昨天，萬(wàn)和電氣(002543.SZ)發(fā)布2025年年度報(bào)告及2026年第一季度報(bào)告。在廚衛(wèi)行業(yè)整體承壓的下行周期中，公司全年?duì)I收保持穩(wěn)健，廚房電器業(yè)務(wù)逆勢(shì)同比增長(zhǎng)4.59%，成為核心亮點(diǎn)。得益于DTC(直接面向消費(fèi)者)戰(zhàn)略變革，國(guó)內(nèi)線下渠道毛利率提升3.29個(gè)百分點(diǎn)至36.29%。海外市場(chǎng)方面，公司出口銷售收入連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，2025年達(dá)30.11億元。進(jìn)入2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.71億元，延續(xù)了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。

　　“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)+數(shù)智賦能”雙引擎，拆解廚電逆勢(shì)增長(zhǎng)邏輯

　　2025年，萬(wàn)和電氣核心主業(yè)——廚房電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.85億元，同比增長(zhǎng)4.59%。這一成績(jī)是在廚衛(wèi)行業(yè)整體需求承壓的背景下取得的，背后是公司通過產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新與全鏈條數(shù)智化改造形成的雙重支撐。

　　產(chǎn)品層面，萬(wàn)和全面推進(jìn)“精品工程2.0”與“研發(fā)創(chuàng)新體系2.0”。精品工程2.0圍繞產(chǎn)品合規(guī)、基礎(chǔ)性能、外觀工藝、用戶體驗(yàn)及可靠性五大維度，構(gòu)建起覆蓋研發(fā)、采購(gòu)、制造、服務(wù)的全鏈條質(zhì)量管控體系：新品階段建立設(shè)計(jì)規(guī)范、小批驗(yàn)證、多輪試制的預(yù)防機(jī)制;量產(chǎn)階段搭建信息化平臺(tái)與全生命周期指標(biāo)體系，推動(dòng)質(zhì)量管理從“單點(diǎn)整改”向“體系化構(gòu)建”質(zhì)變。研發(fā)創(chuàng)新方面，公司深化“三個(gè)一代”(預(yù)研、開發(fā)、市場(chǎng))研發(fā)模式，明確十大核心技術(shù)迭代方向，引進(jìn)高層次人才;燃?xì)鈨?chǔ)能混流恒溫、超感芯多線程恒溫算法架構(gòu)等多項(xiàng)技術(shù)成果獲評(píng)國(guó)際領(lǐng)先或國(guó)際先進(jìn)水平。年度大單品“安睡洗”系列憑借超靜音、零冷燙等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)領(lǐng)跑一級(jí)能效燃?xì)鉄崴魇袌?chǎng)，有力推動(dòng)了廚電產(chǎn)品向中高端結(jié)構(gòu)升級(jí)。

　　數(shù)智化層面，萬(wàn)和以消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)，將數(shù)智化工具嵌入研發(fā)、制造、營(yíng)銷全流程。研發(fā)端落地IPD2.0數(shù)字化架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)研發(fā)效率提升20%、產(chǎn)品開發(fā)周期縮短31%;營(yíng)銷端通過數(shù)智化工具精準(zhǔn)判斷產(chǎn)品賣點(diǎn)與用戶偏好，輔以AIGC技術(shù)輔助圖文內(nèi)容生成、客商在線對(duì)賬，大幅提升運(yùn)營(yíng)效率;生產(chǎn)環(huán)節(jié)的APS智能排產(chǎn)系統(tǒng)顯著縮短排產(chǎn)周期，確保高毛利新品快速響應(yīng)市場(chǎng)、穩(wěn)定供貨。

　　從行業(yè)視角看，廚電競(jìng)爭(zhēng)已從單一的產(chǎn)品參數(shù)比拼，升級(jí)為“產(chǎn)品定義能力×數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力”的復(fù)合較量。萬(wàn)和以產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)與數(shù)智賦能為兩大戰(zhàn)略主軸，不僅實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化升級(jí)，也為后續(xù)利潤(rùn)改善奠定了可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)成了穿越行業(yè)周期的核心動(dòng)力。

　　DTC變革成效顯著，線下渠道毛利率逆勢(shì)提升至36.29%

　　2025年，國(guó)內(nèi)廚衛(wèi)行業(yè)終端需求走弱、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，疊加銅、鋼等主要原材料價(jià)格高位波動(dòng)，多數(shù)企業(yè)線下渠道毛利率普遍承壓。在此背景下，萬(wàn)和電氣國(guó)內(nèi)線下銷售毛利率逆勢(shì)提升至36.29%，同比增加3.29個(gè)百分點(diǎn)。這一改善并非偶然，而是公司從渠道結(jié)構(gòu)、精益制造到終端運(yùn)營(yíng)進(jìn)行系統(tǒng)性效率優(yōu)化的結(jié)果，更是在行業(yè)下行周期中盈利能力實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性修復(fù)的重要信號(hào)。

　　渠道層面，萬(wàn)和大力推進(jìn)DTC戰(zhàn)略，將傳統(tǒng)“工廠→經(jīng)銷商→門店→用戶”的多層級(jí)模式壓縮為“工廠→直營(yíng)/核心經(jīng)銷商→用戶”的短鏈模式。通過KA賣場(chǎng)直營(yíng)布局和直營(yíng)體驗(yàn)店建設(shè)，大幅精簡(jiǎn)中間分銷環(huán)節(jié)，讓利潤(rùn)更多留存在公司與終端。與此同時(shí)，一體化價(jià)格管控與統(tǒng)一貨盤管理的實(shí)施，有效遏制了竄貨及線上線下惡性比價(jià)，避免了價(jià)格戰(zhàn)對(duì)毛利的侵蝕。

　　制造層面，公司成立精益制造中心，推進(jìn)多基地聯(lián)合精益管理，持續(xù)優(yōu)化熱廚生產(chǎn)效率、自動(dòng)化率及APS排產(chǎn)系統(tǒng)等關(guān)鍵指標(biāo)。單位成本的持續(xù)下降，使得即便終端零售價(jià)保持穩(wěn)定，渠道端的毛利空間也能顯著擴(kuò)大。

　　終端運(yùn)營(yíng)層面，門店形象方面，萬(wàn)和推動(dòng)SI2.0標(biāo)準(zhǔn)覆蓋率達(dá)42.9%，全年完成5648家門店形象刷新，“一店一設(shè)計(jì)”的深度推行與場(chǎng)景化陳列的改善，有效提升了進(jìn)店轉(zhuǎn)化率與客單價(jià);培訓(xùn)賦能方面，公司通過線上線下整合：全年開展線下活動(dòng)42場(chǎng)、覆蓋4128人次，線上直播87場(chǎng)、覆蓋近12萬(wàn)人次，運(yùn)營(yíng)中心組織培訓(xùn)4201場(chǎng)、覆蓋27.09萬(wàn)人次，助力終端團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力穩(wěn)步提升;此外，會(huì)員體系與延保服務(wù)等高毛利增值服務(wù)的推出，進(jìn)一步提升了單客價(jià)值貢獻(xiàn)。

　　從渠道精簡(jiǎn)、制造降本到終端提效，全鏈路效率優(yōu)化形成閉環(huán)，讓“效率增長(zhǎng)”這一戰(zhàn)略主軸真正兌現(xiàn)為利潤(rùn)表的實(shí)績(jī)，也為萬(wàn)和在行業(yè)低谷期構(gòu)筑起堅(jiān)固的盈利護(hù)城河。

　　“品質(zhì)引領(lǐng)+全球化運(yùn)營(yíng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，海外營(yíng)收連續(xù)兩年高增

　　海外市場(chǎng)已成為萬(wàn)和電氣增長(zhǎng)確定性最強(qiáng)的引擎。2023年至2025年，公司出口銷售收入分別為18.83億元、26.63億元、30.11億元，2024年同比增長(zhǎng)41.43%，2025年同比增長(zhǎng)13.08%，連續(xù)兩年保持兩位數(shù)增長(zhǎng);三年間海外營(yíng)收規(guī)模累計(jì)增長(zhǎng)近60%。這一成績(jī)的背后，是“品質(zhì)引領(lǐng)”主軸與全球化運(yùn)營(yíng)體系的深度融合。

　　在國(guó)際成熟市場(chǎng)，“可靠”是消費(fèi)者和渠道商對(duì)品牌的基本要求。萬(wàn)和將“中國(guó)萬(wàn)和·天生可靠”的品牌理念貫穿于海外產(chǎn)品的全價(jià)值鏈管理：從新品階段的合規(guī)性設(shè)計(jì)、多輪試制驗(yàn)證，到量產(chǎn)階段的來(lái)料全檢、壽命試驗(yàn)，再到售后服務(wù)的在線透明化，構(gòu)建起覆蓋產(chǎn)品全生命周期的可靠性管理體系。目前，萬(wàn)和多款燃?xì)鉄崴鳌岜卯a(chǎn)品已通過歐盟CE、北美CSA等國(guó)際權(quán)威認(rèn)證。正是對(duì)“品質(zhì)引領(lǐng)”的長(zhǎng)期堅(jiān)持，使萬(wàn)和在海外市場(chǎng)積累了良好口碑，為連續(xù)多年的高速增長(zhǎng)奠定了信用基礎(chǔ)。

　　全球化產(chǎn)能布局則將品質(zhì)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為交付優(yōu)勢(shì)與成本優(yōu)勢(shì)。公司已在泰國(guó)、埃及建成兩大海外生產(chǎn)基地：泰國(guó)工廠一期全面量產(chǎn)、二期投產(chǎn)，并成立泰國(guó)工業(yè)設(shè)計(jì)中心;埃及基地于2025年3月正式進(jìn)入大批量生產(chǎn)。兩大基地推行本土化運(yùn)營(yíng)，有效輻射歐美、非洲及“一帶一路”沿線市場(chǎng)，同時(shí)分散了單一地區(qū)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品端逐步構(gòu)建起“烤爐+熱水+空氣能+采暖+洗碗機(jī)+核心零部件”的多品類矩陣，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)周期互補(bǔ)。

　　展望未來(lái)，隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速，萬(wàn)和電氣在空氣能熱泵、氫能應(yīng)用等新能源領(lǐng)域的前瞻布局正迎來(lái)戰(zhàn)略窗口期——這不僅意味著新的增長(zhǎng)曲線，更承載著萬(wàn)和從“中國(guó)制造”向“全球品牌”跨越的歷史性機(jī)遇。當(dāng)“可靠”的品質(zhì)基因與新能源的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)交匯，公司正在將愿景轉(zhuǎn)化為可預(yù)期的增長(zhǎng)、可評(píng)估的韌性、可持續(xù)的回報(bào)——這正是財(cái)報(bào)之外，萬(wàn)和電氣最核心的長(zhǎng)期價(jià)值所在。（石堅(jiān)）