導(dǎo)讀：英偉達(dá)崩了！H200在華銷量為0，DeepSeek全面棄用，AI泡沫破裂？

自2026年伊始，美國股票市場的科技板塊便接連遭受重創(chuàng)。在過去兩年間，英偉達(dá)堪稱人工智能領(lǐng)域“只漲不跌”的領(lǐng)軍企業(yè)。然而，近兩周其股價持續(xù)回落，相較于此前212美元的歷史峰值，跌幅一度超過20%。

而比股價下跌更令英偉達(dá)尷尬的是，其在中國市場遭遇了全面失利。近期，DeepSeek確認(rèn)采用華為昇騰芯片，與英偉達(dá)“分道揚(yáng)鑣”。據(jù)彭博社報道，英偉達(dá)H200芯片獲批進(jìn)入中國市場已逾兩個月，但實(shí)際銷售業(yè)績?yōu)榱恪｜S仁勛在一次訪談中無奈感慨道：“我們失去了世界上最大的市場之一，份額降至0%。”

01 美國AI“自產(chǎn)自銷”的虛幻繁榮破滅

正常的市場需求，理應(yīng)源自最終消費(fèi)者愿意為產(chǎn)品支付費(fèi)用。然而，美國人工智能產(chǎn)業(yè)的很大一部分需求，實(shí)則來自行業(yè)巨頭之間的“循環(huán)交易”。

英偉達(dá)曾向OpenAI承諾最高可達(dá)1000億美元的投資，實(shí)際出資300億美元；與此同時，還向馬斯克的xAI投資約20億美元。值得注意的是，這兩筆投資均與芯片采購計劃相關(guān)聯(lián)。這種“我投資你，你來購買我的芯片”的模式，構(gòu)建了一個內(nèi)部循環(huán)：英偉達(dá)投出資金，經(jīng)過一番流轉(zhuǎn)后又回到了自己的賬上。OpenAI獲得資金用于購買芯片，但芯片本身并不能直接產(chǎn)生利潤，反而拉高了英偉達(dá)的營收數(shù)據(jù)。

市場觀察者指出，這種循環(huán)交易加劇了人們對于市場泡沫的擔(dān)憂。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，OpenAI上半年營收為43億美元，然而凈虧損卻高達(dá)135億美元，其中僅ChatGPT的研發(fā)支出就達(dá)到了67億美元。即便是像甲骨文這樣的行業(yè)巨頭，其人工智能業(yè)務(wù)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。該公司重金打造的人工智能服務(wù)器集群，多數(shù)被出售給了自家的云客戶，利潤率甚至遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)制造業(yè)。高投入、低回報，已然成為美國人工智能行業(yè)的普遍困境。

02 美股AI泡沫破裂，巨頭們悄然轉(zhuǎn)場

當(dāng)普通投資者依舊熱衷于追漲人工智能概念股時，具備敏銳洞察力的頂級資本與富豪已悄然做出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，將投資目光從“算力泡沫”領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至生物醫(yī)療以及健康長壽等更為穩(wěn)健的領(lǐng)域。

OpenAI創(chuàng)始人山姆·奧特曼以個人名義向生物科技公司Retro Biosciences投資1.8億美元，該公司致力于運(yùn)用科學(xué)手段延長人類的健康壽命。甲骨文首席執(zhí)行官拉里·埃里森雖已年屆81歲高齡，但仍保持著高強(qiáng)度的工作節(jié)奏，其在人類壽命相關(guān)研究領(lǐng)域的累計投入已超過25億美元。

國內(nèi)方面，如李嘉誠等富豪在近些年減持港口、地產(chǎn)等重資產(chǎn)，持續(xù)將資金注入延緩衰老與健康科技賽道，其在該領(lǐng)域的投入已超過100億港元。富豪們的這一投資轉(zhuǎn)向直接推動了全球健康長壽市場的增長。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，全球在延緩身體老化領(lǐng)域的投資已超過千億美元，美國富豪的平均壽命高達(dá)87.3歲，遠(yuǎn)超美國全國平均水平。

反觀美國的人工智能行業(yè)，盡管吸引了大量資本涌入，卻陷入了自產(chǎn)自銷的內(nèi)部循環(huán)困境。

03 AI競爭，比的不是算力而是電力

馬斯克于2026年的一場訪談中坦率表示：未來人工智能擴(kuò)展的核心限制因素并非芯片，而是電力。他所創(chuàng)立的xAI公司為使Colossus集群順利上線，不得不跨越州界修建電廠，自行解決供電問題，甚至考慮自主制造關(guān)鍵部件。

據(jù)彭博社報道，在今年美國規(guī)劃的數(shù)據(jù)中心項目中，近一半面臨延期或取消的情況，其核心原因是變壓器、電源等電力設(shè)備出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。頗具諷刺意味的是，填補(bǔ)美國電力缺口的關(guān)鍵力量，正是來自中國制造。2026年前兩個月，中國大功率變壓器對美出口同比大幅增長182%，海外出口訂單已預(yù)約至2027年。

算力的基礎(chǔ)在于電力，而電力離不開核心設(shè)備。當(dāng)美國的數(shù)據(jù)中心因一個變壓器需等待數(shù)年時，中國企業(yè)的交付周期僅為10到12個月。中國憑借全球最為完整的電力工業(yè)體系，為人工智能時代的能源底座奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)。