液冷行業的需求端確定性很強——隨著AI芯片功耗突破風冷50kW的極限，液冷已經從可選項變成了必選項，英偉達下一代Rubin Ultra單機柜功率將直接飆到200kW以上。但英維克一季報凈利潤同比下滑82%，主要卡在三個點上：

1. 價格戰拉低毛利率。液冷賽道爆發后，涌進來的廠商越來越多，競爭激烈，毛利率被顯著壓縮。英維克自己解釋是“調整了產品結構”所致。花旗報告也直接點破——市場只盯著它為英偉達供貨的光環，卻忽視了國內價格競爭持續加劇、新進入者越來越多這些實際壓力。

2. 燒錢擴產能，費用大幅前置。英維克一季報營收還有26%的增長，但利潤直接被費用端吞噬。開源證券分析推測，液冷業務爆發式增長導致公司產能大幅擴張、大舉備貨，費用端增長遠超營收增速。這就相當于先往賽道里猛砸錢，收入確認卻還沒跟上。

3. 回款周期拉長，壞賬計提加重。公司部分項目周期長，應收賬款回款慢，導致計提了壞賬減值準備，加上匯兌損失等因素，進一步拖累利潤。

10. 新宙邦

主營業務：提供用于半導體芯片制程冷卻和數據中心浸沒式冷卻的氟化冷卻液。

核心亮點：公司已完成針對數據中心液冷場景的單相、兩相全系列冷卻工質布局，覆蓋所有技術路線。其兩相浸沒式冷卻液擁有自主知識產權，屬于低全球變暖潛能值的綠色環保型產品。

最新進展：公司積極參與多項液冷標準及規范的制定，配合頭部主流廠商驗證液冷解決方案。

9. 川環科技

主營業務：提供液冷服務器管路總成產品。

核心亮點：在數據中心液冷領域，公司已中標英維克60萬米算力服務器液冷管路訂單。

最新進展：產品已進入CoolerMaster、AVC、英維克、中航光電、飛榮達等頭部液冷設備集成商和方案商的供應商體系。公司擬投資約11億元建設華東智造總部基地，進一步拓展儲能與液冷市場。

8. 中石科技

主營業務：提供熱界面材料（TIM）、冷板、微通道結構件及液冷模組一體化解決方案。

核心亮點：在液冷時代，高性能熱界面材料（TIM）需求持續強勁。公司可為液冷模組提供一體化解決方案，其冷板、TIM材料等產品已實現對服務器廠商的批量供貨。

最新進展：公司與北美消費電子領域大客戶長期深度合作，有利于液冷相關產品的市場拓展與客戶導入。

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7. 飛榮達

主營業務：提供導熱材料、散熱器、冷板模組、CDU及輕量化結構件等散熱解決方案。

核心亮點：液冷產品矩陣豐富，已構建了從TIM材料、3D VC散熱器到單相/兩相液冷冷板模組、CDU的全系列布局，并與國內主流服務器廠商達成供應合作。

最新進展：圍繞機器人的AI芯片、關節電機等部件，可以提供液冷散熱系統等產品，已通過二十多家客戶認證。

6. 飛龍股份

主營業務：為服務器液冷領域提供電子水泵、溫控閥及CDU泵等核心部件。

核心亮點：在液冷泵領域已實現平臺化、譜系化布局，產品覆蓋8W至37kW功率范圍，其中用于數據中心液冷系統的22kW大型IDC液冷泵已進入批量交付階段。

最新進展：公司已與HP、臺達、英維克、申菱環境等40多家行業領先企業建立了緊密的合作關系。

5. 浪潮信息

主營業務：國內AI服務器與液冷服務器整機制造龍頭，覆蓋冷板式與浸沒式兩大技術路線。

核心亮點：是國內唯一獲得英偉達GB300全系列認證的廠商。在國內液冷服務器市場占有率超過50%，已連續4年排名行業第一，其亞洲最大“天池”液冷基地年產能達10萬臺。

最新進展：公司深度綁定字節跳動、阿里巴巴、騰訊、中國移動等頭部客戶。

4. 中科曙光

主營業務：生產集成了液冷系統的服務器和算力基礎設施。

核心亮點：旗下子公司曙光數創是浸沒式液冷技術標桿，在國內浸沒式液冷市場市占率超60%，技術參數全球領先，單機柜散熱可達750kW。

最新進展：2026年4月，曙光數創發布了全球首個MW級相變浸沒液冷整機柜，將智算中心帶入了“兆瓦級時代”。

3. 申菱環境

主營業務：為數據中心提供冷板式及浸沒式液冷散熱解決方案。

核心亮點：全預制大液冷系統采用模塊化架構，可實現即插即用、快速部署，交付周期縮短40%以上。

最新進展：2026年2月，公司在佛山順德投資8億元建設“液冷新質智造基地”，專注于高性能液冷及智能溫控裝備的研發與量產。

2. 高瀾股份

主營業務：提供冷板式液冷、浸沒式液冷和集裝箱式液冷等數據中心解決方案。

核心亮點：客戶覆蓋字節跳動、阿里巴巴、騰訊等頭部互聯網企業。2026年1月與美的樓宇科技簽署戰略合作協議，共同打造覆蓋液冷、高效冷卻的數據中心溫控解決方案，推動相關技術在國內及海外市場的應用。

最新進展：截至2025年9月末，公司在手液冷訂單約14.56億元，業務處于高速增長期。

1. 英維克

主營業務：提供全鏈條液冷解決方案（Coolinside），覆蓋從冷板、CDU到工質的全系列產品。

核心亮點：國內數據中心液冷龍頭，率先推出高可靠性全鏈條液冷解決方案，已成為英特爾冷板液冷解決方案集成商，并成功切入英偉達液冷供應鏈。

最新進展：2026年3月，谷歌等海外大客戶已就采購數據中心冷卻系統與公司進行洽談，體現了其技術實力獲得國際市場認可。

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