【超新星財經/原創】

銀行業的一季報季，照例是從城商行優等生開始拉開序幕的。4月24日晚間，寧波銀行2026年一季報如約而至。一季度營收203.84億元，同比增長10.21%；歸母凈利潤81.81億元，同比增長10.30%。營收凈利雙雙站上兩位數，凈利增速還略快于營收增速。

這組數據放在當前的行業語境下，算得上體面。但如果把財報拆開來看，寧波銀行這份一季報呈現的并非全是鮮花與掌聲。在雙十增長的高光之下，一些隱憂和結構性壓力同樣真實存在，甚至正在累積。

01 利息收入：靠“量”在撐，而非“價”在漲

先把增速拆開來看。一季度利息凈收入146.88億元，同比增長14.44%。這個增速看似亮眼，但核心驅動力并非來自盈利能力的改善，而是資產規模的擴張。

截至3月末，寧波銀行貸款總額1.90萬億元，較年初增長9.45%。其中對公貸款猛躥16.58%，票據貼現壓降12.06%。信貸資源向對公實體傾斜、主動出清低收益資產，這個結構調整本身沒問題。但問題在于：凈息差已經跌到了1.73%，較上年末又縮了1個BP。這意味著，銀行每放出一筆貸款，能賺取的利差正在變薄。14.44%的利息收入增長，本質上是“以量補價”的結果——用更多的信貸投放，去對沖單位資產收益率的下滑。

更深層地看，寧波銀行的總資產收益率（ROA）年化只有0.87%。雖然與上年末持平，但拉長時間軸，這個指標從2023年的1.01%一路滑落到如今的0.87%，趨勢清晰且持續。銀行的賺錢效率正在下降，這是規模擴張難以掩蓋的事實。

02 中收狂飆：資本市場回暖的”饋贈”，未必可持續

真正讓市場眼前一亮的，是手續費及傭金凈收入。一季度中收凈額25.75億元，同比暴增81.72%。財報解釋稱增長來自“代理財富及資產管理費收入增加”，背后是永贏基金凈利潤同比大增128.21%。

但需要冷靜看待的是，中收的爆發很大程度上受益于外部環境的階段性回暖——一季度資本市場行情修復，基金申購和財富管理需求反彈，這是行業性的β機會，而非寧波銀行獨家的α能力。2024年同期，資本市場一片慘淡，全行業的中收都在地板上摩擦；如今市場回暖，基數效應本身就貢獻了相當一部分增幅。

問題在于，資本市場的熱度能維持多久？如果二季度股市回調、基金發行降溫，中收是否還能維持八成以上的增速？對于投資者而言，81.72%這個數字更像是一次性的“季節饋贈”，而非可持續的增長引擎。把中收爆發等同于商業模式的質變，可能過于樂觀了。

與此同時，非息收入的另一半——公允價值變動損益和匯兌損益，一季度合計負向沖擊超過20億元。債券市場波動和外匯衍生品估值變化，對交易賬戶形成了明顯擾動。中收的高增長，某種程度上是在替金融市場業務“填坑”。如果資本市場一旦轉向，銀行將面臨”兩邊挨打”的局面。

03 資產負債的”K型”圖景：零售端的缺口在擴大

寧波銀行的資產負債表，正在暴露出一個越來越明顯的結構性短板。

對公貸款余額1.25萬億元，較年初增長16.58%，增速強勁。但個人貸款余額僅增長0.18%，幾乎原地踏步。這不是戰術性的調整，而是當前銀行業零售信貸需求疲軟的縮影——個人房貸提前還款壓力仍在，消費貸市場紅海一片，居民加杠桿的意愿低迷。

寧波銀行從來不是一家零售信貸見長的銀行，其基因更偏向對公和同業。但在銀行業的大趨勢里，零售業務恰恰是抵御息差收窄的避風港——對公貸款的定價競爭慘烈，而零售貸款（尤其是按揭和消費貸）的利差相對更穩。

寧波銀行零售端的近乎停滯，意味著它的收入結構在對公業務的“單腿跳”上押注更深。一旦對公信貸的供給過剩、價格戰升級，寧波銀行受到的沖擊會比零售均衡型銀行更大。

負債端的數據也談不上驚艷。客戶存款2.25萬億元，較年初增長10.89%，增速不錯。但全行業都在面臨存款定期化的壓力，寧波銀行去年活期存款新增占比能做到七成以上，固然有長三角區域經濟結構的優勢，但這個紅利能吃到什么時候，沒人能保證。

04 0.76%不良率：一個靜態的”安慰劑”

寧波銀行的不良貸款率0.76%，與年初持平，連續18個季度低于1%。這個數字本身是塊金字招牌，但如果只看不良率，容易忽略水面下的變化。

首先，不良貸款余額實際上從131.47億元增加到了143.94億元，凈增12.47億。不良率之所以沒漲，是因為貸款基數擴大了——這是一種”稀釋式維穩”，而非資產質量真的沒有惡化。關注類貸款遷徙率從35.13%降至20.88%，確實是好消息，但次級類遷徙率仍有30.85%，可疑類遷徙率20.85%，意味著存量風險資產的出清速度依然不快。

更值得警惕的是撥備覆蓋率的持續下行。從2023年末的461.04%，到2024年末的389.35%，再到2025年末的373.16%，如今進一步降至369.39%——連續多個季度的下滑趨勢清晰可見。撥備在變薄，信用減值損失的計提卻在加大：一季度計提60.06億元，同比增長21.6%。這說明銀行管理層已經看到了某些前瞻性的風險信號，正在提前”儲糧備荒”。

另一個被忽視的信號是資本充足率的走低。核心一級資本充足率從上年末的9.34%降至9.25%，一級資本充足率從10.40%降至10.26%，資本充足率從14.30%降至14.02%。雖然距離監管紅線仍有距離，但連續下行意味著高速的資產擴張正在消耗資本。當規模增長與資本補充的速度不匹配時，銀行遲早要在兩者之間做出取舍。

05 現金流與息差：兩個沉默的警報

還有兩個細節容易被雙十增長的光環掩蓋。

一是經營活動現金流凈額598.25億元，同比下降35.71%。財報歸因于向央行借款凈增額減少和回購業務資金凈減少，解釋合理，但同比大幅下滑本身就需要警惕。銀行經營現金流波動大是常態，但如此幅度的收縮，是否會影響后續的流動性擺布和信貸投放節奏，值得跟蹤。

二是凈息差1.73%的絕對水平。雖然只較上年末收窄1個BP，降幅明顯放緩，似乎有企穩跡象。但1.73%在整個銀行業處于什么位置？這是一個需要行業橫向對比才能回答的問題。寧波銀行的優勢從來不是息差絕對值有多高，而是負債成本管控比同業更優。但當整個行業的息差都逼近1.7%的生死線時，負債端的”相對優勢”很難完全對沖資產端收益率的下滑。息差拐點是否真的來了，至少還需要一個季度的數據來確認。

06 結語：優等生的煩惱

公允地說，寧波銀行依然是城商行中的優等生。它的對公業務根基扎實，中收爆發力在同行中數一數二，長三角的區域稟賦也很難被復制。

但優等生也有煩惱。零售信貸的缺口在擴大，資本在持續消耗，撥備在逐步變薄，而中收的爆發又很大程度上依賴資本市場的階段性行情。當外部β退去，寧波銀行能否靠自身的α能力維持增長，這才是檢驗一家銀行成色的真正標準。

一份好的財報分析，既不該是企業的PR稿，也不該是無底線的唱衰。寧波銀行一季報的真實面貌是：增長有質量，但質量里摻雜了外部環境的紅利；資產有安全墊，但安全墊正在變薄；戰略有定力，但定力背后也藏著結構性的軟肋。

春天還沒過完，但寧波銀行要面對的，恐怕不只是春光。