量化在毀掉A股？

這兩年我一直在市場里有一種很直觀的感受：量化交易的崛起，明顯改變了市場的微觀結構——隔日的漲跌變得更難捉摸、方向反轉的頻率變高了、日內振幅拉大了，但年度的整體波動率反倒收斂了。

看到一篇文章，把整個 A 股大盤做了一個對照分析，跑出來的數據，核心結論主要有以下幾點：

這里解釋一下，lag1自相關性指的是隔日相關性，同理lag2、lag5就是和幾天后走勢的相關性。上圖中我們可以明顯看出，2015-2020年lag1自相關性是正的，但是到了2020-2025就變成負數了。

從數據中可以看出，量化主導之后的市場呈現出幾個鮮明特征：

1. 隔日自相關性大幅下降，反轉概率顯著提升
2. 前一天盤中走勢再強，次日也幾乎是“重新開局”。均值回歸的邏輯更強，見好就收往往比死扛更明智
3. 隔夜、日內波動率與平均振幅全線抬升
4. 市場不再是一潭靜水，單日波動的機會明顯變多。
5. 高振幅交易日激增，但全年總振幅增幅有限
6. 高振幅天數占比提升了十倍以上，意味著一年中“刺激的日子”大幅增多。但由于前一天漲停、第二天就可能跌停，這種跳躍式的波動對人類交易員很不友好——很難靠持倉捕捉收益。相反，量化資金似乎專門在這種高振幅日做反向交易：哪怕跌停也敢買，次日稍有反彈就獲利了結。
7. 趨勢戰法失效，市場變成“小步慢跑”
8. 過去的邏輯是：昨天大漲 10%，今天很可能繼續大漲 5%；
9. 現在則是：昨天大漲 10%，今天往往微漲甚至微跌；但如果昨天只是小漲 1%，今天卻大概率繼續小漲。
10. 也就是lag1 下降，連續性比率反而上升，市場呈現“碎步向上”的特征。

從某種角度看，這種“缺少人味”的新市場結構，反而更符合監管層的期望：

• 總體走“慢�！�，不急漲急跌；
• 日內保持活躍，避免過熱；
• 漲快了就有短期反轉力量壓制，但溫和的趨勢上行是被允許的。

過去多年，監管層希望看到卻難以實現的“穩中有活、慢牛可控”，在量化主導之下，居然被無意中達成了。所以，別再幻想靠“打擊量化”來改變市場——真正需要適應甚至被“打擊”的，可能恰恰是我們這些習慣傳統節奏的人類交易者。

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