18家一線機構罕見同框，基石投資創港股AI制藥IPO歷史新高——2026年開年港股醫療健康IPO最強基石陣容背后，全球AI藥物遞送第一股劑泰科技究竟引爆了什么？

資深分析師：堯 今

今日（5月5日），被譽為“制藥界SpaceX”的全球AI藥物遞送第一股——劑泰科技發布其股份全球發售及香港聯交所主板上市計劃：計劃發行2012.29萬股，招股價為10.50港元/股，本次IPO募資規模超21億港元（不計“綠鞋機制”），將于5月13日在港交所主板掛牌上市。所募資金主要用于支撐人工智能基礎設施及人工智能驅動納米材料平臺的核心技術研究、開發及推進等。

▲劑泰科技全球發售計劃（來源：港交所）

當前，AI制藥產業正進入臨床落地與資本兌現的關鍵周期。繼英矽智能、晶泰科技相繼登陸港股后，AI制藥三小龍會師在望，劑泰科技即將成為國內第三家登陸港交所的AI制藥公司。

此番招股，積極信號頗多：18家一線機構合共1.48億美元基石投資，創下港股AI制藥IPO歷史新高。但這還不是全部，更讓市場為之一振的，是這家成立僅六年的公司，用一份足以載入港股AI制藥史的“全明星”基石投資者陣容名單，向市場投下了一顆“深水炸彈”：

• 全球最大資管貝萊德（BlackRock）、頂級國際長線瑞銀資產管理（UBS AM Singapore）與國家級基金國風投創新投資基金領銜；

• 國際頭部醫療專項基金Deerfield、RTW、Lake Bleu專業站臺；

• 高瓴、華登國際、IDG資本等AI/科技基金重倉加持；

• 更罕見的是，華夏基金、工銀瑞信、富國基金、廣發基金四家中資公募巨頭同框基石認購。

當如此多頂級基金罕見地同時站在一家公司身后，市場不禁要問：劑泰科技，憑什么？

開年最強基石陣容背后

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2026年開年，港股醫療健康IPO迎來“天花板”級別的基石陣容。

翻開這份18家機構的名單，其構成之多元、分量之重，為近年罕見：

• 國際頂級資管：貝萊德、瑞銀資產管理。這是全球長線資本的“投票”，是國際認可度的最高背書。貝萊德以5000萬美元領銜，瑞銀緊隨其后，在全球資本市場對中國資產審慎觀望當下，兩大巨頭的同步入場，信號意義不言而喻。

• 國家級“國家隊”：國風投創新投資基金。這是這家國家隊近年來首次現身AI制藥基石，其入局亦釋放了一個清晰信號：AI制藥已進入國家戰略視野，政策層面對該賽道的支持正在加碼。

• 國際頭部專業醫療基金：Deerfield、RTW、Lake Bleu。這三大基金是生物醫藥領域公認的“專家資金”，以專業壁壘極高、出手極為挑剔著稱。它們的入場只說明一件事：劑泰科技的技術，經得起最挑剔的專業審視。

• AI/科技基金：華登國際、高瓴、IDG資本。它們是科技賽道的“領投人”，押注的是AI技術的商業化爆發力。這三家同時出現，意味著劑泰科技的故事不僅僅是“生物醫藥”，更是“AI賦能實體”的標桿案例。

• 中資頂尖公募機構：廣發基金、工銀瑞信、華夏基金（香港）、富國基金。四家主流公募機構罕見同框基石認購。公募基金通常不會在IPO階段鎖倉6個月參與基石，此次集體出手，說明公司的成長邏輯獲得了本土“耐心資本”的深度認同。

行業里有個共識，如果一家公司的基石陣容里，同時出現國際頂級資管、專業醫療基金和中資公募，就已經夠得上“超豪華陣容”。而劑泰科技不僅集齊了這三類，還疊加了國家隊與頂級科技基金。

這在港股AI制藥板塊，前所未有。簡單來說，這是一場全球資本對中國AI制藥賽道的集體投票。大家押注的更是一條由AI定義的、面向未來十年的藥物創新路徑。

那么，這些手握重金的頂級機構，為什么偏偏選中了劑泰科技？要回答這個問題，必須回到公司基本面。頂級機構之所以愿意掏出真金白銀并鎖倉6個月，歸根結底是因為劑泰科技的核心價值。

頂級資本為何集體下注？

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頂級基石投資者的集體入場，離不開對劑泰科技三大核心價值的判斷：技術稀缺——NanoForge平臺將劑型開發從數年壓縮至2-3個月，直擊基因療法、RNA藥物的“卡脖子”環節；商業模式得到驗證，其平臺合作模式已跑通；管線兌現預期近在眼前，其進展最快的產品MTS-004已進入pre-NDA階段。

先看技術稀缺性。

在新藥研發領域，“藥物遞送”是一個眾所周知的“卡脖子”難題。即便找到了一個完美的活性成分，如果無法把它精準送到體內正確的位置，一切都是徒勞。傳統藥物遞送研發高度依賴“試錯+經驗”，一款新藥的劑型開發動輒耗時1-2年，成功率極低。劑泰科技解決的，正是這一制藥行業最核心、最頑固的痛點。

劑泰科技創立于2020年，這家人工智能驅動的藥物納米遞送材料和技術創新的生物科技公司，已經自主研發了全球首個AI驅動藥物納米遞送平臺NanoForge，徹底改變了游戲規則：可使小分子藥物的劑型研發從1-2年縮短到3個月。更重要的是，這個平臺可以實現靶向肝臟、肌肉、腫瘤及免疫系統等8個器官或組織的精準藥物遞送。

支撐這一平臺的首創突破性技術包括：全球最大規模的千萬級可電離脂質庫，全球唯一且首個自主研發的脂質從頭生成算法與脂質語言模型，以及全球首個端到端AI+脂質納米顆粒（LNP）篩選平臺和AI+多尺度模擬小分子劑型平臺。基于NanoForge，劑泰科技打造了三大核心解決方案：AiLNP（AI核酸遞送系統設計平臺）、AiRNA（AI mRNA序列設計平臺）、AiTEM（AI小分子制劑設計平臺）。

其次，“平臺合作+產品合作”的雙輪驅動的商業模式已經得到驗證。

相當于一條腿是“賣鏟子”，即為他人提供遞送解決方案。目前劑泰科技已與全球超過30家頂級制藥公司及生物技術企業建立戰略合作，合作伙伴涵蓋行業頭部藥企、創新生物科技公司及知名醫學研究機構。

另一條腿是“自己挖金礦”，即利用自有平臺開發自研管線，以高價值適應癥的體內遞送靶向治療推動精準醫療突破性創新。截至最后實際可行日期，劑泰科技擁有超過10種管線產品，其中1個pre-NDA階段產品、4個臨床前候選產品、3個臨床階段產品、2個動物保健產品，還有數個處于發現階段的候選產品，覆蓋腫瘤、免疫系統、中樞神經系統及代謝疾病等重大疾病領域；專利申請共計224項，獲授專利52項。

財務數據提供了最直觀的佐證：2025年公司營收達到1.05億元，同比增長近70倍；毛利率從2024年的55.5%躍升至98.2%，接近100%的毛利率意味著平臺模式具有極強的規模效應和議價能力；經調整虧損凈額從2023年的3.47億元逐年降至1.8億元，虧損快速收窄；截止2025年底，劑泰科技持有的現金及現金等價物，定期存款及以公允價值計量的金融資產合計11.3億元人民幣，彈藥充足。這些數字揭示了一個清晰的結論：平臺價值正在加速兌現，盈利能力拐點漸近。

三是，管線兌現預期近在眼前。

其中最快的管線MTS-004已到達pre-NDA階段，是中國首個完成III期臨床的AI賦能制劑新藥，距離提交新藥上市申請僅一步之遙。一旦獲批，劑泰科技將從“平臺型公司”躍升為“平臺+產品型公司”，估值邏輯將迎來質變。

▲劑泰科技管線（來源：公司官網）

最后，任何公司的底色都是創始團隊。頂級團隊的視野與執行力，才是最難逾越的護城河。

劑泰科技恰恰擁有這樣一張底牌：美國醫學與生物工程研究院及美國國家工程院院士陳紅敏、MIT博士賴才達、MIT AI科學家王文首三位聯合創始人坐鎮科研高地；首席科學官徐偉歷任羅氏制藥和信達生物研發高管；首席財務官付翀擁有花旗與海通國際背景；首席商務官Mark Herbert曾任Arcturus總裁，，并在多家生物科技公司任高管。這支“懂技術、懂產業、懂資本”的跨界組合，構成了劑泰科技最硬的底層代碼。

結語

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回到開頭那個問題：一家成立僅六年的公司，憑什么讓國內外頂級資本集體站臺？

劑泰科技用技術和護城河給出了答案：當NanoForge將劑型研發從1-2年壓縮至3個月，當MTS-004用38個月跑完III期臨床，當毛利率逼近100%、虧損快速收窄——這些數字，比任何故事都更有說服力。

5月13日，劑泰科技將在港交所正式掛牌。對于市場而言，這是一次對AI制藥賽道的重新定價；對于投資者而言，這不僅是一次打新的機會，更是見證一個賽道被重新定義的時刻。

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