文/金立成

自4月份市場(chǎng)反彈以來(lái)，A股各大指數(shù)均有不錯(cuò)的漲幅，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，在熱門科技股的帶動(dòng)下，一舉創(chuàng)下了11年以來(lái)的新高，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從本輪924底部起來(lái)基本已翻倍了，可謂牛氣沖天！

指數(shù)反彈力度很強(qiáng)，但個(gè)股走勢(shì)并不理想，市場(chǎng)主要還是在演繹科技抱團(tuán)牛，CPO、PCB和半導(dǎo)體這三大板塊是資金抱團(tuán)的主流方向。

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)里大概有3成以上的個(gè)股并沒有漲過(guò)924以來(lái)的高點(diǎn)，在指數(shù)持續(xù)震蕩走高的背景下，個(gè)股走勢(shì)卻逆勢(shì)創(chuàng)下歷史新低的比例仍有不少，這些個(gè)股集中在醫(yī)療、消費(fèi)和中藥、冷門的大基建板塊。

一邊是海水，一邊是火焰！

旱的旱死，澇的澇死，是當(dāng)前A股極致抱團(tuán)行情的真實(shí)寫照。若投資者的持倉(cāng)賬戶里沒有重倉(cāng)配置熱門的科技股，今年的投資賬戶大概率是浮虧的狀態(tài)。

那么問(wèn)題來(lái)了，高位抱團(tuán)股行情會(huì)這樣一直持續(xù)下去嗎？樹會(huì)長(zhǎng)到天上去嗎？抱團(tuán)行情何時(shí)會(huì)結(jié)束呢？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，在筆者看來(lái)，投資者后續(xù)要重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)出現(xiàn)的四大信號(hào)：

（1）場(chǎng)外新發(fā)的科技基金和行業(yè)etf基金能否流暢賣出，是否有足夠多的新基民來(lái)進(jìn)場(chǎng)接盤，為高位抱團(tuán)科技股提供源源不斷的資金。

（2）場(chǎng)內(nèi)資金在割肉底部籌碼追漲高位科技板塊時(shí)，熱門科技股是否持續(xù)出現(xiàn)了高位、放量加速的現(xiàn)象。

（3）創(chuàng)業(yè)板股指期貨推出的時(shí)間何時(shí)落地，在創(chuàng)業(yè)板股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)出貨的方式就增加了一條重要通道，甚至還能實(shí)現(xiàn)“一魚多吃”的暴利機(jī)會(huì)。

（4）美股熱門科技股見頂，AI產(chǎn)業(yè)鏈泡沫開始破裂。

以上幾大關(guān)鍵市場(chǎng)信號(hào)，目前還沒有完全出現(xiàn)，但值得投資者保持警惕！

從目前市場(chǎng)的行情走勢(shì)來(lái)看，A股基本上走出了與以往非常類似的結(jié)構(gòu)牛行情，2021年前后市場(chǎng)資金瘋狂抱團(tuán)炒作新能源、白酒板塊、醫(yī)療板塊，那時(shí)候的癲狂程度一點(diǎn)都不比現(xiàn)在差，YYDS的口號(hào)就是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的“梗”。

估計(jì)有些投資者會(huì)說(shuō)，現(xiàn)在熱門的科技股是有業(yè)績(jī)的，CPO、PCB以及半導(dǎo)體龍頭個(gè)股，它們都有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

是的，有業(yè)績(jī)是沒有錯(cuò)的，但估值往往更離譜，動(dòng)輒大幾十倍PB和幾百倍的PE的估值，早已透支了未來(lái)。復(fù)盤下歷史，當(dāng)年熱門的新能源板塊龍頭和白酒板塊龍頭，誰(shuí)還沒有一點(diǎn)讓市場(chǎng)炒作的亮眼業(yè)績(jī)？

難道市場(chǎng)都是在單純炒作空氣嗎？顯然不是，亮眼的財(cái)報(bào)更是炒作的理由之一，這些龍頭的財(cái)報(bào)在當(dāng)年都是很好看的，基本上挑不出大的毛病。當(dāng)年片仔癀、茅臺(tái)等超級(jí)白馬股，當(dāng)初都給市場(chǎng)交出了極為出色的財(cái)務(wù)報(bào)表。

以當(dāng)年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)爆炒過(guò)的醫(yī)療板塊個(gè)股愛爾眼科為例，其業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)多年，PE估值動(dòng)輒就是百倍以上，PB也有幾十倍。筆者清晰地記得，當(dāng)年有財(cái)經(jīng)大V說(shuō)愛爾要上萬(wàn)億市值，昨天筆者回頭看了下當(dāng)前愛爾眼科的市值，居然已經(jīng)跌破了1000億，只有不足900億的市值。

這還不能讓人唏噓嗎？說(shuō)句不太好聽的，愛爾眼科的今天，就是當(dāng)前抱團(tuán)熱炒科技股的明天，一切泡沫化的估值終將回歸平靜！

爆炒愛爾眼科的結(jié)局，居然是這樣的下場(chǎng)，不少投資者還在為當(dāng)年非理性的決策買單。若在幾年前，有人說(shuō)愛爾眼科的市值會(huì)跌破1000億，估計(jì)要被不少財(cái)經(jīng)大v給痛罵很久。

但市場(chǎng)里的人性不變，目前科技板塊的泡泡吹得有多大，后面高位買單的投資者就會(huì)有多痛苦。

資本市場(chǎng)不總是理性的，市場(chǎng)在很多時(shí)候也的確會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)錯(cuò)誤的投資行為與習(xí)慣，但這并不是說(shuō)投資者這么做一定就是對(duì)的。路徑依賴往往是致命的，畢竟，能讓投資賬戶穿越市場(chǎng)周期，并能持續(xù)盈利的，才能在殘酷的市場(chǎng)里長(zhǎng)期生存、發(fā)展。

在高位接盤，還能及時(shí)抽身離場(chǎng)的，知道自己是來(lái)投機(jī)一把的，才是真正的清醒者，若把投機(jī)行為當(dāng)成投資行為，那注定要成為泡沫的買單者。投機(jī)本身沒有錯(cuò)，但在這個(gè)過(guò)程中能做到敢于及時(shí)“下牌桌”，尤其是看錯(cuò)了后敢于“止損”離場(chǎng)的投機(jī)者寥寥無(wú)幾。

偉大的故事與宏大敘事，市場(chǎng)會(huì)給出一個(gè)偉大的泡沫估值，當(dāng)然了，這也需要極為膽大的市場(chǎng)參與者來(lái)接盤，為故事的狂熱買單。

多給A股這個(gè)不成熟的市場(chǎng)一點(diǎn)時(shí)間吧，理性的聲音終究會(huì)回歸，均值回歸的價(jià)值規(guī)律也一定會(huì)再現(xiàn)！

（注：以上分析僅代表“立成說(shuō)投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議！）