黃金作為超主權貨幣，即是央行的超主權資產，也是普通家庭財富的重要載體，從在長期趨勢看：黃金價格創新高，是必然

但最近有個新情況，讓我不得不和大家說黃金：

什么情況呢？

最近有朋友跟我說，既然你都看好黃金，那我準備把買房子的500萬，全部來大買入黃金。

我不抄短線，長期兩年，這樣我就能大賺了吧？

首先，黃金是慢資產，從歷史上漲周期看，都是10年甚至更久的上漲周期，所以“2年”根本不是長期

從長期角度看，我依然看好黃金是因為未來幾十年世界仍然面臨高度不確定性

我從三個維度，說說——

第一個維度：從避險的角度看

全球各國債務滾雪球的旁氏化危機會一直增加經濟本身的避險需求。

說白了，就是紙幣超發都和“廁紙”一樣，黃金自然水漲船高~這個避險是對紙幣超發而言~

另外呢，二戰以來形成的世界格局已經越來越不適應當前的時代，換句話說，全球一體化解體的大背景下，地緣政治問題會繼續高發。

而這些，都會推動黃金的避險需求~

第二個維度：成長的邏輯

黃金一直都是作為世界財富的衡量標尺

這個維度看一個公式：黃金市值/全球GDP的比值

這是一個什么公式，意味著什么？

就是全球購買黃金的財富是有限的，這個公式意味著經濟體能承受多少黃金配置

那么，目前這個比值是多少呢？

截至2026年4月，全球黃金支出占GDP的比值已達到0.7%，為55年來最高水平，遠超出0.35%-0.4%的歷史常態區間

這意味什么？

意味著如果黃金市值/全球GDP的比比值回歸常態，對應金價區間為2500-3000美元/盎司

說明此刻的黃金交易，已經擁擠~

第三個維度：確定性

貨幣天然是金銀，數字黃金比特幣也希望自己可以取代黃金，但截止目前仍然只能“夢里有”

為什么？

因為比特幣的價值源于“相信”的共識，而黃金不需要共識，是鐫刻到骨子里的信仰

這個維度——舉個很有意思的例子，

如果三體星球真的有文明，而我們要去三體星拜訪，為了確保我們到了之后有錢花，我們能帶什么呢？

美元？算了吧，出了地球誰認美利堅，誰認識美元啊

鉆石？更算了吧，就是碳，被營銷富裕愛情才能活到今天~

但是黃金，在宇宙中，只有超新星爆發或者中子星碰撞才會產生。

換句話說，黃金這玩意的化學性質極其穩定，讓它天然具有長期的價值儲存，換句話說，黃金天生適合做貨幣

所以貨幣天然是黃金，黃金天然是貨幣，要不然幾千年前人類文明各不相同，各不想通，從埃及到波斯，再到中國都會把黃金當成寶貝嗯，

結合上升三個，我想告訴大家，對于黃金是好東西，值得家庭配置我的觀點從來沒變

但是，如果你要問我短期，我的觀點會完全相反。

我并不覺得黃金價格在短期還會跟過去幾年一樣，一根大陽線持續上漲

為什么呢，且聽我娓娓道來

01

至于過去幾年黃金的走勢，我想我就不用介紹了。我覺得能點進來看這篇文章的，對于過去的走勢早已心知肚明

我就從過去幾年，推動黃金價格上漲的三大力量，和大家聊聊~

支撐黃金價格上漲的有三大力量，這三大力量分別是央行購入，ETF流入和地緣與宏觀的不確定性。

目前來看，這三大因素仍然在發揮作用，但是都開始呈現出了比較典型變化

我分別和大家說說：

央行購金和地緣政治的底層邏輯并沒有改變，但是力度和邏輯對黃金的支撐在減弱，而而ETF和市場情緒目前已呈現出典型變化特征

來，先說央行購金——

在過去幾年，全球央行一直是黃金市場最重要，最穩定的買家。

根據世界黃金協會發布的報告，2025年，全球央行凈購入黃金達到863噸

相較于2024年的1092.4噸有所減弱，但是仍然處于歷史高位，而且從買家分布來看，都來自于全球各國央行，異常分散

每月的購買圖也在顯示，過去幾年，全球央行對于黃金的凈買入持續處于高位。

但是從2026年開始，全球央行購買黃金的節奏開始放緩

——1月，全球央行凈買入黃金僅為5噸，遠低于過去幾年的平均水平。

——2月，全球央行購入量為19噸，雖然環比大幅度增加，但仍遠低于過去幾年的水平

——3月，雖然我們央媽在加碼買入，但是全球凈買入又下降到了14.7噸

所以，央行購金放緩，這件事是正在發生的。

由于央行購金趨勢放緩，全球央行在黃金走勢中的作用也從猛推價格上漲的超級多頭角色轉化為了謹慎托底的支撐角色

家庭資產的配置邏輯已經發生改變，推薦閱讀文章《》

02

另外一個黃金價格支撐的力量：ETF購金

根據世界黃金協會的數據，在2025年，全球黃金ETF凈流入達到了801.2噸

而在2024年，全球黃金ETF展現出微弱的凈流出狀態，凈流出為2.9噸

ETF的購買成為了推動全球2025年黃金需求的重要力量，這是客觀事實。

2026年1月，ETF規模仍在上漲，增加了71噸

2月美伊戰爭，雖然有大量撤出，但是更多在博弈黃金反彈，ETF規模仍然增加了12噸

只有3月，戰爭因素ETF流出了132噸

換句話說，ETF的持續流入，從黃金價格角度看，這對黃金的長期走勢是利好，但從底層邏輯出發，則是一半是海水一般是火焰

因為ETF的大部分投資者都是散戶，所以ETF本質上會在行情波動中呈現出反身性

怎么理解這句話呢？

散戶沒有堅定的信仰，只會最漲殺跌

當黃金上漲→散戶追高→ETF流入→ETF增持黃金→黃金進一步上漲→散戶進一步追高→

這就會形成，追高的上漲螺旋

反之呢？

當黃金下跌→散戶割肉→ETF流出→ETF減持黃金→黃金進一步下跌→散戶進一步割肉→

這會形成殺跌的下跌螺旋

如果我們現場還處于黃金牛市的前期，全球央行買入，疊加ETF繼續流入，會對黃金價格形成強力支撐，黃金價格也可以順勢創出新高

但是，凡是就怕但是——

現在央行買入黃金已經分化，那么去年到現在，大幅增長的ETF規模就成了未來的拋壓資金。

我查了一些機構的數據，發現：黃金前期主要由機構投資者和央行長期配置需求推動，現在則有了更多的散戶和投機者

其實大家想一下，想想你身邊不懂金融的大爺大媽，是什么時候開始關注黃金的

當然了，這并不意味著黃金價格立即見頂，但也不不意味著大行情還在

事實上，黃金價格行為也在驗證這一點：

黃金自2022年11月約1650美元起步，2026年1月沖到約5595美元的高點后，到3月下旬最高回撤達26.7%

此后雖然有反彈，但主要也是跟著風險資產，而且從[納指黃金比]來看，已經見底

黃金作為傳統避險資產，這兩個月來，甚至美伊沖突期間，都在跟著風險資產走，你品，你細品

家庭資產的配置邏輯已經發生改變，推薦閱讀文章《》

03

在金融圈有一句俗語：buy the rumor ,sell the news

今天的世界，俄烏戰爭還沒結束，委內瑞拉已經斬首，美伊沖突還在反復，整個世界已經進入左右搖擺，

換句話說，此刻已經最壞，市場還能期待更壞的消息押注黃金上漲嗎？

當然了，二戰后全球一體化的格局已經解體，重構世界秩序這件事，各國的矛盾就擺在這里，這些地緣政治問題都是可能爆發的火藥桶

但是短期內，也很難見到更嚴重的地緣政治危機了吧

何況短從來看，美伊沖突期間，黃金跟著風險資產走的姿態，我也沒看到黃金短期避險屬性

所以啊，作為一個黃金的長期多頭，認為黃金的長期邏輯仍然存在。

但是目前黃金的籌碼結構存在“洗籌碼”的概率，所以不排除高位持倉已經擁擠，有逢高兌現清洗籌碼的情況。

后面黃金繼續沖高一波，我會把那一波當作一個非常寶貴的觀察窗口

我會認真觀察，是誰在接盤，誰在借著反彈偷偷減倉，誰還在信黃金只漲不跌

當然了，市場并不是簡單的線性發展，黃金走勢在未來仍會受到地緣政治，美聯儲實際利率，央行操作等多重因素影響

如果未來宏觀環境，政策路徑或者資金結構發生明顯變化，我對黃金的看法也會改變，但就目前而言，劇烈震蕩仍然是黃金的短期主旋律~

風險提示：本文僅代表個人對黃金市場的看法，不構成任何投資建議，投資有風險，入市需謹慎。

當下，貿易保護主義的陰霾籠罩全球，地緣沖突此起彼伏，貨幣貶值壓力如影隨形，普通人如何在這場風暴中守護錢袋子？

我們有“內部研判”直播，每周為你解讀宏觀、經濟、政策、樓市等多個領域的重要動向，199元/1個月，不少于4期(直播）同時贈送大家關于黃金、匯率、房地產底層邏輯的6年的課程，幫助大家看清趨勢，直達本質的財富信號。

最近恰逢混知房產粉絲突破50萬！為回饋各位讀者朋友，現在訂閱，我們還將加贈——《3個維度的宏觀分析框架課(錄播)》，助你看清宏觀