導讀：2025年因成本上漲、戰略投入致利潤腰斬；2026年Q1因成本回落、春節錯期推動利潤翻倍。

張永堃丨作者

李彥丨編輯

壹覽商業丨出品

截自品牌官網丨頭圖

4月20日晚，洽洽食品同時交出了兩份“氣質迥異”的成績單。

一邊是2025年年報的黯然失色：全年營收65.74億元，同比下滑7.82%；歸母凈利潤3.18億元，同比大幅下降62.51%，創下近5年來的最大跌幅。

另一邊則是2026年一季報的驚艷亮相：單季營收22.22億元，同比增長41.46%；歸母凈利潤1.68億元，同比激增117.82%，實現翻倍式增長。

利潤從“腰斬”到“翻倍”，短短三個月間，洽洽食品經歷了什么？

2025年的洽洽，承受著多重壓力。這些壓力既有被動的外部沖擊，也有公司主動選擇的陣痛。

外部因素是原料成本的暴漲。2024年，內蒙古等核心葵花籽產區在收獲期遭遇連續陰雨，導致合格原料大幅減產。據投資時間網報道，洽洽使用的替代原料為新疆363品種葵花籽，價格從2024年9月的12-13元/公斤，在短短一個月內飆升至10月的16-19元/公斤，漲幅高達30%-40%。2025年4月優質貨源價格仍處高位，這使得洽洽營業成本占比不斷升高，直接擠壓了公司的利潤空間。

主動因素是渠道變革的投入。面對傳統KA渠道流量下滑，洽洽沒有被動等待，而是選擇主動出擊。財報顯示，公司加大了在零食量販、電商直播、會員店等新興渠道的布局力度，銷售費用明顯上升，從2024年的7.12億元提升到2025年的7.38億元。同比增加3.57%。

同時，2025年洽洽研發費用達到約0.77億元，同比增長1.98%。這一年，洽洽密集推出了山野系列瓜子、全堅果系列、魔芋千層肚、瓜子仁冰淇淋等多款新品。

在成本上升、利潤被壓縮時，洽洽食品并沒有壓縮渠道、研發的費用，這些投入雖然在當期“拖累”了利潤，卻為未來的增長埋下了種子。

進入2026年第一季度，此前積蓄的力量開始集中釋放。

首先，成本壓力緩解。隨著新采購季的到來，葵花籽采購價格回落，公司毛利率從2025年第一季度的19.47%回升至2026年第一季度的25.10%，同比提升了5.63個百分點。這是2026年第一季度利潤翻倍增長最直接的驅動力。

其次，2026年春節時間較晚（2月中旬），旺季備貨完整計入2026年第一季度，而2025年春節在1月導致同期基數偏低。受此影響，堅果禮盒等年貨產品動銷高增，成為2026年第一季度增長的核心引擎之一。

方正證券等多家券商的研報就指出，若將2025年第四季度與2026年第一季度合并來看，兩季度合計收入為42.95億元，同比增長8.87%，歸母凈利潤同比增長6.05%，更能反映真實的增長趨勢。

最后，2025年的渠道投入開始見效，新渠道與新品集中放量。2025年直營渠道收入同比增長36.98%，其中電商渠道同比增長了19.76%，為2026年銷售鋪好了路徑。

多種原因疊加，共同促使洽洽2026年第一季度達成了“利潤翻倍”的成績。

除了營業收入，2025年年報中還藏著一個值得關注的信息：洽洽公司分紅依然慷慨。

洽洽食品2025年雖然利潤腰斬，但公司依然擬每10股派發現金10元（含稅），合計分紅近5億元。按當年凈利潤計算，分紅率高達155.9%。這意味著公司把賺的錢全部分掉還不夠，還動用了部分留存收益。

一方面，這次擬分紅代表著公司的現金流依然穩健，另一方面，則體現出洽洽食品管理層對股東回報的高度重視。事實上，據同花順統計，洽洽食品上市以來累計現金分紅已超過46億元，遠超18.88億元的首發募資額。

根據東方財富數據，合肥華泰集團股份有限公司是洽洽的最大股東，占股42.66%，而合肥華泰由洽洽創始人陳先保及其女兒陳奇分別直接或間接持股54.5%和45%，這也就意味著陳先保父女去年通過分紅收入近2.1億元。

總體而言， 2025 年的“低谷”并非基本面惡化，而是成本周期與戰略投入的階段性疊加； 2026 開年的“爆發”則疊加了春節錯期帶來的“報復性反彈”等偶然因素，也算是“穩住了陣腳”。對于洽洽食品而言，最困難的時刻或許已經過去，而全品類、全渠道的轉型之路，才剛剛開始。