2025年，網商銀行營業收入205.63億元，較上年負增長3.52%。網商銀行10年來營業收入首次出現負增長。

最近，浙江網商銀行公布2025年年度報告。作為中國首批民營銀行之一，網商銀行已走完十年征程。

然而這座成立之初即引爆市場的“互聯網銀行樣本”，在第十份年報中給出了一個微妙的信號：成立以來全年營收首次出現下滑。與此同時，這家銀行在開業十年后首次引入新股東——三家浙江民營實體企業接棒部分老股東股權，成為其股東名單上的新面孔。

營收為何下滑？“增利不增收”是短期波動還是長期趨勢信號？十年不改的股東結構，為何在這個時間點注入產業資本？這些追問指向的不只是一家銀行的數據解讀，更是網絡銀行從模式探索到成熟運營所必然面對的結構性調整。

從流量紅利到質量深耕的“陣痛期”

自2015年6月開業以來，網商銀行以中國首批民營銀行的姿態，憑借線上純信貸服務模式探索出一條普惠金融的路徑。十年之后，它在規模上已成為國內第二大民營銀行，僅次于微眾銀行。

截至2025年末，網商銀行資產總額達5045.88億元，較年初增長7.12%；貸款余額3102.09億元，增長3.94%；吸收存款余額3591.44億元，增長4.38%。資產邁過5000億門檻，客戶規模亦持續擴張。綜合金融服務客戶數達7722萬戶，客戶資產管理規模從1萬億元躍升至1.2萬億元，同比增長20%。

然而規模向上的同時，營收曲線卻罕見地掉頭向下。2025年，網商銀行實現營業收入205.63億元，同比下降3.52%；實現凈利潤32.93億元，同比增長3.99%。此前，2024年該行出現成立以來首次凈利負增長，降幅達24.66%；2025年，營收負增長又成為新的首次。連續兩年兩個“首次”，行業觀察者很難對此視而不見。

營收下滑的根源指向利差業務的收窄。2025年，網商銀行利息凈收入156.94億元，同比下降1.51%；手續費及傭金凈收入42.32億元，同比下降3.26%。其他收益更是暴跌96.86%至僅1004.3萬元，公允價值變動損益從上年正的4534.5萬元轉為-2.83億元。

在凈息差持續收窄的大背景下，網商銀行的營收壓力并非孤例。國家金融監督管理總局數據顯示，2025年末民營銀行凈息差為3.83%，較年初下降12個基點。同期，微眾銀行的半年報也顯示了相似的轉型信號：營收189.63億元，同比微降3%——互聯網銀行雙雄不約而同地跌入營收放緩的通道。全行業都在經歷從規模擴張到質量經營的拐點。

值得注意的是，網商銀行的凈利潤在2025年反倒逆勢增長了3.99%。這一增漲很大程度上來自兩個賬面的調整：投資收益同比大增41.72%至9.08億元，同時信用減值損失較上年減少了8.87億元，降至111.73億元。這種正向利潤貢獻固然增強了當期利潤的韌性，然而能否持續，有待后續業績的進一步印證。

不良率收縮但壓力猶存

資產表現的另一面是風控能力的檢驗。2025年，網商銀行在資產質量上交出了可觀的答卷：不良貸款率2.19%，較年初下降0.11個百分點；撥備覆蓋率大幅提升至240.68%，較年初上升39.68個百分點。資本充足率、核心一級資本充足率等多項指標亦穩步提升。實現“不良率下行、風險抵補能力上行”的雙優化，這在整個民營銀行陣營中屬于較為亮眼的表現。

不良率下行的背后是AI風控成效的顯現。網商銀行持續推進AI信貸領域的技術應用，在AI風控輔助下，復雜信貸審批速度從25分鐘加快至8.7分鐘。在信用風險暴露周期尚不明朗的宏觀環境中，更高的撥備覆蓋給了行方走得更穩的安全墊。

然而，2.19%的不良貸款率雖然在下降，但與商業銀行整體平均水平相比仍有較大提升空間。對于一家純線上信貸平臺而言，其面對的小微客群天然具有更高的信用風險波動，資產質量改善的持續性仍將取決于整體經濟和風險控制力之間微妙平衡的維持能力。

更深層的問題在于，當前不良貸款的壓降部分得益于信用減值損失的減少，但小微企業的信用周期尚未完全走過通脹和經營壓力高發期——真實資產質量的壓力仍在伺機而動。

倒逼轉型

營收增長放緩、凈利潤波動徘徊，或許正是倒逼網商銀行尋求轉型的動力。

馮亮在年報致辭中直言當前模式的瓶頸：“互聯網金融上半場‘流量’加‘爆款’的粗放運營模式，在新增用戶、新增使用時長都已見頂的下半場已經不再奏效。”網商銀行正由此轉向“細分客群、特色服務、高質量經營”的新模式，深入客戶生產經營場景，圍繞多賬戶管理、分賬結算、跨境資金調動等痛點開發特色產品。

這一戰略轉向在數據上已有跡可循。截至2025年末，網商銀行管理的存款和理財產品等資產規模突破1.2萬億元，同比增長20%。與27家理財子公司開展合作，代銷規模居行業前列。交易銀行業務被視為“動能強勁的第二增長曲線”，標志著銀行從單一信貸提供商向綜合金融服務平臺的演進。

結構上的組織調整也在為此籌措保障。2025年，網商銀行在對公和零售兩大領域分別新設交易銀行部。從職能看，這一改革方向覆蓋了小微企業的資金管理、理財配置、現金流優化等綜合需求，而不再局限于利差驅動的信貸模式。背后的實質，是在探索一種更具抗周期能力的收入結構。

然而，以產業金融為導向的結構演進行進過程中，挑戰同樣不容小覷。互聯網銀行長期以來高度依賴線上流量，對線下實體產業鏈的深度認知和經驗積累相對有限。如何在實體產業場景中提供有的放矢的金融服務，將成為檢驗第二增長曲線是否可持續的關鍵標尺。

產業資本緣何此時入局？

如果說“第二增長曲線”代表了網商銀行確定性的方向選擇，那么2025年內完成的股權變化，則代表了運作空間和治理邏輯的深層兜底。

4月的年報中最大的調整剛剛浮出水面：網商銀行開業以來首次引入三家新股東——杭叉控股、航民實業集團、東恒石油，持股比例分別為4.88%、2%和0.5%。三家均為浙江本地民營企業。

杭叉控股是杭叉集團的控股股東，實控人仇建平同時手握中策橡膠、巨星科技等多家制造企業的控制權。就在此次加盟之前不久，杭叉控股剛于同年4月20日獲批受讓溫州民商銀行9.9%的股權，其對銀行業布局的戰略意圖日益清晰。

航民實業集團則手握航民股份控股權，同時持有上市金融機構第一創業證券1.98%的股權，在資本市場和實體制造業之間均已占據一席之地。東恒石油作為成品油領域的大型民企，兼具能源布局和國際貿易的產業版圖。

三家新股東的股權來源于萬向三農集團、復星工業、禾博士電子商務和金字食品等四家原股東的減持。萬向三農集團持股由26.78%降至22.87%，仍為第二大股東；復星工業由15.22%降至13%，退居第四大股東；禾博士電子（史玉柱旗下巨人集團子公司）和金字食品亦分別減持。

螞蟻集團以30%持股繼續穩居第一大股東，與銀泰集團旗下的金潤資產以19.48%保持第三大股東位置不變。螞蟻的話語權絲毫未被動搖，但產業側力量的補充性增長，正在悄然改寫該行的戰略天平。

持股結構調整后，網商銀行股東增至九名，在專家看來，新股東結構呈現“核心股東穩定、股權結構多元、產業屬性增強”的特征，既符合民營銀行股權管理的監管要求，也適配其拓展產業金融、服務小微的長遠定位。另有專家則評價，產業資本的引入可讓網商銀行從單一互聯網經營逐步延伸至產業鏈領域，形成金融資本與產業資本雙支撐的發展格局。

治理重構 為何是今天？

如果將這次股權變化的時點放在鏈條中審視，它不僅是對當下戰略的支撐，更是一項面向長期治理能力的布局。

值得注意的是，就在股東重組的同時，網商銀行的合規問題也進入了密集曝光期。2026年3月，國家金融監督管理總局浙江監管局因“返利吸存”等行為，對網商銀行處以130萬元罰款，相關負責人黎峰被警告。這項處罰涉及2024年期間發生的行為。

更早的污點記錄則將監管質疑推向更深：2022年2月，網商銀行因違反金融統計、賬戶管理、清算及征信管理等規定，被中國人民銀行杭州中心支行罰款2236.5萬元，時任現金管理部總經理的黎峰亦被問責且罰款5萬元。此后，該行還因個人貸款管理不審慎、貸款資金被挪用等13項違法違規被處以735萬元罰款；因貸款“三查”不到位、催收外包管理不到位等被罰105萬元。

密集而重復的違規記錄，揭示出合規治理機制的深層短板。在響應地方金融監管環境日益嚴苛的背景下，擁有更強的治理框架，并引入具備產業資源和治理經驗的實體企業作為股東，顯然指向了制衡與優化的雙重目的。

引入新股東的時機選擇，似乎也恰好與合規整改的窗口期形成空間重疊。改善股權結構、補充公司治理效能，從網商銀行自身表述來看，恰是此次引入新股東的核心目標之一。金曉龍在年報致辭中明確說：“這一年，在政府、監管和股東的通力合作與支持下，我們完成了合格新股東的引入，進一步改善股權結構。”這句話背后，既有監管的指引，更有對于長期價值的認同。

從流量到產業 協同效應需落地

新股東帶來的不只是錢，更是產業鏈場景與數據的落地機會。

杭叉控股的制造業版圖、航民集團的傳統產業壁堡、東恒石油的能源貿易網絡——這些實體企業的上下游產業鏈本身就容納著大量的小微經營者、供應商與分銷商。網商銀行的數字化能力與產業股東的生態體系一旦深度融合，就有可能產出高度差異化的供應鏈金融產品，將信貸半徑從線上零售類小微進一步延伸至制造、能源、商貿等產業類小微。這正是王紅英所說的“金融資本與產業資本雙支撐的發展格局”的應有之義。

然而，協同效應從紙面走向落地依舊挑戰重重。產業互聯網的復雜性遠遠超過消費互聯網，如何將實體產業鏈條上的非標訴求，標準化為可量產的金融產品，將是網商銀行未來幾年的核心命題。與此同時，AI技術也在為產融結合提供新的可能：衛星遙感“大山雀”系統在三農金融中的應用，初步展現了AI將認知邊界從線上延伸至實體的潛力。目前網商銀行已在AI信貸、AI理財、三農金融、安全管理等多個領域進行AI技術的試水與融合。金曉龍在致辭中表示，“相信科技升級帶來的化學反應會幫助我們最終實現發展的躍升。”

AI將如何與產業場景交叉賦能，亦是觀察網商銀行未來發展路徑的重要窗口。

來源：春華財經

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