百亞股份盈利反轉：渠道改善、外圍發力，Q1凈利增10%

4月17日晚間，A股“衛生巾第一股”百亞股份（003006.SZ）同步披露2025年年報與2026年一季報，上演盈利反轉的戲碼。

銀莕財經注意到，過去一年，公司在電商渠道短期承壓的背景下，憑借線下渠道的強勢發力與產品結構的持續升級，實現了營收穩步增長；進入2026年一季度，隨著電商業務調整見效、外圍市場高速增長、大健康產品勢能釋放，公司業績回暖態勢明確，盈利能力顯著修復，為全年高質量發展奠定了堅實基礎。

盡管2025年利潤短期承壓，但百亞股份始終將股東回報放在重要位置。根據利潤分配預案，公司擬每10股派發現金紅利4.00元（含稅，下同），共計分配現金股利1.72億元，占歸母凈利潤的82.63%。自2020年上市以來，公司堅持年年分紅傳統，累計派現5次，分紅金額達8.59億元，占歸母凈利潤比例達76.43%。

受此利好提振，4月20日，百亞股份股票強勢漲停，21日再度上漲。截至21日收盤，報19.49元/股，漲幅達6.33%。

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營收創新高，大健康系列帶動毛利率提升

2025年，百亞股份實現營業收入34.92億元，同比增長7.32%，營收規模再創新高。但受電商業務投入超預期但銷售未達目標影響，公司整體盈利出現明顯波動：全年實現歸母凈利潤2.08億元，同比下滑27.70%；扣非后凈利潤1.95億元，同比下降23.10%。

（百亞股份2025年主要財務數據，圖源：公司公告，下同）

2026年，公司經營按計劃推進，業績快速扭轉。一季度實現營收10.55億元，同比增長6.01%；歸母凈利潤1.44億元，同比增長10.03%；扣非后凈利潤1.38億元，增幅7.10%；經營活動產生的現金流量凈額1.62億元，同比大增2239.15%

（2026年一季度財務數據）

2025年，百亞股份持續聚焦衛生巾系列產品，進一步優化產品結構，中高端產品收入占比提升。年報顯示，公司自由點產品實現營業收入33.41億元，同比增長10.0%，占總營收的比重超95%，核心品類地位穩固。其中，以益生菌、有機純棉系列為代表的大健康系列產品收入增速更快，同比增長36.3%，占比超過50%，成為產品結構優化的核心增長點。

由此，自由點產品毛利率同比增長0.4個百分點至56.2%，公司綜合毛利率同比也增長1.1個百分點至54.3%。

增長延續至2026年一季度，公司自由點產品營收又同比增長7.8%至10.26億元。大健康系列產品收入增速進一步加快，帶動公司綜合毛利率和自由點產品毛利率分別同比增加5.2個百分點和4.5個百分點，提升至58.5%和59.7%。

產品優化的背后，公司研發投入同比增加21.99%至8798.15萬元，新增各項專利27項。百亞股份明確表示，“未來，公司將繼續圍繞大健康主線產品推新并對現有產品進行升級，2026年將重點推進現有核心系列產品的迭代升級，同時推出新產品來不斷優化和豐富產品矩陣。”

根據尼爾森數據，2025年百亞股份“自由點”品牌衛生巾產品全國銷售額份額排名提升至第三，本土品牌中排名第二，公司已發展成為國內一次性衛生用品行業領先的本土企業代表之一。

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外圍省份持續高增，電商渠道快速改善

產品結構優化的同時，百亞股份持續在渠道和營銷上發力。

年報顯示，公司持續精進核心市場精耕、國內快速拓展、電商建設并舉的營銷策略，渠道上堅持線上線下渠道融合，多渠道協同發展，聚焦優勢資源，持續打造品牌力和產品力。

2025年，公司線下渠道營收同比增長27.63%至20.62億元。其中，外圍省份延續高增態勢，同比增長92.30%至8.34億元，成為新增長引擎；核心五省也保持穩健增長，同比增長3.91%至12.29億元。2026年一季度，線下渠道延續良好增長態勢，實現營收7.27億元，同比增長11.8%，其中外圍省份市場營收仍保持高速增長。

（2025年銷售情況）

電商渠道則受短期輿情及平臺策略調整等多重因素影響，2025年營收同比下滑11.91%至13.43億元，電商渠道階段性承壓。對此，公司積極應對市場變化，推進策略調整，持續改善經營質量。

在4月17日召開的投資者電話會議上，百亞股份介紹，2025年底開始，公司對電商業務進行了較大調整，核心是由抖音天貓雙驅模式轉向多平臺多組織協同發展。公司調整了不同業務板塊的團隊配置；優化了直播運營策略、提高了費用投放效率；并調整考核導向、更關注平臺ROI和盈利能力等；同時，也更加重視品牌、產品和內容建設對電商運營的賦能。目前，公司電商渠道經營情況已取得較大改善。

2026年一季度，公司電商渠道下滑幅度收窄至3.11%，錄得營收3.12億元。隨著電商業務持續回歸健康軌道、核心五省保持穩定利潤貢獻、外圍省份規模快速擴大帶動盈利增加，公司盈利能力將獲得穩步提升。

百亞股份表示：“未來，公司將充分發揮自身優勢，進一步提高研發創新能力、優化和豐富產品線、拓展營銷網絡、優化人才結構等措施，擴大公司的經營規模，增加公司產品的市場份額，提升公司的市場競爭力和盈利能力。”

在投資機構問及公司電商業務在一季度實現扭虧，后續是否能保持或提升盈利水平時，百亞股份表示：“公司電商業務全年策略是實現有質量可持續發展，一季度的業績表現體現了這一策略的有效性。全年電商銷售增速預計將超過行業平均水平，基于公司對費用和投放效率的不斷優化，其盈利能力有可持續性。”

此外，即時零售成為百亞股份重點布局的新興渠道之一。據悉，公司將即時零售設為獨立的一級銷售部門，并完成了大多數的閃電倉布局，也與美團、淘寶閃購、京東到家等平臺開展合作，通過線上線下融合，為消費者提供更便捷的購買體驗。“公司將持續加大即時零售渠道投入，優化產品組合和配送效率，提升用戶消費體驗。”