2026年4月，香港零售市場(chǎng)傳出重磅傳聞：怡和集團(tuán)旗下DFI零售集團(tuán)所擁有的惠康超市，正計(jì)劃收購(gòu)長(zhǎng)和集團(tuán)旗下屈臣氏集團(tuán)控股的百佳超市，并探討將兩大超市業(yè)務(wù)合并，此舉若落地，將成為香港超市行業(yè)半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)最重大的整合事件之一。截至目前，相關(guān)各方均未對(duì)該傳聞作出明確回應(yīng)，談判仍處于推進(jìn)階段，短期內(nèi)預(yù)計(jì)不會(huì)達(dá)成最終協(xié)議。

據(jù)悉，惠康與百佳作為香港超市行業(yè)的兩大龍頭，已纏斗半個(gè)世紀(jì)，長(zhǎng)期占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。其中，惠康超市目前在香港擁有約280家門(mén)店，員工約7000人，每月服務(wù)顧客逾1300萬(wàn)人次，DFI零售集團(tuán)旗下食品業(yè)務(wù)（含惠康）在2025財(cái)年的銷(xiāo)售額約為30億美元；百佳超市則在香港和澳門(mén)合計(jì)擁有逾240家門(mén)店，隸屬于長(zhǎng)和集團(tuán)旗下的屈臣氏集團(tuán)，而屈臣氏集團(tuán)2024年的銷(xiāo)售收入超過(guò)260億美元，百佳在其中僅占較小比重。

這場(chǎng)收購(gòu)傳聞的背后，是香港超市行業(yè)格局的深刻變革。2023年，惠康與百佳合計(jì)掌控香港超市市場(chǎng)近90%的份額，形成明顯的雙寡頭壟斷格局，但近年來(lái)，隨著折扣零售商、網(wǎng)絡(luò)生鮮平臺(tái)（如HKTVmall）的崛起，以及港人北上消費(fèi)潮的沖擊，傳統(tǒng)超市的市場(chǎng)地位被持續(xù)蠶食。據(jù)參與談判的相關(guān)人士?jī)?nèi)部評(píng)估，即便兩大超市成功合并，新實(shí)體的市場(chǎng)份額也可能降至50%以下，足以說(shuō)明香港超市行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)已發(fā)生根本性變化，單純的規(guī)模優(yōu)勢(shì)已不再能保證市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)。

從雙方企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)看，此次收購(gòu)傳聞并非偶然。對(duì)長(zhǎng)和集團(tuán)而言，出售百佳并非單純套現(xiàn)，而是為屈臣氏集團(tuán)獨(dú)立上市鋪路——屈臣氏IPO估值或達(dá)300億美元，遠(yuǎn)超百佳單獨(dú)估值，剝離超市這一非核心資產(chǎn)，可讓屈臣氏聚焦高毛利的健康美容與藥妝業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)組合。事實(shí)上，長(zhǎng)和早在2013年就曾計(jì)劃出售百佳，當(dāng)時(shí)估值介于30至40億美元，最終因未能為股東帶來(lái)最高價(jià)值而擱置，如今重啟相關(guān)談判，既是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的現(xiàn)實(shí)壓力，也是集團(tuán)資產(chǎn)輪換策略的延續(xù)。

對(duì)怡和集團(tuán)而言，收購(gòu)百佳并與惠康合并，核心是追求成本協(xié)同與規(guī)模效應(yīng)。通過(guò)整合雙方的供應(yīng)鏈、優(yōu)化門(mén)店網(wǎng)絡(luò)、削減重疊的行政開(kāi)支，可提升新實(shí)體的運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)在與新興競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手角力中的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)借助百佳的多品牌矩陣（含中高端精品超市TASTE/FUSION等），豐富自身業(yè)務(wù)布局，彌補(bǔ)在高端市場(chǎng)的布局短板。不過(guò)，怡和集團(tuán)也需面對(duì)公眾對(duì)“壟斷”的質(zhì)疑，以及后續(xù)員工安置、供應(yīng)商重談、品牌整合等一系列難題。

圖來(lái)源：大眾點(diǎn)評(píng)

目前，事件仍處于傳聞階段，關(guān)鍵進(jìn)展備受關(guān)注。香港競(jìng)爭(zhēng)事務(wù)委員會(huì)已明確表示，正密切留意有關(guān)事宜及其后續(xù)發(fā)展，監(jiān)管審查將成為交易能否落地的重要變量——若合并后市占率低于50%（含電商、線上平臺(tái)），或可規(guī)避《競(jìng)爭(zhēng)條例》的核心限制，否則將面臨嚴(yán)格的反壟斷審查。此外，惠康、百佳的母公司DFI零售集團(tuán)、怡和集團(tuán)、長(zhǎng)和集團(tuán)均未對(duì)傳聞作出評(píng)論，暫無(wú)任何官方公告、意向書(shū)簽署或盡職調(diào)查披露等實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，門(mén)店整合、員工安置等具體事宜也尚未啟動(dòng)。

行業(yè)人士對(duì)此次潛在合并的看法不一。部分股評(píng)人認(rèn)為，合并可幫助兩大超市減省實(shí)體店經(jīng)營(yíng)成本，將資源投向網(wǎng)購(gòu)業(yè)務(wù)，更好應(yīng)對(duì)線上平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)；經(jīng)濟(jì)學(xué)者則指出，合并雖能實(shí)現(xiàn)資源整合、降低運(yùn)營(yíng)成本，但可能伴隨門(mén)店縮減與裁員，目前惠康與百佳合計(jì)擁有約540家門(mén)店、1.5萬(wàn)名員工，重組后的人員安置將成為重點(diǎn)問(wèn)題。此外，有立法會(huì)議員擔(dān)憂(yōu)，合并可能導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)減少，進(jìn)而出現(xiàn)商品加價(jià)、中小供應(yīng)商生存空間被擠壓等問(wèn)題，損害消費(fèi)者權(quán)益。

總體而言，惠康計(jì)劃收購(gòu)百佳的傳聞，折射出香港傳統(tǒng)零售行業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與消費(fèi)習(xí)慣變遷下的困境與突圍嘗試。若交易最終落地，將徹底改寫(xiě)香港超市行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局；若談判失敗，百佳或?qū)⒗^續(xù)作為屈臣氏IPO的非核心資產(chǎn)被擱置，而惠康與百佳仍需各自應(yīng)對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。后續(xù)，談判進(jìn)展、監(jiān)管態(tài)度以及市場(chǎng)反應(yīng)，將成為決定香港超市行業(yè)未來(lái)走向的關(guān)鍵因素。

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