、4.24%、10.44%、7.55%、3.09%，紅利低波鏈聯接基金(聯接A：008163/聯接C：008164)幾乎每個月都分紅，毫無疑問，這樣的分紅非常可觀，相當于能夠為投資者提供持續的被動收入，提供一份現金流保障。

當然啦，如果同學希望將持續的現金分紅通過再投資不斷轉化為更多的ETF份額，那么在時間的復利作用下，便能夠產生更為驚人的收益增長。數據顯示，過去十年間，紅利低波全收益指數的累計收益比價格指數高出超30個百分點，充分體現了分紅再投資的價值。

所以，對于追求長期穩健收益的投資者而言，紅利低波策略可謂是一臺復利機器，能夠在市場的波動中持續積累財富。

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自由現金流 ：優質企業的試金石

如果說紅利低波策略是震蕩市的壓艙石，那么自由現金流策略就是篩選優質企業的試金石。自由現金流是指企業在經營活動中產生的、扣除資本開支后可自由支配的現金，它不同于凈利潤，不受會計政策調整的影響，更能真實反映企業的盈利能力、財務健康度和股東回報能力。一家擁有持續穩定自由現金流的企業，不僅具備較強的抗風險能力，還能夠通過分紅、回購、再投資等方式為股東創造長期價值。

換句話說就是，通過自由現金流這個指標，能夠剔除掉一些高股息陷阱企業，因為有部分上市公司雖表面上股息率較高，可背后卻盈利下滑、現金流惡化，甚至通過舉債、變賣資產來維持分紅，這種高股息往往難以持續，一旦企業經營出現問題，不僅分紅會中斷，市值也可能大幅下跌。

以追蹤中證自由現金流指數的自由現金流ETF南方（159232)（聯接A：025958 /聯接C：025959）為例，這款指數產品也兼具穩健性與成長性。一方面，成分企業大多是各行業的龍頭企業，擁有穩定的市場份額和強大的競爭壁壘，能夠持續產生充足的自由現金流，盈利確定性強；另一方面，這些企業將自由現金流用于研發投入和產能擴張，能夠不斷提升自身的核心競爭力，實現業績的持續增長。在經濟復蘇階段，自由現金流充足的企業能夠率先抓住市場機遇，實現業績的快速釋放，為投資者帶來更高的收益彈性。而在經濟下行期，充足的自由現金流能夠幫助企業抵御風險，甚至通過并購整合擴大市場份額，實現逆勢擴張。

像2025年這個牛市，中證現金流策略的收益率就明顯高于紅利低波，其全年收益達19.6%，而同期紅利低波收益3.6%，如果拉長時間，尤其是大環境整體更好的情況下，那么現金流策略則明顯會更勝一籌。

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構建攻守兼備的投資組合

當然啦，紅利低波與自由現金流策略并非相互替代，而是具有極強的互補性，兩者搭配使用能夠構建出攻守兼備的投資組合，適應不同的市場環境。似前文提到的紅利低波50ETF南方（515450）(聯接A：008163/聯接C：008164)側重防御和穩定收益，那么自然更適合作為一個投資組合的核心底倉，在市場震蕩和下跌時能夠有效控制回撤，提供穩定的現金流；自由現金流ETF南方（159232)（聯接A：025958 /聯接C：025959）更側重成長和盈利質量，適合作為組合的進攻部分，在市場復蘇和上漲時能夠捕捉更高的收益彈性。

站在 2026 年的市場節點，“自由現金流 + 紅利低波” 策略的配置價值可以說尤為凸顯。一方面，2026外部大環境動蕩加劇，嗯，具體就不講了，懂得都懂；另一方面，2026年的市場整體還是在延續2025的牛市趨勢，絕大多數人還是較為樂觀的。所以一邊讓自由現金流提供進攻和彈性，另一方面又用紅利地波做防守，應當是當下比較穩妥的安排。

當然啦，在具體配置比例上，大家可以根據自身的風險承受能力和市場環境進行動態調整。

基金從業資質編碼P1067784100002，溫馨提示：

投資有風險，理財需謹慎。文中內容僅供參考，不構成任何投資建議或收益承諾。產品過往業績不代表未來表現，市場有波動，投資需根據自身風險承受能力理性判斷。理財非存款，產品可能存在本金虧損風險，請審慎決策。

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