北京
01、營收利潤雙雙下滑
4月22日晚，愛瑪科技股交出了一份不太樂觀的成績單。
財報數據顯示，第一季度，愛瑪科技實現營收50.82億元，同比下滑18.45%，比上一年減少了11.5億元；盈利能力大幅縮水，歸母凈利潤為1.96億元，同比驟降67.6%，扣非歸母凈利潤為1.82億元，同比下降69.2%。
值得關注的是，2026年第一季度愛瑪科技經營活動產生的現金流量凈額由2024年同期的13.02億元驟降至-9.27億元，同比大跌171.3%。
與此同時，愛瑪科技發布的2025年年報顯示，全年呈現“增收不增利”的情況。2025年，愛瑪科技營收250.95億元，同比增長16.14%，創歷史新高，但歸母凈利潤為20.35億元，同比微增2.34%，扣非凈利潤為19.5億元，同比增長8.84%。
從單季度數據來看，去年前三季度，愛瑪科技營收還在穩步上漲，單季凈利潤穩定在5億～6億元。然而進入第四季度，業績急轉直下，營收、凈利潤大幅下滑，愛瑪科技2025年第四季度營收從第三季度的80.62億元縮水至40.02億元，凈利潤跌至1.27億元，同比降幅高達71%。第四季度，經營活動產生的現金流量凈額由正轉負，為-17.85億元。
如果說，業績滑坡是股價跌停的直接誘因，那么愛瑪科技“百億理財”與高管減持的同步操作，則進一步加劇了市場的擔憂。
財報發布的同一天，愛瑪科技發布了一則關于使用閑置自有資金進行委托理財的公告稱，將拿出100億元的閑置自有資金進行委托理財，用于購買銀行、證券公司等發行的中風險以下理財產品。
這一“大手筆”理財計劃引發投資者熱議，部分市場人士認為，拿出巨額資金購買理財產品是“不務正業”。尤其是在業績承壓的背景下，這被外界解讀為對行業未來增長潛力的信心不足。
此外，近半個月內，愛瑪科技還有兩位高管連續減持。愛瑪科技董事、副總經理高輝擬通過集中競價方式計劃減持不超過50萬股，愛瑪科技副總經理、財務總監鄭慧擬通過集中競價方式減持不超過20.2萬股。
盡管兩位高管的減持數量不大，但在業績大跌的關口，減持動作無疑加劇了市場的負面情緒。截至4月23日收盤，愛瑪科技總市值已縮水至225億元，相較于2025年4月的市值高點，已蒸發約175億元。
02、行業進入陣痛期
作為小電驢“雙龍頭”之一，愛瑪科技銷量一直位于雅迪之下，被稱為“千年老二”，當前其面臨的困境也折射出了整個電動兩輪車行業在新國標切換下的陣痛。
去年12月1日，“史上最嚴”的新國標正式執行，對電動自行車的安全、防火阻燃、防篡改等方面提出了更高的要求。這一切換期，曾讓整個行業在去年第三季度迎來了一場狂歡，卻也提前透支了消費者的購買力。
2025年第四季度，行業遭遇“急剎車”。奧維云網機構數據顯示，國內電動兩輪車僅銷售493.7萬臺，環比下滑近八成。
這也導致包括愛瑪、九號等在內的電動兩輪車企業，出現了2025年第四季度凈利潤下滑的情況，九號公司更是出現了近三年罕見的單季虧損。
愛瑪科技在財報中明確承認，第四季度銷量增速放緩，主要是因為舊國標車型全面停產停售，新國標產品全面切換后，市場經歷了短暫的適應期。部分新國標產品在鞍座、后視鏡等配置上未能完全滿足消費者實際使用需求，工信部也及時指導相關企業抓緊優化產品設計方案。
與去年享受國補時的熱銷場景相比，今年第一季度的電動兩輪車市場有些冷清。疊加上游原材料漲價、工廠返利政策到期、補貼退坡等因素，成本壓力最終傳遞到了市場端。產品普遍開始漲價，讓不少消費者選擇了觀望。
愛瑪表示，從“滿足標準”到“超越期望”，中間還有很長的路要走，這也是愛瑪未來產品升級的重要方向。面對新國標深化實施和行業洗牌加速的雙重壓力，這家曾經的“小電驢之王”能否走出轉型陣痛期，仍有待市場檢驗。
（作者 | 楊十二，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）
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