縮水1.38萬億 銀行理財不香了？低利率下 誰才是老百姓投資首選？

公募基金與銀行理財的“資管一哥”之爭，自2023年上半年發生歷史性反轉后，差距不但沒有縮小，反而呈現出持續擴大的態勢。在低利率時代持續演進的背景下，居民資產配置方向成為市場關注的焦點。曾被寄予厚望、憑借“穩健”標簽長期占據普通人投資核心位置的銀行理財，近年來增速放緩、規模承壓；而產品體系更豐富、投資策略更靈活的公募基金，則實現了快速發展。

從全行業數據來看，資管市場的結構性變化尤為清晰。據中信金控《國內資產管理行業報告（2025年度）》顯示，截至2025年末，我國資管行業總規模已達到184.53萬億元。在這一輪格局重塑中，公募基金的“吸金”能力尤為突出——2025年全年規模激增4.89萬億元，增幅近15%，年末總規模沖至37.71萬億元的歷史新高。同期，銀行理財存續規模雖也達到33.29萬億元的創紀錄水平，但兩者之間的差距已從之前的接近水平拉開至超過4萬億元。進入2026年一季度，分化趨勢進一步加�。�公募基金在開年階段延續強勢，截至1月底資產凈值合計達37.77萬億元，連續多月刷新歷史紀錄；而銀行理財則面臨明顯的規�；卣{，銀行業理財登記托管中心數據顯示，一季度末全市場理財產品存續規模為31.91萬億元，較2025年末的33.29萬億元縮水1.38萬億元，兩者差距已進一步擴大至約5.6萬億元。

銀行理財一季度規模的顯著縮水，是季節性因素與結構性壓力共振的結果。從歷史規律看，一季度末銀行面臨存款考核壓力，理財資金回流表內屬于常態，但1.38萬億元的縮水幅度明顯高于往年6000—8000億元的季節性平均水平，為2021年以來次高。背后的原因主要有三點：其一，理財收益率持續下行，根據普益標準統計，一季度理財平均年化收益率從1月的3.71%驟降至3月的1.01%，現金管理類和固定收益類產品的收益率較去年全年均值明顯下降，混合類產品跌幅更大，產品吸引力大幅削弱；其二，低利率環境下，保險公司大力推廣分紅險等具有保底收益屬性的產品，疊加互聯網渠道同類競品的分流，居民在穩健型資產端有了更多選擇，自然開始調整配置方向。

面對1.38萬億元的資金流出，市場普遍關心這些錢是否流向了股市？綜合央行及基金行業數據來看，答案是否定的。盡管一季度A股新開戶數量增長明顯，但資金并未如市場預期那樣大規模直接“搬家”至股票資產——公募基金中股票型基金一季度規模反而縮水近19%。從流向結構來看，流出理財的資金大多進入了相對保守的資產類別，其中保險產品成為重要的承接方，多家銀行銀保渠道一季度保費收入同比增長超過50%，儲蓄型保險銷售放量明顯。這反映出理財客群以保守型和穩健型投資者為主的核心特征：當理財收益下滑時，他們的優先選擇是尋找更具確定性的替代品，而非主動提升風險偏好進入股市。

公募基金之所以能在這一輪財富重構中后來居上，核心在于其產品矩陣的完整性和對不同風險偏好客群的覆蓋能力。以往居民在銀行理財之外的選擇相對有限，而當前公募基金已形成層次分明的產品線：風險偏好較高的投資者可選擇股票型、混合型基金博取彈性收益；追求穩健的投資者可通過貨幣基金、純債基金實現流動性管理；而對于“既想穩又不想收益太低”的中間層需求，近年來快速擴容的“固收+”產品和FOF基金提供了精準的解決方案。數據表明，2026年一季度“固收+”基金總規模已突破2.9萬億元，單季新增超4500億元，恰好承接了低利率環境下尋求適度收益增厚的配置需求。

展望未來，低利率環境預計將延續較長時間，居民財富的再配置進程或許才剛剛開始。過去依賴銀行理財和定期存款實現“躺賺”的時代已一去不返。對普通投資者而言，與其固守單一資產類別，不如順勢推進多元化配置——將底倉資金配置于穩健型產品，同時適度關注公募基金在權益、固收+及FOF等領域提供的配置紅利。畢竟，在資管新規全面落地、凈值化轉型深化的新周期里，適應多元配置、理性分散風險，才是應對低利率時代的長期之道。