2025年，對于中國乳業來說，或許稱得上是在低谷中告別陣痛、在分化中探索希望的轉折之年。

過去幾年，原奶供給過剩、消費需求不及預期如同兩座大山，壓在賽道內每一位成員的肩上，行業一度集體步入“寒冬”，虧聲一片。進入2025年后，盡管原奶價格水平還未能逆轉，但企業們的適應能力顯著增強，紛紛在渠道深耕、產品價值賦能以及精細運營中尋找穿越周期的韌性。

FT食品乳業網此次整理匯總了28家A股/H股上市乳企發布的2025年年度財報信息發現：從宏觀數據上看，行業已逐漸走出系統性收縮的困局，但“增利不增收”仍是多數企業所面臨的普遍情況，業績修復與深度陣痛并存。

信息來源：企業財報

表格制作：FT食品乳業網

營業收入方面，伊利股份、蒙牛乳業和光明乳業依舊穩居賽道“前三甲”，分別實現營業收入1159億元、882.4億元和239億元。與2024年同期情況相比，中國飛鶴再次跌破200億規模，妙可藍多首次突破50億大關。

總體來看，僅有不到一半的乳企營收同比實現增長。其中，妙可藍多營收增幅亮眼，同比增長達到16.29%；原生態牧業、H&H國際控股緊隨其后，增幅均在高個位數以上。

歸母凈利潤方面，與2024年大面積巨虧的慘淡景象不同，2025年行業整體表現趨穩改善，蒙牛乳業利潤增超1378%，H&H國際控股成功扭虧，優然牧業、現代牧業、西部牧業、莊園牧場等上游乳企的虧損也有明顯收窄。

周期性強的上游養殖業，繼續面臨原奶價格下探的考驗。不過與2024年慘烈的去產能相比，2025年幾家代表性的原奶企業已透出明顯減虧的暖意信號。

其中，優然牧業、現代牧業、澳亞集團、西部牧業、莊園牧場分別實現37.42%、20.34%、40.86%、57.35%和55.24%的減虧，原生態牧業更是實現了營收與利潤的雙增長，成為行業寒潮中的一抹亮色。

不過總體來看，能在2025年度實現營收與利潤雙增的乳企仍然不及半數，且其中不少企業的營收表現僅同比取得低個位數微增，更多的企業在營收滯漲甚至下滑的情況下，通過對成本的有效管控對利潤實現修復。

伊利股份

財報顯示，伊利全年實現營業總收入1159.31億元，同比增長0.13%；歸母凈利潤達到115.65億元，同比大增36.82%。雖然營收體量龐大增速趨緩，但伊利憑借前瞻性的均衡業務結構布局，實現了歷史最好業績，成為2025年唯一實現營收凈利雙增的大型綜合性乳企。

其亮眼表現得益于產品結構升級及減值負擔的消減。報告期內，伊利全面強化液體乳、冷飲等業務的基本盤，特別是奶粉業務作為第二增長曲線持續逆勢爆發，嬰幼兒奶粉奪得中國市場份額第一，嬰幼兒營養品業務亦實現雙位數增長。

此外，公司常規“強項”常溫液態奶業務優勢持續擴大，金典、安慕希等細分品類持續引領行業，舒化、谷粒多均實現營收逆勢增長，優酸乳、味可滋亦實現雙位數增長。低溫白奶品類營收增長超20%，低溫活性乳酸菌飲料抓住新興渠道發展趨勢，營收增長超40%，冷飲業務也實現雙位數增長，營收近百億。

H&H國際控股

財報顯示，健合集團全年實現營收143.5億元，同比增長9.97%；歸母凈利潤成功扭虧為盈達1.96億元。三大核心業務單元全面增長，展現出全家庭營養健康布局的強勁韌性。

其中，成人營養及護理用品（ANC）業務營收達69.5億元，同比增長4.4%；嬰幼兒營養及護理用品（BNC）業務營收達52.6億元，同比增長20%，合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場份額達17.1%，創歷史新高，第四季度更是進一步躍升至19.5%；寵物營養及護理用品（PNC）業務作為重要增長引擎，營收達21.5億元，同比增長8.7%，高端寵物營養品同比增長14.3%。

妙可藍多

財報顯示，妙可藍多全年實現營業收入56.33億元，同比增長16.29%；歸母凈利潤1.18億元，同比增長4.29%。

其中，奶酪業務作為核心增長引擎表現尤為強勁，全年實現收入46.15億元，同比增長22.84%，營收占比攀升至82.37%。根據Euromonitor統計，妙可藍多奶酪零售市場份額持續保持中國市場第一。增長背后是B端和C端的雙輪驅動：B端發力餐飲，百勝中國等頭部連鎖已成為其客戶；C端聚焦兒童及成人休閑零食賽道和家庭餐桌場景，在奶酪棒之外推出奶酪小三角、奶酪片、國產淡味黃油等創新產品。公司全年四個季度收入增速逐季提升，分別為6.3%、9.6%、14.2%和34.1%，增長動能持續增強。