今天只談兩件事，一個有泡沫，一個決定方向

4月17日，創業板繼續高歌猛進，走在歷史新高的主升浪路上，市場對創業板的追捧已經開始顯得狂熱，其中最核心的驅動力來自于CPO板塊。滬指則表現疲弱，上升趨勢未變。

常規來說，周末又開始押注，中東局勢釋放積極消息，但市場還是有人押注戰爭繼續，這很正常，畢竟戰爭不可測。

今天談兩件事，首先來談CPO板塊，確切說是光模塊。創業板的主升浪看上去熱鬧，實際上大多數板塊并沒起勢，真正起來拉動指數的只有CPO和儲能。CPO核心股依然是“易中天”，中際旭創為例，1季度歸母凈利潤57.35億，市值9300億，市盈率40.5倍，比較振奮人心的是，中際旭創還在擴產，每月都有新產能，業績還要上升。

如今光模塊不愁賣。為什么？未來5年華爾街科技巨頭投資2.5萬億美元建設算力，通信網絡用光纖，是光信號，而算力芯片是電信號，所以，有個光電轉化模塊，就是光模塊。為了AI算力性能更好，光模塊的傳輸轉換效率就要提高，所以現在1.6T高端光模塊有多少要多少。

光模塊更高一層是CPO，也就是將光模塊芯片和算力芯片封裝在同一顆芯片當中，光進光出。這意味著，算力服務器內部也不需要走銅纜，直接換成光纖即可，所以光纖用量也增加。創業板并不離譜，華爾街如今光通信和光纖股也在瘋漲。說白了，英偉達、存儲芯片、光模塊、光纖板塊的上漲，是同一套邏輯，那就是AI要大量投資。

所以，易中天炒作不是非理性，的確是坐上風口。炒作易中天有沒有風險呢？有，風險來自兩方面：

一個是AI投資不及預期，比如，美聯儲突然緊縮，沒錢投資AI，比如突然來了新技術，很少算力就能讓AI起飛，比如，AI熱冷卻，AI熱和2000年.com公司熱如出一轍，此時，大空頭伯里是對的，而易中天和英偉達就要業績承壓。另一個是CPO取代光模塊，而國內光模塊企業沒有及時跟上CPO技術轉變，比如臺積電說，CPO，光芯片和電芯片我包圓了，那么也會涼涼。除以上兩種可能，易中天還會漲。

易中天有沒有泡沫？有，但泡沫不會馬上破。基建這東西，總有建完的時候，但由于AI算力需求大，這種建設會持續幾年。如果你按長期估值來評估，那么一年的好生意不代表未來都是好生意。所以，適合趨勢投資者參與，盡量避免吃魚尾。

其次，我們談談沃什。凱文·沃什是下屆美聯儲主席。其人，年輕時極度厭惡通脹，和巴菲特一樣，認為通脹為零最好，在特朗普二次上臺后，觀點發生改變。他認為，如果加息，對AI產業不利，因為AI要大筆投資，而高利率不利于AI投資，所以要降息。同時凱文·沃什反對美聯儲擴表，即反對美聯儲印鈔買美債，認為會讓政府亂花錢。

近幾天，美聯儲一直在買美債，原因是特朗普要減稅，包括1萬億工薪階層減稅，1100億關稅退稅，疊加中東開支，美國又要發新債，美聯儲買債降低利率。可以看出，鮑威爾和特朗普表面不對付，實際上鮑威爾貼心的印鈔幫特朗普發債。沃什認為是不對的。

所以，沃什時期可能是降息+縮表組合，降息為AI，縮表為約束。雖然特朗普最近亂花錢，但特朗普所在黨派共和黨是“小政府傾向”，而特朗普競選時也承諾降低財政赤字，只是如今花錢地方太多，只能事與愿違。

了解沃什理念，你就會明白很多事：

為什么特朗普選沃什？因為沃什是小政府支持者，即里根經濟學支持者。

為什么特朗普從伊朗撤退？因為特朗普不想花錢，最近美軍已經從敘利亞撤軍。

為什么特朗普要搶委內瑞拉、伊朗和古巴石油？為什么特朗普要英國開發北海石油？因為特朗普要降物價，一方面以低物價降低利率，另一方面為美國企業降成本，增利潤，從而提高所得稅收入。

但，沃什有個悖論。美聯儲不買國債，那么美國如今國債賣給誰？

觀其言，看其行！

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】