有望連續(xù)在A股敲鐘、港股敲鑼。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨王非

國產(chǎn)GPU上市潮仍然洶涌，繼兩家登陸A股、兩家登陸H股后，這家公司正推進A+H同步IPO。

5月7日，人工智能芯片供應(yīng)商昆侖芯（北京）科技股份有限公司（下稱：昆侖芯），在北京證監(jiān)局進行輔導(dǎo)備案（簽署日為4月30日），擬科創(chuàng)板上市，輔導(dǎo)機構(gòu)為中金公司。

需要注意的是，2026年1月，昆侖芯已通過保密形式向港交所提交主板上市申請（A1表格）。知情人士透露，該公司仍在正常推動港股上市進程。與之類似的，智譜、壁仞科技等港股上市公司亦有相關(guān)安排，相應(yīng)工作均按既定計劃推進。

來源：證監(jiān)會官網(wǎng)截圖

一切順利的話，李彥宏有望在短時間內(nèi)，連續(xù)在A股敲鐘、港股敲鑼：前者依托科創(chuàng)板的估值溢價和產(chǎn)業(yè)政策紅利，后者基于全球投資者的配置深度和流動性優(yōu)勢。二者配合，形成對公司長期融資能力的雙重鎖定，也使其成為國產(chǎn)AI芯片龍頭資本化拼圖中體量最大的一塊。

而除了昆侖芯，2026年3月，百度旗下百圖生科、愛奇藝，相繼傳出赴港上市消息。可以預(yù)見的是，2026年李彥宏將批量收獲IPO。

目前，國產(chǎn)GPU頭部廠商中，燧原科技已于2026年1月提交科創(chuàng)板招股書；格蘭菲和瀚博半導(dǎo)體的相關(guān)上市輔導(dǎo)工作，則仍在進行中。

一名芯片行業(yè)投資人曾表示，“IPO名額不會太多，目前是難得的窗口期，AI芯片企業(yè)都在爭取盡快上市。”換言之，留給燧原科技、昆侖芯、格蘭菲、瀚博半導(dǎo)體的時間，不多了。

“買不如造”，獨立后5年6輪融資，估值210億

2023年3月，在亞布力論壇上，李彥宏分享自研昆侖芯片的原因：昆侖芯片百度已做了十年，因為當初做搜索，買芯片太貴了，2萬美元一片，自己做2萬人民幣就可以，就逼著自己做出來了。

順著“十年”這個時間點回望，可以發(fā)現(xiàn)，早在2011年，百度內(nèi)部就已秘密啟動FPGA（現(xiàn)場可編程門陣列） AI加速器項目。FPGA是一種可通過軟件重新配置邏輯結(jié)構(gòu)的芯片形態(tài)，介于通用CPU和專用ASIC之間，不需要一次性流片，研發(fā)風險低，而且設(shè)計周期短、靈活性極高。也正是在當年6月，昆侖芯的前身星云融創(chuàng)（北京）科技有限公司注冊成立。

轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2018年，百度從FPGA轉(zhuǎn)向AI芯片研發(fā)。這一年，人工智能的高速發(fā)展引領(lǐng)中國GPU服務(wù)器市場的高速增長，當年中國GPU服務(wù)器市場規(guī)模為13.05億美元，同比增長131.2%。在政策指引和市場催化下，伴隨人工智能和國產(chǎn)替代兩股交纏的浪潮，以AI為賣點的國產(chǎn)GPU初創(chuàng)公司如雨后春筍般涌現(xiàn)。

2018年，即有燧原科技和瀚博半導(dǎo)體，先后在上海成立。此外，注冊成立于2015年12月的天數(shù)智芯也在2018年啟動通用GPU芯片設(shè)計；阿里達摩院芯片研發(fā)團隊，也在這一年與全資收購的中天微團隊合并，成立平頭哥芯片公司。

緊接著三年后，國產(chǎn)GPU賽道在2021年迎來融資熱潮：1月，燧原科技完成18億元C輪融資；3月，天數(shù)智芯完成12億元C輪融資。也正是在此時，百度旗下昆侖芯片業(yè)務(wù)宣布在2021年3月正式獨立，由百度芯片首席架構(gòu)師歐陽劍出任昆侖芯CEO。

與獨立信號一并放出的，便是昆侖芯的獨立融資消息，本輪融資由CPE源峰領(lǐng)投，IDG資本、君聯(lián)資本、元禾璞華跟投，投后估值約130億元。此后，昆侖芯在5年時間里密集完成5輪融資，均未披露金額及估值。

據(jù)知情人士2026年初透露，昆侖芯在過去6個月內(nèi)完成最新一輪融資，募資規(guī)模2.83億美元，投資方包括中國移動相關(guān)基金及其他私募投資者。最新一輪融資的估值，達到約210億元。

天眼查App信息顯示，昆侖芯控股股東為百度（中國）有限公司，占股57.667%。

來源：天眼查

與此同時，百度還通過北京芯世紀科技合伙企業(yè)（有限合伙）、北京昆侖傳奇科技合伙企業(yè)（有限合伙）、北京芯啟航科技合伙企業(yè)（有限合伙）、北京昆侖聽瀾科技合伙企業(yè)（有限合伙）、上海昆侖星瀚科技合伙企業(yè)（有限合伙）、北京昆侖星瀚科技合伙企業(yè)（有限合伙），間接控制昆侖芯3.8108%、3.4143%、2.0711%、1.5%、1.05%、0.45%股份，合計約12.2962%。

此外，CPE源峰通過天津九章昆侖企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有昆侖芯3.46%股份，系第一大外部機構(gòu)股東；中移和創(chuàng)持股2.4244%；君聯(lián)資本持股2.1406%；通用創(chuàng)投持股2.1056%；IDG資本持股1.8888%；天壹資本持股1.73%；北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金持股1.4546%；工銀投資持股1.4061%；中網(wǎng)投持股1.0588%。

兩款新品今明兩年陸續(xù)上市，預(yù)計今年收入83億

背靠百度，集大廠資源于一身，昆侖芯的發(fā)展可謂“厚積薄發(fā)”。

官網(wǎng)信息顯示，2015年，F(xiàn)PGA在百度內(nèi)部署超過5000片；2017年部署規(guī)模超過1.2萬片，一舉成為業(yè)內(nèi)最大規(guī)模部署。

靠著FPGA攢下的經(jīng)驗，百度于2017年首次推出XPU架構(gòu)，該架構(gòu)專門針對深度學習優(yōu)化的專用架構(gòu)，針對AI計算中的張量運算優(yōu)化，屬于“非GPU派” 。隨后于2018年在國際頂級芯片會議Hot Chips上首次公開發(fā)布，其設(shè)計旨在為云端和邊緣端的人工智能業(yè)務(wù)提供支持，主要應(yīng)用于AI領(lǐng)域，包括大模型訓(xùn)練和推理。

基于自研的XPU架構(gòu)，在2018年百度AI開發(fā)者大會上，百度正式啟動昆侖芯項目并推出了首款云端AI芯片“昆侖1”：采用14nm工藝，算力達到260Tops，專注于AI推理任務(wù)，性能在當時處于領(lǐng)先水平。

自此，昆侖芯發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃?020年，昆侖芯1代系列產(chǎn)品實現(xiàn)大規(guī)模部署；2021年8月，昆侖芯2代系列產(chǎn)品量產(chǎn)，并于2022年啟動互聯(lián)網(wǎng)及各行業(yè)客戶交付，到2022年底已出貨數(shù)萬片；2024年，昆侖芯3代量產(chǎn)，滿足大模型時代AI系統(tǒng)更高要求。

來源：官網(wǎng)截圖

據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年國產(chǎn)AI芯片頭部廠商中，華為昇騰以64萬片位居第一，其后便是昆侖芯，年度出貨量達6.9萬片。在算力方面，昆侖芯推出的?AI加速卡?P800，已成功點亮萬卡甚至三萬卡級別算力集群，并在百度搜索、小度等自有業(yè)務(wù)中大規(guī)模替代了進口GPU。

另據(jù)市場信息及投行機構(gòu)研判，2024年昆侖芯營收約20億元，凈虧損約2億元。2025年，公司預(yù)計營收增長至35億元以上，并實現(xiàn)盈虧平衡，其中半數(shù)以上收入將來自外部客戶。

在2025年11月的百度世界2025大會上，昆侖芯剛剛官宣獲中國移動10億元訂單。與此同時，百度集團執(zhí)行副總裁、百度智能云事業(yè)群總裁沈抖還公布了未來五年的計劃：全新一代昆侖芯包括兩款產(chǎn)品——昆侖芯M100 針對大規(guī)模推理場景優(yōu)化設(shè)計，將于2026年上市；昆侖芯M300面向超大規(guī)模的多模態(tài)模型的訓(xùn)練和推理任務(wù)，預(yù)計2027年上市。

沈抖稱，未來五年，昆侖芯“按年上新”，每年都會推出新品。到2030年，將昆侖芯單一集群的規(guī)模擴展至百萬卡級別。

摩根大通認為，百度的投資敘事正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：公司正從傳統(tǒng)搜索廣告公司轉(zhuǎn)型為AI基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商，預(yù)計昆侖芯片銷售及GPU計算需求將推動營收增速顯著提升。該機構(gòu)預(yù)計，昆侖芯的收入將在2026年飆升至83億元，增幅達6倍。

（首圖來源：百度）

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