作者 | 陳振

　　來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

　　引言：在2023年還靠著《狂飆》這樣的現象級電視劇，登上319億營收巔峰的長視頻優等生愛奇藝，如今市值已經累計蒸發2000億。

　　下落如此之快，這背后是行業在面對短劇和AI沖擊之下，市場對此做出的集體焦慮反應，還是愛奇藝的自我“困境”？

　　在如今的國內長視頻行業中，市場早已經被前幾大巨頭把持，而愛奇藝在這里面，可能是最特殊的那一個。

　　在前幾大行業巨頭中，像騰訊和優酷這樣的平臺，背后分別有“騰訊系”和“阿里系”為他們源源不斷提供資金。

　　而像芒果TV這樣的平臺，則依靠著豐富的廣電資源，成功收攬一大批粘性很高的用戶。

　　還有一直想擺脫“長視頻標簽”的B站，也依靠著獨特的平臺生態，擁有一大波固定忠實用戶。

　　在這幾大巨頭之中，愛奇藝就顯得勢單力薄不少。其背后大股東百度，在梭哈AI和芯片等新賽道的同時，還剛剛經歷了年度凈利潤下滑接近80%的情況。

　　如此一來，百度還能為其支持多少，支持度能不能達到像騰訊系、阿里系支持自家視頻平臺一樣，恐怕還得打上個疑問號。

　　曾經還能正面“硬剛”騰訊和優酷的行業優等生，短短幾年怎么就成這樣了？

　　月活行業第二，付費會員近億

　　一年仍凈虧2.06億

　　如果要講一個很多人不知道的愛奇藝冷知識，那可能就是愛奇藝是百度除了搜索系列產品之外孵化的成果中，最拿得出手的那一個。

　　有多么拿得出手？在2018年愛奇藝美股上市之后，其股價一度沖上了46美元/股，相關的市值也達到了310億美元。

　　這是什么概念？在那個互聯網黃金發展十年，巔峰時期的愛奇藝一度可以和像網易、攜程這樣的老牌互聯網巨頭掰手腕。

　　當時愛奇藝的巔峰市值，大概相當于京東的50%，東家百度的33%，和網易市值大致相當。

　　然而和大多盛極必衰的故事一樣，八年之后的今天愛奇藝的股價一再下探，美股市值只剩下12億美元，8年直接蒸發了超2000億。

　　與之相比網易如今的市值超700億美元，在同一起跑線下，愛奇藝卻用8年時間，在市值上跑出了遠遠落后于曾經旗鼓相當企業的成績。

　　在2025年2月26日的時候，愛奇藝也發布了上一年的財報。從業務數據來看，其2025年營收達到了272.9億，運營利潤則為6.4億，這也是公司在這方面連續第四年盈利了。

　　在整個行業都已經出現承壓局面的情況下，愛奇藝還能拿到這個成績，似乎已經非常不錯了。但如果剖析核心業績的結構的話，就會發現影響業績波動的隱患依然在。

　　在整個營收構成中，168.1億的會員服務收入為公司貢獻了大半收入，這既體現了愛奇藝依然擁有龐大的愿意付費群體，但這種大占比也是在用戶愿意為高質量的內容付費的基礎上完成的。

　　一旦平臺出現了頭部優質內容質量下滑的情況，愿意付費的會員自然會用腳投票，最后平臺也會在所難免的出現，因占營收大比例的會員服務收入下降而引起業績大波動的情況。

　　除此之外廣告業務是公司營收第二大來源。在2025年第四季度其在線廣告收入就達到了13.5億，和第三季度相比增長了9%。

　　不過這種增長，并不是在平臺流量和內容質量顯著提高的基礎上獲得的，而是更多依靠平臺AI大模型優化投放之后獲得的。

　　另外雖然愛奇藝實現了運營盈利，但是它在2025年創造了2.06億的全年凈虧損。在凈虧損背后，平臺的用戶群體數量其實并不低。

　　在2025年12月愛奇藝依然擁有超3.1億的月活用戶，同時它還有接近億級的付費用戶群體。可手握這么龐大的月活用戶和付費用戶的公司，為什么2025年仍然是凈虧損？

　　行業大洗牌下

　　長視頻平臺已到存亡時刻

　　過去長視頻平臺靠著一部部高質量的長劇集，獲得了一波又一波用戶的青睞，現在的情況卻不同了，隨著短視頻平臺的發展，越來越多用戶被短劇吸引。

　　而且這個虹吸和顛覆速度是相當驚人的。在2024年的時候，國內的長劇集的收入規模，就已經趕不上對方了。

　　行業收入規模的超越還只是個開始，根據最新的數據，在每天每人平均使用時間長度上，微短劇已排在了傳統長視頻前面。

　　之前那種下班下課，晚上洗完澡抱著手機或者平板，邊吃飯邊看長視頻，看上一兩個小時的時代似乎已經漸漸遠去。

　　在視頻行業敘事持續更新的另一邊，短劇對于長視頻的沖擊影響，也慢慢的在各大長視頻平臺的業績中逐漸顯現。

　　騰訊視頻的付費會員數量增速放緩，同時為了實現盈利還進行了一系列降本增效。

　　芒果TV在年報預告中，更是直接預告全年扣非凈利將會下滑33%到47%。這種平臺增勢減弱的背后，往往也伴隨著長劇集行業的逐漸沒落。

　　從播放量數據來看，去年排名第一的上新長劇集播放量為22.3億次，而2024年第一名的播放量數據為45.1億次。

　　去年上新長劇的單集平均播放量，更是沒有一部能突破1億。從總的播放量數據來看，趨勢也是縮減的。

　　去年播放量排名前20的上新長劇的正片有效播放量僅為296億，而2024年這個數據是300億以上。

　　播放量的大小，往往就決定了平臺的用戶量多少。在沒有持續增長的播放量支撐的情況下，平臺的收入放緩，用戶數量減少，也就只是一個時間問題了。

　　在這種發展放緩的情況下，如果平臺還要進行其他新投資的話，便很有可能產生虧損。

　　更加嚴重的是，如今的長視頻行業不僅僅是遭到了外部短劇、短視頻的競爭，在內部其也面臨著用戶數數量的增長瓶頸。

　　如今我們的移動互聯網用戶月活已經長時間穩定在12.5億左右，這意味著對于長視頻平臺來說，在國內，他們已經很難的再像之前一樣，獲得大規模的新用戶增長了。

　　在缺少新鮮血液注入的情況下，看短視頻的人也早已突破10億，相關使用率更是高達93.8%。

　　用戶的使用時間是有限的，用戶每看一個短視頻，就意味著他很可能會少看一些長視頻。

　　在這種情況下，從事視頻行業的各大公司，也在積極謀劃轉型，想要在行業大洗牌中，抓到屬于自己的“救命稻草”。

　　一邊押注AI又一邊押注“真人”

　　行業沒落的或許沒有真相

　　在最近國內最新的網絡視聽大會剛剛結束，當會上熱議的一些行業趨勢被透露出來之后，不少人直呼看不懂。

　　包括愛奇藝和騰訊視頻在內的長視頻巨頭，都在會上提到首部無論是質量還是熱度，都會是現象級的AI長劇，極有可能會在今年下半年出現。

　　這也在表明曾經注重真人拍攝的長視頻巨頭正在不斷的押注“AI”，希望AI賦能來為長視頻找到新的增長點。

　　讓人沒有想到的是，另外一邊在很多人已經認為AI制作，是未來短劇制作大方向的時候，短視頻巨頭抖音，卻宣布要拿出5億的資金，來扶持真人短劇的發展。

　　這是怎么回事？擅長真人拍攝的長視頻宣布重要押注AI，而AI制作短劇已經是大趨勢的短劇巨頭，卻宣布要押注真人拍攝。

　　這種看似矛盾的選擇背后，其實藏著不同平臺對內容各取所需式的選擇。

　　長視頻平臺要推出AI長片的底層邏輯在于，AI對視頻行業的顛覆性實在太大，如果再不跟上，恐怕就沒機會了。

　　之前的長視頻制作，需要一個成百上千人組成的專業團隊，經過布景、拍攝、剪輯等等一系列流程才能完成。

　　這種流程也是長視頻行業堅持了多年的基本工作方法。然而影視級AI的出現，卻完全重構了這一切。

　　之前可能需要上百個人幾十天才能完成的視頻，如今可能只需要幾個人用AI，幾天就能制作出同等質量的視頻。

　　這種工作流底層邏輯的變化，對于平臺來說不僅僅是成本的減少這么簡單。

　　這還意味著如果同行使用了這種制作方式，那么他們的效率就會成倍提升，進而提高平臺競爭力，不跟上就可能被淘汰。

　　而短劇平臺押注真人拍攝的原因則在于，AI制作的視頻內容，雖然效率很高，但是數量也很龐大，在這其中還不乏一些粗制濫造的內容。

　　再疊加精準又快節奏的算法，很容易給用戶帶來視覺疲勞，以及無法給用戶留下深刻印象。而這些AI技術目前還做不到的，真人拍攝恰恰能夠彌補。

　　畢竟無論技術怎么發展，在視聽覺體驗上面，始終需要融入人的真實情感，這樣才能更容易引起用戶的情感共鳴。

　　如今我國的網絡視聽行業的相關市場規模，已經增長到了1.28萬億，相關企業數量更是超過了80萬家。

　　另外，僅由AI生成的音視頻數量，在2025年已經累計達到了20億條，和2024年相比增長了14倍。

　　在這種新技術已經完全滲透進行業，改變了行業發展軌跡的情況下。

　　包括像愛奇藝在內的80萬家從業公司，誰能夠在這種大變化中，實現技術和內容的差異化，或許才有資格拿到下一場行業決賽的入場券。

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