作者 | 陳振

來源 | 財經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：一年虧損125.28億，支柱業(yè)務(wù)毛利率直接來到了負(fù)2.11%，轉(zhuǎn)型幾年多元化布局依然沒能成為營收支柱，昔日行業(yè)龍頭正走下神壇。

這兩個星期有關(guān)康佳的新聞可謂是不斷。在4月23日的時候，繼集團(tuán)原副總裁被調(diào)查之后，當(dāng)天又有消息傳出，集團(tuán)原助理總裁也被帶走調(diào)查。

種種跡象表明，曾經(jīng)的行業(yè)龍頭康佳如今正在經(jīng)歷著一場不小的“風(fēng)暴”。僅僅幾天之后，在4月28日的時候，這個備受業(yè)界關(guān)注的龍頭企業(yè)，也發(fā)布了上一年的財報和最新季度報。

而財報上的一些數(shù)據(jù)，更是讓許多人沒有想到。這個在2024年歸母凈利虧損只有32.96億的企業(yè)，僅僅一年時間相關(guān)虧損面卻再次擴(kuò)大，達(dá)到了負(fù)的125.82億。

這也是該集團(tuán)的第四年虧損，從2022年的14.7億歸母凈利虧損開始，集團(tuán)的虧損就在持續(xù)擴(kuò)大，一直到2025年的百億虧損。

并且從其最新的季度報來看，康佳在2026年1月到3月這段時間里，依然是虧損，相關(guān)虧損數(shù)據(jù)達(dá)到了1.84億。

看到這些數(shù)據(jù)，一些投資者不禁要問，曾經(jīng)的行業(yè)龍頭康佳，如今是怎么了？

畢竟這家早在1980年就成立的企業(yè)，經(jīng)過十年左右的發(fā)展，就成為了深圳第一家營收突破百億的工業(yè)企業(yè)。

起點(diǎn)很高，資本更是雄厚，可惜的是，年頭再久的龍頭，似乎也擋不住市場變化的大潮。

資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)126.22%

每賣一臺電視都在賠錢

從康佳的最新年報來看，集團(tuán)不僅僅在遭受歷史之最的虧損幅度，其他的成績單也是有些沉重。

在凈資產(chǎn)方面，康佳已經(jīng)被徹底“擊穿”，根據(jù)相關(guān)審計機(jī)構(gòu)的研究，在2025年度該集團(tuán)的年末合并報表中的凈資產(chǎn)已經(jīng)為負(fù)的58.62億，相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)126.22%。

這樣的表現(xiàn)，也讓這個曾經(jīng)的“國內(nèi)彩電第一股”，因?yàn)椤柏?fù)值”的成績，在2026年4月29日開市起，公司股票停牌1天。

造成上述情況的最根本原因之一，還是支柱業(yè)務(wù)的失速導(dǎo)致的。從年報來看，公司在2025年全年一共創(chuàng)造了98.35億的營收，和2024年相比下滑了11.51%。

在這近一百億的年成績單中，有89.18億的是消費(fèi)電子業(yè)務(wù)創(chuàng)造的。

在2020年的時候，其彩電與白電業(yè)務(wù)還有113.6億的收入規(guī)模，然而僅僅五年時間，其在該業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)就肉眼可見的下滑。

在毛利率方面，其彩電業(yè)務(wù)2025年的毛利率已經(jīng)來到了負(fù)的2.11%，也就是說每賣一部電視機(jī)都在虧錢。

從宏觀來看，從2022年到2025年，這短短四年時間里面，康佳的累計虧損已經(jīng)超過了200億。

這種累計虧損以及支柱業(yè)務(wù)所面臨的困境，既有康佳自身的失誤，也有受到整個行業(yè)都處于一種大環(huán)境承壓狀態(tài)的影響。

零售量創(chuàng)十年新低

傳統(tǒng)彩電大佬能否跟上新變化？

如今的國內(nèi)電視行業(yè)雖不能稱為已成夕陽產(chǎn)業(yè)，但是相關(guān)的銷量數(shù)據(jù)卻是實(shí)打?qū)嵉某霈F(xiàn)了再創(chuàng)新低的情況。

在2025年全年相關(guān)的產(chǎn)品零售量只有2763萬臺，和2024年相比的話下滑了10.4%，直接創(chuàng)下了10年的最低銷量。

要知道這2763萬臺還是在“國補(bǔ)”等補(bǔ)貼之下支撐出來的。2025年1月到6月得益于各項補(bǔ)貼，彩電零售量達(dá)到了1375萬臺，和2024年同期相比增長了1.8%。

到了2025年下半年，在各項補(bǔ)貼額度的退潮情況下，行業(yè)瞬間又變回了原形，在下半年這個存在多個旺季的時間段，相關(guān)零售量只有1388萬臺，和2024年下半年相比減少了20%。

這樣的大幅下滑也直接造就了2025年整年的零售量創(chuàng)下10年新低。

由此可見整個市場都在萎縮，像康佳這樣的行業(yè)大佬受到的影響自然是巨大的。而從銷售結(jié)構(gòu)來看，如今的彩電行業(yè)正在發(fā)生一場由市場新需求而引發(fā)的大洗牌。

在這2763萬臺彩電中，有大約63.2%的消費(fèi)者選擇了購買4000元以下的彩電。

從這個市場占比來看，4000元以下的彩電產(chǎn)品，依然是當(dāng)今市場的主流選擇，但是這個市場份額比例已經(jīng)要比2024年下滑了2.5%。

而在主力產(chǎn)品下滑的另外一邊，則是高端市場的不斷擴(kuò)大。這種新變化似乎也在預(yù)示著國內(nèi)未來彩電行業(yè)的發(fā)展動向。

在2025年4000元到10000元區(qū)間的彩電市場份額為29.6%，和2024年相比增長了1.8%，10000元以上的產(chǎn)品市場份額也是同比增長了0.7個百分點(diǎn)。

在高端市場得到增長的另外一邊，消費(fèi)者對于彩電尺寸的要求也越來越高。

在2021年的時候，國內(nèi)彩電的平均尺寸還是54.6英寸，而到了2025年這個數(shù)據(jù)已經(jīng)變成了64.8英寸。

在平均尺寸再創(chuàng)新高，以及更貴產(chǎn)品銷量的同比增長背后，是消費(fèi)者對于產(chǎn)品能否在滿足各種家庭場景化需求的一種市場體現(xiàn)。

如今的消費(fèi)者對于彩電的產(chǎn)品性能要求不再單單是能看這么簡單，在沉浸式家庭觀影、游戲娛樂等多種家庭場景化使用上面，消費(fèi)者已經(jīng)有了更好的個性化定制要求。

而這種新的市場需求，或許也正是諸如康佳這樣的彩電龍頭企業(yè)，在彩電這種主力業(yè)務(wù)上尋求突圍的關(guān)鍵所在。

國際彩電巨頭已斷臂求生

國內(nèi)彩電行業(yè)何去何從？

在國內(nèi)彩電行業(yè)遭受市場下行狀況的另外一邊，國際彩電巨頭則已經(jīng)走上了斷臂求生之路。

像索尼電視這樣的國際巨頭，已經(jīng)早已經(jīng)把全球彩電業(yè)務(wù)的相關(guān)經(jīng)營權(quán)出讓，這種情況并不是孤例。

無一例外的，曾經(jīng)業(yè)務(wù)遍布全球的日本彩電巨頭，都紛紛放棄了彩電的自主經(jīng)營業(yè)務(wù)。這種退出對于國內(nèi)彩電巨頭來說，既是一個機(jī)會也是一種風(fēng)險預(yù)警。

從日本彩電巨頭的發(fā)展歷史來看，單單靠電視這一個硬件業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的利潤，是難以支撐企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展和全球布局的。

而如今國內(nèi)彩電市場高端需求抬頭，也正是像康佳這樣的傳統(tǒng)彩電企業(yè)向高端轉(zhuǎn)型發(fā)展的一個重要契機(jī)。

如何才能把握好這個契機(jī)，在已經(jīng)出現(xiàn)需求疲軟的市場獲得有高端需求的消費(fèi)者認(rèn)可？這估計就要從一個很多人都不知道的行業(yè)產(chǎn)品真相說起。

現(xiàn)在還有不少傳統(tǒng)彩電企業(yè)在產(chǎn)品上卷性能卷配置，但是從消費(fèi)者對產(chǎn)品場景適應(yīng)性和沉浸式觀影等方面，有更高要求上可以看出。

國內(nèi)消費(fèi)者之所以不愛看電視了，并不是單一的因?yàn)殡娨暤男阅芘渲貌恍校?strong>畢竟和手機(jī)的配置比起來，一些彩電在觀影屏幕分辨率方面可能更具優(yōu)勢。

可是為什么消費(fèi)者寧愿抱著觀影性沒那么強(qiáng)的手機(jī)看半天，也不愿意打開家里的電視呢？這主要就是彩電的產(chǎn)品吸引力沒有那么強(qiáng)了。

在吸引力在下降的時候，即使把產(chǎn)品性能拉得再高，消費(fèi)者不愿意打開電視，這些高性能高分辨率都只是一廂情愿。

因此拓寬彩電的使用場景，就變成了提高產(chǎn)品吸引力的一大捷徑。

消費(fèi)者之所以越來越傾向于大屏彩電，就是為了把家庭客廳打造成一個能夠沉浸式觀影的家庭影院。

而如今還有不少消費(fèi)者也喜歡選擇更加高端的彩電，用來進(jìn)行打游戲、健身等全景娛樂場景。

另外一方面藝術(shù)電視的消費(fèi)需求也在不斷增長，隨著越來越多的消費(fèi)者對家居空間設(shè)計有著更高的要求。

電視在家庭中也不再只是一個簡單的產(chǎn)品，而是能夠和家庭設(shè)計風(fēng)格融為一體的科技飾品。

無疑在未來誰能夠順應(yīng)這種多元化場景需求，打造更具產(chǎn)品吸引力的彩電，誰就能夠從這疲軟的市場中拿到更多的份額。

而康佳也在努力的朝著這一方向前進(jìn)。在其2025年報中，其就明確提到了要在AI語言大模型，智能家居系統(tǒng)方面重點(diǎn)押注。

提高產(chǎn)品的用戶吸引力，相信不久的將來，康佳的彩電產(chǎn)品必然可以迎來一次大煥新。

在去年7月康佳易主華潤之后，華潤就對康佳進(jìn)行了一次大換血。最明顯的就是，在整個2025年集團(tuán)的全年計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備高達(dá)76.97億。

這一次的巨大年虧損，并不是由于經(jīng)營惡化而造成的，更像是新實(shí)控人對康佳進(jìn)行“財務(wù)洗澡”的結(jié)果。

在經(jīng)歷了這一次爛賬集中清理之后，康佳今年必定能輕裝上陣，在其前面，諸如像美的、海爾、格力這樣的同靠家電起家的企業(yè)，已經(jīng)找到了新的第二增長曲線。

有了前面同行的成功借鑒，在經(jīng)歷了“財務(wù)洗澡”之后，能夠輕裝上陣的康佳，再加上華潤的支持，其今年必然會發(fā)生不少新變化。

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