4月28日，總部位于青島的中電科思儀科技股份有限公司（以下簡稱“思儀科技”）上市申請獲深交所上市委會議審議通過，正式拿到通往資本市場的“入場券”。

這并非一次普通的IPO進程。在深交所4月24日晚間正式發布首批配套業務規則僅4天后，思儀科技成為新規落地后的首家過會企業；而從2025年12月24日獲得受理到成功闖關，其全程僅歷時約4個月。

在資本市場精準支持“硬科技”與“新質生產力”的背景下，思儀科技此番“閃電”過會，恰如一塊試金石，檢驗著資本市場對中國硬科技企業的開放程度。那么，這家中國電子測量儀器領域的“隱形冠軍”從幕后到臺前的轉變，又將如何撬動精密測量的國產化變局？

青島上市企業觀察第686期

政策紅利下的“閃電”過會

思儀科技的上市進程，刷新了市場對國企大盤股審核周期的認知。

審核流程顯示，思儀科技于2025年12月24日獲得受理，僅用6個工作日即收到首輪問詢，在快速完成兩輪問詢回復并落實審核中心意見后，于4月21日披露上會稿，4月28日首發過會，次日更新招股書（注冊稿），全程僅歷時4個月。

思儀科技的快速審核是資本市場制度紅利釋放的縮影。

今年4月10日，中國證監會發布《關于深化創業板改革更好服務新質生產力發展的意見》，明確提出優化發行上市標準，建立IPO預先審閱機制，并試點由地方政府推送擬上市企業信息，旨在縮短硬科技企業的上市周期。

4月24日，深交所發布修訂后的《創業板股票上市規則》等首批配套業務規則，旨在落實證監會關于深化創業板改革、服務新質生產力發展的意見。

僅4天后，思儀科技成功過會，成為新政施行后的首批受益者。而思儀科技之所以能在眾多排隊企業中脫穎而出，離不開其不可替代的行業地位。

作為國內電子測量儀器行業產品門類最全、頻譜覆蓋范圍最寬的企業，思儀科技是國內唯一能夠在微波/毫米波、光電、通信及基礎測量儀器領域全方位對標是德科技、羅德與施瓦茨等國際巨頭的本土企業，承載著解決“卡脖子”問題的國家使命。

公開資料顯示，思儀科技脫胎于中國電科集團旗下第四十一研究所，成立于2015年，前身為中電科儀器儀表有限公司，2020年3月完成混改，年底更名為“中電科思儀科技股份有限公司”，成為中國電科集團首家完成股份制改造的二級單位。

“國家隊”加“技術流”的基因，決定了思儀科技過硬的科技底色。

截至2025年底，思儀科技先后承擔了各類國家及省部級重大項目300余項，累計取得授權專利584項，其中發明專利占比高達88%，研發人員占員工總數42.12%，這些技術成果已成功轉化為“載人航天”“探月工程”“北斗導航”等國家重大工程的測試保障能力。

根據招股書，2023年至2025年，思儀科技分別實現營業收入21.53億元、20.52億元和23.98億元，歸母凈利潤分別為1.90億元、2.75億元和4.38億元。雖然2024年營收略有波動，但凈利潤保持了強勁增長，2025年凈利潤同比增長59.3%。

盈利能力的躍升，源于其業務結構的深度優化。公司主動壓縮了毛利率較低的受托研制業務，將資源聚焦于高附加值的自主整機與測試系統。

2025年，其核心產品微波/毫米波測量儀器毛利率達61.02%，基本追平海外同行，展現出中國企業在高端賽道攫取高附加值利潤的能力。

因此，在“十五五”規劃將高端儀器儀表列入產業基礎能力提升重點工程的背景下，思儀科技的過會，被市場視為監管資源向硬科技傾斜的典型。

15億募資投向何處？

對于此次IPO，思儀科技在招股說明書中有著明確的規劃。本次擬募資15億元，計劃用于高端電子測量儀器生產線改造與擴產項目、新一代移動通信測試研發與產業化建設項目、技術創新中心建設項目。

這一投向布局具有鮮明的產業針對性。

隨著5G/6G通信技術的演進、低空經濟的興起以及衛星互聯網的組網，測試測量行業迎來了新的發展窗口期。據市場測算，中國電子測量儀器市場規模預計到2029年將突破826.4億元，年均復合增長率超過10%。

思儀科技通過資本市場融資擴產，意在打破目前的產能瓶頸，將技術優勢轉化為規模化交付能力，從而在國產替代的巨浪中承接更多的增量市場，并提前卡位6G、太赫茲等下一代通信測試技術。

正如公司在致投資者聲明中所言，發行上市將有助于依托資本市場優勢，加速技術創新和產品高端化升級。

值得關注的是，今年初，總投資9.1億元的“高端電子測量儀器創新及產業條件建設項目”已正式落戶青島西海岸新區。這一項目也與此次募投計劃緊密咬合，其中5.46億元用于高端產線改造，3.65億元用于技術創新中心建設。

項目將新增設計仿真、測試驗證、生產制造、質量檢驗檢測、信息化等工藝設備及軟件，并升級改造老舊設備，整體改善和提升公司科技創新與生產制造的條件和能力。

圖片來源：思儀科技官網

只不過，作為一家處于快速擴張期的硬科技企業，思儀科技也并非沒有隱憂。

翻閱深交所的第二輪問詢函回復，監管層曾重點關注其應收賬款問題。數據顯示，報告期各期末，公司應收賬款逾期金額占比一度接近六成。

盡管企業對此解釋為，主要受上游軍工及大型客戶付款審批流程影響，壞賬風險可控，但在當前宏觀經濟環境下，現金流的周轉效率仍是投資者后續需要關注的風向標。

同時，作為中國電科的控股子公司，思儀科技也面臨著資本市場對其獨立性的審視。

報告期內，思儀科技向關聯方銷售商品及提供勞務的金額占營業收入比例分別為23.67%、33.53%和30.23% 。同時，政府補助對利潤總額的貢獻在2025年達到了30.56%。

對此，思儀科技在招股書中坦承，關聯交易定價公允，且政府補助多與科研項目相關。但從另一個側面看，隨著此次IPO募資的推進及市場化客戶的拓展，降低對體系內的依賴、增強在公開市場的造血能力，將是其上市后的重要課題。

而企業更長遠的目光依舊落在解決“卡脖子”技術上，當資本市場為其注入充足的“彈藥”，思儀科技能否利用這15億募資，在高端市場實現對國際巨頭的“翻盤”，將是其上市后留給市場的最大期待。