易方達先鋒成長一季報解讀：武陽繼續重倉AI硬件

出品｜公司研究室
文｜張陽

2026年一季度，可以說是主動權益大放異彩的一個季度。盤點一季度業績亮眼的基金，武陽管理的易方達先鋒成長注定不會被忽略。

2025年末，這只基金的規模還只有22.34億元，但一季度末便膨脹到了44.10億元，接近翻倍。業績方面，該基金年內收益57.87%，近一年收益率289.55%。

同時，武陽的在管規模也從2025年末的96.28億元上升至153.30億元，創下近5年來管理規模新高。此前，他的管理規模長期處在30億至70億元區間。

從調倉動作看，武陽一季度明顯加大了對AI硬件的集中配置；但從季報展望看，他又并沒有把這只基金簡單定義成一只“AI硬件主題基金”。他把AI硬件拆分成5個子賽道，并將自動駕駛、機器人、非銀和內需納入了觀察列表。

從22億到44億翻倍的不只是規模

2025年末，易方達先鋒成長的規模只有22.34億元，對于易方達這樣的大平臺而言，這樣的體量并不算特別突出，至少還遠談不上“招牌產品”。真正讓這只基金獲得資金關注的，是近一年接近三倍的凈值表現。

Wind顯示，截至4月23日，易方達先鋒成長近一年收益率289.55%，意味著一年前買入這只基金的持有人，目前賬面上接近原始資金的四倍。

這種級別的業績在散戶端的放大效應是非線性的：一部分資金是在凈值不斷創新高的路徑中進入，另一部分則是在市場熱度最高的位置一次性涌入。

對于基金經理而言，這相當于在一個季度之內，同時處理“業績爆發”和“持有人結構快速更替”兩件事。

武陽一季度的調倉動作更偏“以攻代守”：一方面讓先鋒成長充分承接資金，一方面在季報中把研究面鋪得更廣。對一只以成長股為底色的產品來說，這是一種“用更寬的行業視野，去消化更大的資金體量”的應對思路。

從分散布局轉向AI硬件核心資產

從一季報看，易方達先鋒成長的調倉可以概括為：加倉光通信龍頭、新進高彈性標的、剔除低景氣品種，進一步提高組合集中度。

首先，基金對AI硬件產業鏈的核心標的進行了大幅加倉，長芯博創、長飛光纖、新易盛、源杰科技等持倉顯著提升。

其次，基金繼續堅守光模塊和光器件龍頭。中際旭創、新易盛作為光模塊龍頭，已經連續多個季度出現在重倉名單中，一季度持倉占比分別達到9.60%和9.59%，仍是組合中的“壓艙石”。天孚通信雖占比小幅回落至4.11%，但仍位列前十大重倉股，武陽對光器件賽道的長期景氣度并未發生根本性改變。

從這些動作看，武陽并不是一個典型的高換手基金經理。對于真正看好的方向和標的，他愿意保持較長時間的耐心。但耐心并不等于靜態持有。

一季度，武陽對部分低景氣或彈性不足的品種進行了調整。2025年年報中的仕佳光子、滬電股份、生益電子退出前十大重倉股。相比此前相對分散的配置，一季度組合明顯向AI硬件核心鏈條收縮，持倉更加聚焦。

2026年一季度，前十大重倉股占基金凈值比73.29%，較2025年末的60.56%提升12.73個百分點，集中度進一步提升。武陽通過“集中持股、重倉龍頭”的方式，放大產業趨勢帶來的收益彈性。

不過，盈虧同源，在博取高收益的同時也伴隨著高波動。

AI硬件正在變成“一個大行業”

在一季報中，武陽寫道，“AI硬件已經逐漸成為一個包含多個細分領域的大行業。”他把AI硬件拆成了至少五條子環節。

第一，光連接。隨著集群芯片數量的增加，芯片間通信的密度和速率不斷提升，光連接有望在未來成為更主流的互聯方式，由此帶動光芯片和光器件的需求量大幅提升。

第二，光纖。光通信的大幅擴張，顯著拉動了作為“通路”的光纖需求，帶來了價格的上漲。武陽特別強調，中國光纖企業"具有全球競爭力"，有望顯著受益于這一輪擴容周期。

第三，存儲。大模型對長上下文記憶的需求增加，直接推動了推理效果的提升，也大幅拉動了DRAM和NAND等存儲的需求。

第四，液冷。機柜功率的提升，使得液冷成為目前滲透率提升最快的子領域之一。

第五，PCB產業鏈。在PCB擴產浪潮之中，上游材料和工藝耗材存在持續升級的空間，帶來相對獨立的一條投資線索。

他在一季報中表示，“未來會在緊密跟隨技術變化方向的前提下，更為實時和靈活地調整持倉。”

這透露出，武陽的投資框架是以“跟隨技術變化”為研究錨點，而不是押注單一環節；同時也是在提醒持有人，這只基金會隨AI產業鏈的景氣遷移而持續調倉，不會在某一個子賽道上被長期鎖死。

自動駕駛和機器人是潛在加倉方向

如果說AI硬件是一季度易方達先鋒成長最強的主線，那么自動駕駛和機器人——這兩個物理AI的映射，更像組合的潛在第二曲線。

對于這兩個賽道，武陽認為“將迎來行業的成長拐點”，是其長期看好的成長性領域。

但在節奏上，他做了區分。

對于機器人，他表示“受制于大模型能力和工程化實現，當前投資確定性還不夠高、競爭格局也并不確定。”對自動駕駛，他認為“投資拐點可能較機器人會來得更早”的一個方向，將持續跟蹤研究，等待機會。

機器人和自動駕駛都屬于物理AI，但二者所處的產業階段不同。機器人仍面臨工程化、成本、應用場景和商業模式驗證；自動駕駛則已經在車型滲透、車企競爭、供應鏈成熟度和用戶接受度上走得更靠前。

易方達先鋒成長的業績雖來自高彈性成長方向，但武陽并不是簡單追逐最熱概念，而是在尋找成長空間與產業兌現之間更平衡的方向。

非銀與消費是內需拼圖

除了科技題材，一季報中武陽還花了相當篇幅談論內需。

武陽表示看好內需中的部分領域，如非銀金融。他的邏輯是，資本市場過去一年多的漲幅和交易量增長，已經帶動相關公司出現明顯的業績增長，未來還有持續的行業整合以及IPO帶來的業務彈性。

在消費方面，武陽表示，當前經濟“仍在較弱的水平上運行”，公商務消費需求偏弱，但個人自主消費，尤其是旅游等體驗型消費韌性較強；航空出行需求較強，部分高端消費品需求明顯回暖；同時關注IP消費、悅己消費、休閑零食、寵物食品等新消費品類和品牌。

除此之外，他還把互聯網、半導體、新能源、新材料、創新藥、醫療器械與服務等列為“長期成長性好”的行業，在個股基本面基礎上“理性判斷后進行配置”。

就此來看，武陽給易方達先鋒成長的定位仍然是一只成長基金，但不是單一主題基金。只是站在當前階段，AI硬件的景氣度、業績彈性和產業趨勢最強，讓其成為組合最核心的進攻方向。

結語

當一只基金從22億元跑到44億元，從冷門變成熱門，投資者最該做的不是簡單追逐漲幅，而是看清楚：它到底賺的是什么錢，未來還準備賺哪類錢，以及這套方法在規模變大后還能不能繼續有效。

易方達先鋒成長一季度最核心的變化，并不是“繼續相信光”，而是武陽開始把“光”拆成一張更大的AI硬件產業鏈網絡。

真正重要的，不是光有多亮，而是它從哪里來，又會照向哪里。