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據港交所5月6日披露，Yusheng Holdings Limited(淘車車)向港交所主板提交上市申請書，花旗為獨家保薦人，中信證券為整體協調人。

綜合 | 招股書 編輯 | Arti

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據招股書，淘車車是中國領先的二手車交易平臺，按2025年商品交易總額計，在中國二手車交易平臺中排名第一，市場份額達3.8%。

淘車車是一家典型的“騰訊系”創業公司。公司由易鑫集團（02858.HK）內部孵化，早期資金和資源均來自易鑫。易鑫是騰訊在汽車金融領域的重要布局，騰訊通過易鑫間接持有淘車車股份，京東也出現在股東名單中。

此外，淘車車還與易鑫保持深度協同，淘車車的車輛分期和金融貸款服務基本由易鑫承接，雙方形成了“二手車交易+汽車金融”的閉環生態。

淘車車于2018年由易鑫集團內部孵化，初始定位是補齊易鑫二手車交易環節的場景閉環。早期借助易鑫的汽車金融客戶資源，快速積累了第一批買賣雙方。2020年前后，公司正式以獨立品牌運營，并獲得了騰訊、京東等巨頭的戰略投資。

經過近七年發展，淘車車已搭建起覆蓋全國的二手車交易網絡。截至2025年12月31日，公司在國內擁有62家線下銷售中心及9,294個指定展示位，銷售中心及展示位規模均位居全國第一；同時依托新媒體矩陣搭建了在線平臺，帶動全渠道月活躍用戶突破1300萬。公司亦在迪拜及尼日利亞設有海外銷售中心，開始布局國際市場。

按2025年商品交易總額（GMV）計，淘車車以155億元的交易規模占據中國二手車交易平臺市場3.8%的份額，排名第一。2025年公司平臺累計交易量突破19.1萬輛。值得注意的是，中國二手車交易平臺市場高度分散，前五大平臺合計市場份額僅14.5%，淘車車作為龍頭仍有較大的滲透空間。

與多數二手車平臺以信息撮合為主不同，淘車車的核心抓手是一套自研的智能運營體系——淘車車合作運營體系（TCN）。該體系嵌入了公司自有的“AI大腦”，涵蓋智能對話、分析、內容生成、車輛支持系統及動態定價等AI工具集群，共同集成了貫穿交易全流程的感知、決策及執行能力。

傳感器、決策、執行，AI大腦將傳統的非標交易過程拆解為可量化、可優化的標準環節，再借助自有的線下交付網絡完成閉環。這使得公司履約效率、車源定價和客戶信任度均居于行業領先水平。

淘車車的收入主要來自三大板塊。二手車零售業務是公司的核心支柱。2023年至2025年，零售業務收入占比分別為64.5%、69.2%及65.4%，零售銷量分別為3.83萬輛、5.40萬輛及7.12萬輛，增長主要由銷售中心升級、車輛選擇拓寬及新媒體渠道拓展所推動。

車輛批發業務作為補充，向機構采購車源后批量銷售給國內外汽車交易商，2025年批發銷量回升至1.43萬輛。

平臺服務則通過向生態合作伙伴提供融資需求線索轉介等增值服務產生收入，服務覆蓋車輛數從2023年的5.88萬輛增至2025年的10.61萬輛。

財務方面，2023年至2025年，淘車車的總收入從44.29億元增至66.62億元，三年復合年增長率22.6%。毛利從4.17億元增至6.79億元。經調整EBITDA方面，公司于2024年實現扭虧為正至3800萬元，2025年錄得920萬元，已步入盈利軌道。

淘車車的股東配置使公司在獲客場景和資金成本方面均享受了協同優勢：騰訊系能夠提供海量流量入口，京東的自營零售客群與車輛消費形成潛在重疊，而易鑫的金融能力則直接優化了交易環節的轉化效率。

據弗若斯特沙利文數據，中國二手車市場2025年已達約1.3萬億元，預計到2030年將增長至2.0萬億元。中國二手車交易平臺市場規模預計將由2026年的4619億元增長至2030年的7399億元，年復合增長率12.5%。

當前中國二手車行業長期面臨的核心痛點：市場分散、交易流程非標準化及客戶服務欠佳，正成為平臺型企業重構行業格局的窗口。淘車車憑借標準化的TCN運營體系和AI工具集群，將傳統的人對人、點對點交易升級為可復制的規模化業務模型。

本次IPO募資將主要用于境內外核心市場新增銷售中心以擴大自營網絡覆蓋范圍，全面升級營銷系統及品牌推廣能力，加大技術研發投入優化AI大腦算法能力，以及中國及海外的戰略性收購及投資。

在線上線下一體化全渠道網絡的支撐下，淘車車有望在千億級的二手車市場中持續擴大份額。隨著AI技術的深度嵌入，公司業務的可擴展性與運營效率仍具備進一步提升空間。

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