AI硬件引爆市場！繼續抱團還是撤退？基金經理分歧加大

在A股市場因業績不及預期引發AI賽道震蕩之際，美股市場正迎來新一輪轟轟烈烈的科技大反彈。

近期，A股部分“光”主題概念股表現乏力，拖累整個AI板塊表現，部分公司一季度業績不及預期以及關于極致抱團的質疑引發AI板塊股價高位震蕩，讓A股投資者對AI的投資信仰中多了一分理性。

而美股市場中，一場由AI硬件主導的反彈，并不輸A股，AI領域的硬件投資邏輯仍處于階段性巔峰。

面對分化的市場格局，基金經理們對AI賽道的配置思路，分歧明顯加大。

AI硬件主導中美股市反彈

當前，無論是A股還是美股，AI投資已從此前流動性驅動的普漲行情，全面轉向“盈利兌現優先、硬件占優”的新階段。

美股周五（4月24日）收盤，費城半導體指數單日大漲4.32%，其中英特爾股價單日飆升23.6%，ARM、Rambus、超威半導體漲幅均達14%左右。

作為囊括全球30家半導體頭部企業、硬件屬性突出的核心指數，費城半導體指數自3月底以來反彈幅度高達47.21%，近一年漲幅接近1.5倍。指數成份股中，英特爾、泰瑞達、ARM今年以來股價均實現翻倍，美光科技、泰瑞達、Coherent（COHR）近一年股價漲幅更是分別達到5.24倍、4.44倍和4.21倍。

這些公司股價暴漲的核心催化劑，無一例外指向AI產業的持續爆發。AI算力需求持續升溫，帶動數據中心CPU需求強勁增長，直接推動英特爾一季度業績大超預期；即便仍處于虧損狀態，英特爾也憑借AI的宏大敘事與需求支撐，重新獲得資金青睞。

更值得關注的是，在AI投資中，中美市場情緒正形成共振，對于AI硬件投資的共識趨于一致。

在A股市場，今年以來，存儲、光通信、PCB、算力租賃等AI硬件公司股價大幅上漲。一些公司受AI發展前景預期影響實現股價翻倍。美股市場也有大批企業借AI東風崛起，如涉及光模塊業務的Lumentum（LITE）、應用光電（AAOI）、Coherent（COHR）近一年股價分別大漲13.7倍、11.91倍和4.21倍。存儲板塊中的閃迪、西部數據、希捷科技近一年股價分別大漲29.13倍、8.95倍和6.18倍。

在主題投資上，A股、美股甚至也有共同偏好。如因市場預期磷化銦在光模塊領域的核心作用，美股公司AXT與A股公司云南鍺業均受到資金追捧，兩家公司近一年股價分別上漲52.6倍和2.9倍。

AI硬件成為此輪中美股市反彈的重要力量，并帶動整個AI板塊情緒回升。即便是因高額資本支出，市場擔憂現金流影響的科技板塊“美股七巨頭”近期也擺脫市場擔憂，股價迎來大幅反彈。如亞馬遜、谷歌、英偉達、臉書近20個交易日反彈幅度均超20%，其中亞馬遜最新股價刷新歷史最高紀錄，英偉達和谷歌最新股價接近歷史新高。

顯然，AI已成為中美股市的核心交易主線，市場對AI的投資情緒正達到巔峰。

基金經理配置從“泛配”轉向“聚焦硬件”

基金經理對AI投資的共識趨于一致，這也成為AI硬件反彈的重要推手。

從公募基金布局來看，光通信龍頭中際旭創已連續兩個季度成為公募主動權益基金第一大重倉股，公募基金扎堆抱團AI硬件公司，表明市場對AI硬件賽道的持續關注。

值得注意的是，與歷年“抱團推高估值”不同，此輪AI賽道抱團更依托于基本面支撐，抱團標的業績持續向好，估值反而呈現逐步回落態勢，凸顯“盈利兌現”的核心邏輯。多位基金經理在一季報中披露了其布局思路，整體呈現“從泛科技配置轉向硬件聚焦”的特征。

華夏全球科技先鋒混合基金經理表示，當前科技股估值消化壓力進一步加大，板塊內部分化達到近年罕見水平。其中，AI硬件鏈（半導體、光通信、存儲器、先進封裝、設備）憑借實際在手訂單與業績高增，逆勢跑出顯著超額收益；而純應用、高估值無業績標的、高久期軟件股，則受AI替代影響持續調整。AI投資已徹底進入“精選個股、硬核優先”的理性階段。

富國全球科技互聯網基金經理則明確表示，其布局已沿著AI算力產業鏈向上游集中，具體而言，增配了存儲芯片（受益于HBM/LTA定價權和AI存儲密度需求）、半導體設備（受益于先進封裝和先進制程擴產的確定性訂單）以及CPU（受益于AI推理需求對處理器絕對量的拉動），同時主動退出了部分互聯網平臺、光模塊和定制ASIC。組合結構從上季度的“美股芯片+中國互聯網+A股AI零部件”三足鼎立，轉變為以全球半導體產業鏈為核心的集中配置。

此外，天弘全球高端制造混合基金經理持續聚焦AI相關科技硬件，重點投資于算力芯片、存儲芯片、高速互聯，以及與數據中心基礎建設相關的電力設備、液冷設備等領域，始終圍繞“景氣周期向上、產品供不應求”的核心邏輯布局。

基金經理面臨新抉擇

盡管AI賽道長期邏輯清晰，但“高處不勝寒”，面對股價高企的AI板塊，當前基金經理正面臨“拋棄還是更極致抱團”的新抉擇。

從短期來看，AI相關板塊估值出現過熱跡象，近期A股部分公司一季度業績不及預期，已引發市場震蕩，讓A股火爆的AI行情出現“急剎車”。此外，資本開支過度、全球流動性趨緊等多重因素也讓投資者對AI未來走勢表示擔憂。

在此背景下，不同基金經理采取了差異化的應對策略。部分對回撤風險敏感的基金經理，基于估值與基本面匹配度，開始選擇止盈光模塊、定制ASIC芯片等漲幅較大、客戶集中度較高的細分領域，在AI內部優化倉位，轉而將資金配置到估值更具吸引力的半導體設備領域；也有基金經理直接大幅減持甚至清倉AI板塊，全面轉向景氣度回升的鋰電、儲能等領域。

但從長期來看，“AI仍在快速迭代，商業化應用持續落地”仍是市場共識。今年可能成為Agent爆發元年，人形機器人等領域也迎來突破，巨大的長期投資機會讓基金經理不愿輕易放棄布局，不少基金經理表示，愿意以短期波動換取長期回報。

嘉實全球產業升級股票基金的基金經理表示，對于宏觀擾動，始終相信在產業趨勢面前，每一次波動都會隨時間修復，真正決定未來的，終究是產業變革的深度和廣度。這也成為多數基金經理應對短期波動、堅守長期布局的核心邏輯。

部分基金經理在選股思路上更趨理性。北京一位QDII基金經理表示，除了持續關注上市公司財務指標和業績指引，更看重公司在特定細分領域的技術競爭壁壘，相對看淡短期季度財報和市場估值波動。他認為，短期個股表現易受偶發因素沖擊，但長期來看，技術壁壘是企業脫穎而出、獲得持續財務回報的核心支撐。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：許欣

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