普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模降至約31.36萬億元。

同時(shí)，3月新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)走勢(shì)分化。其中，開放式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為1.70%，延續(xù)下行趨勢(shì)；封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.37%，環(huán)比小幅上升。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪了解到，此輪規(guī)模調(diào)整主要是因?yàn)閭鹘y(tǒng)季節(jié)性因素、市場(chǎng)波動(dòng)等影響。為提升產(chǎn)品收益率，理財(cái)公司應(yīng)適度提高權(quán)益?zhèn)}位、強(qiáng)化指數(shù)投資，在保障基礎(chǔ)回報(bào)的同時(shí)，拓寬收益來源。

一季度規(guī)模壓縮近2萬億元

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，截至2026年一季度末，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模降至約31.36萬億元，低于2025年年末的33.29萬億元。

總體來看，一季度理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模下降由多因素疊加導(dǎo)致。長(zhǎng)三角科技產(chǎn)業(yè)金融研究聯(lián)盟秘書長(zhǎng)陸岷峰告訴記者，從公開的市場(chǎng)信息來看，首先是因?yàn)榧竟?jié)性因素與產(chǎn)品到期承接。通常情況下的每年一季度，尤其是春節(jié)前后，一般是居民和企業(yè)流動(dòng)性需求的高峰期。部分理財(cái)產(chǎn)品在此期間集中到期后，資金并未完全等量回流至理財(cái)市場(chǎng)，部分轉(zhuǎn)向了存款、貨幣市場(chǎng)基金等其他短期流動(dòng)性管理工具，以應(yīng)對(duì)節(jié)日開支或保持更高的資金靈活性。

其次，市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的資產(chǎn)端再平衡亦是影響因素。陸岷峰表示，當(dāng)前，理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型已全面完成，產(chǎn)品凈值與底層資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)緊密掛鉤。若季內(nèi)債券、非標(biāo)等資產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷一定幅度的波動(dòng)調(diào)整，理財(cái)產(chǎn)品凈值可能出現(xiàn)回撤或增長(zhǎng)放緩。這會(huì)導(dǎo)致兩方面影響：一是部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可能選擇贖回，實(shí)現(xiàn)“落袋為安”或轉(zhuǎn)向更穩(wěn)健的產(chǎn)品；二是新資金流入的吸引力可能暫時(shí)減弱。投資者行為的這種調(diào)整直接影響了存量規(guī)模。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員何瀚文告訴記者，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模減少，從原因看，一是《理財(cái)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)暫行辦法》釋放明確的“重質(zhì)量、提能力、控風(fēng)險(xiǎn)”導(dǎo)向，行業(yè)發(fā)展邏輯已從“規(guī)模導(dǎo)向”回歸至主動(dòng)管理能力與風(fēng)險(xiǎn)管理能力提升。二是在海量定存到期面臨再配置的環(huán)境下，部分中小銀行上調(diào)利率，公募基金、保險(xiǎn)等非銀機(jī)構(gòu)也積極競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)理財(cái)資金形成一定分流效應(yīng)。三是每個(gè)季度末是銀行的傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核時(shí)點(diǎn)，部分理財(cái)資金回流母行，形成“回表”效應(yīng)。四是近期地緣政治因素引發(fā)大類資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整，股市回調(diào)導(dǎo)致部分理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤，市場(chǎng)規(guī)模階段性下降。

某地方銀行人士表示，當(dāng)前財(cái)富管理市場(chǎng)呈現(xiàn)多元化競(jìng)爭(zhēng)格局，公募基金、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、券商集合計(jì)劃等均在爭(zhēng)奪同一客戶群體的資金。理財(cái)公司在特定產(chǎn)品策略（如“固收+”）上的優(yōu)勢(shì)面臨挑戰(zhàn)。此外，行業(yè)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，壓降部分不合規(guī)或復(fù)雜度高的存量產(chǎn)品，也導(dǎo)致總規(guī)模在統(tǒng)計(jì)上有所回落。這種收縮從本質(zhì)上來說，是行業(yè)向更規(guī)范、更健康的方向發(fā)展。

從未來走勢(shì)看，中信證券（600030.SH）發(fā)布研報(bào)顯示，3月在季末考核壓力之下表內(nèi)存款虹吸理財(cái)資金，但綜合往年3—4月的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)4月理財(cái)規(guī)模將出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。此外，3月下旬央行公開市場(chǎng)凈投放，資金面緊平衡得到緩解，國(guó)債收益率快速回落，再加上理財(cái)收益率回暖，預(yù)計(jì)4月理財(cái)規(guī)模漲幅大概率超過季末回落額。

值得注意的是，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2026年3月全市場(chǎng)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品環(huán)比增加942款，理財(cái)公司新發(fā)產(chǎn)品占比達(dá)78.25%。

對(duì)此，陸岷峰表示，年初通常是居民進(jìn)行全年財(cái)富規(guī)劃的重要時(shí)點(diǎn)，投資者在經(jīng)過年初的市場(chǎng)觀察和資金安排后，配置需求在3月份集中釋放。理財(cái)公司為捕捉這一“開門紅”后的持續(xù)性需求，加大了產(chǎn)品供給力度。

何瀚文認(rèn)為，銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)行回暖的背后是理財(cái)公司積極調(diào)整策略、順應(yīng)市場(chǎng)變化的結(jié)果。開年以來出現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品因募資不足而發(fā)行失敗的情況，同時(shí)春節(jié)假期導(dǎo)致產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏滯后。基于此，理財(cái)公司不斷加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，塑造差異化競(jìng)爭(zhēng)力，提高投資者對(duì)于產(chǎn)品凈值波動(dòng)的認(rèn)知與接受程度，最終促成產(chǎn)品發(fā)行回暖。

收益走勢(shì)分化

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)3月共新發(fā)2965款產(chǎn)品，其中封閉式產(chǎn)品占比75.99%（2253款），開放式產(chǎn)品占比24.01%（712款）。

收益方面，3月開放式新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為1.70%，環(huán)比下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)下行趨勢(shì)；封閉式新發(fā)產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.37%，環(huán)比小幅上升0.01個(gè)百分點(diǎn)，整體保持相對(duì)穩(wěn)定。這種收益分化本質(zhì)上反映了利率下行周期中流動(dòng)性溢價(jià)與期限錯(cuò)配能力的差異。

何瀚文表示，開放式產(chǎn)品與封閉式產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)走勢(shì)分化，主要是由投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好變化所致。在地緣風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，投資者對(duì)安全性與流動(dòng)性的訴求提升，對(duì)封閉式產(chǎn)品而言，需要上調(diào)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)提供流動(dòng)性補(bǔ)償，提高投資吸引力；而開放式產(chǎn)品配置則向高流動(dòng)性、短期資產(chǎn)傾斜，其較低的底層資產(chǎn)收益率也同步反映在產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)層面。

針對(duì)開放式產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)下行，陸岷峰告訴記者，開放式產(chǎn)品，尤其是現(xiàn)金管理類和每日每月定期開放的凈值型產(chǎn)品，其投資組合需保持高流動(dòng)性以應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能的贖回。其資產(chǎn)端通常大量配置貨幣市場(chǎng)工具、高等級(jí)短期債券等流動(dòng)性好但收益率相對(duì)較低的資產(chǎn)。在當(dāng)前市場(chǎng)利率中樞整體處于相對(duì)低位或平穩(wěn)的環(huán)境下，這類資產(chǎn)的收益率吸引力有限，進(jìn)而拉低了其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。基準(zhǔn)的下調(diào)，實(shí)質(zhì)上是理財(cái)公司基于可投底層資產(chǎn)的預(yù)期收益，對(duì)投資者進(jìn)行的更審慎、更貼合實(shí)際的前瞻性指引。

上述地方銀行人士表示，封閉式產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相對(duì)穩(wěn)定或微升，主要因?yàn)榉忾]式產(chǎn)品在封閉期內(nèi)無流動(dòng)性壓力，管理人可進(jìn)行更長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置，例如投資期限更長(zhǎng)、票息更高的信用債，或通過非標(biāo)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)增強(qiáng)等策略來增厚收益。在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”背景下，能夠通過期限溢價(jià)、信用挖掘或策略增厚來獲取相對(duì)更高收益的資產(chǎn)，其定價(jià)和預(yù)期回報(bào)相對(duì)更有支撐。因此，為吸引偏好穩(wěn)定長(zhǎng)期回報(bào)的投資者，封閉式產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)得以保持平穩(wěn)或根據(jù)具體資產(chǎn)配置策略小幅上調(diào)，這反映了對(duì)封閉期所能獲取的流動(dòng)性溢價(jià)和策略溢價(jià)的定價(jià)。

值得注意的是，2026年一季度，華夏理財(cái)、浦銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司發(fā)布公告稱，新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品不成立，主要原因在于募集總金額未達(dá)下限。

何瀚文建議，未來理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：一是更短投資期限或申贖機(jī)制相對(duì)靈活的理財(cái)產(chǎn)品供給有望提升，以匹配投資者對(duì)于資金流動(dòng)性的需求；二是實(shí)現(xiàn)多元資產(chǎn)配置的產(chǎn)品將更能滿足市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平衡的訴求；三是更具創(chuàng)新性、獨(dú)特性的產(chǎn)品有望受到投資者持續(xù)關(guān)注。

在提升收益率方面，何瀚文建議，一是通過多資產(chǎn)、多策略進(jìn)行協(xié)同配置，在保障基礎(chǔ)回報(bào)的同時(shí)，拓寬收益來源；二是適度提高權(quán)益?zhèn)}位，通過打新、定增等方式積極布局權(quán)益資產(chǎn)；三是強(qiáng)化指數(shù)投資，通過自研指數(shù)與跟蹤指數(shù)等方式，以長(zhǎng)期投資獲取耐心溢價(jià)。

陸岷峰表示，機(jī)構(gòu)應(yīng)深化資產(chǎn)挖掘與組合管理能力，單純依賴市場(chǎng)“貝塔”的紅利期已過，收益提升將更依賴于管理人的主動(dòng)管理“阿爾法”能力。這包括對(duì)信用債的深度信評(píng)與個(gè)券挖掘能力、對(duì)可轉(zhuǎn)債之類衍生工具的定價(jià)與交易能力、對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的行業(yè)與個(gè)股研究能力等。同時(shí)，應(yīng)強(qiáng)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)與負(fù)債端管理。通過發(fā)行更多封閉期合理、有定期分紅機(jī)制的產(chǎn)品，穩(wěn)定負(fù)債端，以支持長(zhǎng)期限、高收益資產(chǎn)的配置，獲取“期限溢價(jià)”。優(yōu)化業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提模式，更好地實(shí)現(xiàn)管理人與投資者的利益綁定與共贏。此外，擁抱金融科技賦能。利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)優(yōu)化投研決策（如智能信評(píng)、量化模型）、提升風(fēng)險(xiǎn)管理效率（如動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、壓力測(cè)試）和改善客戶體驗(yàn)（如個(gè)性化報(bào)告、智能客服），從運(yùn)營(yíng)和風(fēng)控端降本增效，間接為投資者創(chuàng)造價(jià)值。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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