記者|林姿辰

編輯|程鵬 楊翼 杜恒峰 校對|張錦河

7月1日開盤，諾思蘭德（BJ920047，股價20.01元，市值54.88億元）股價一度下跌超7%，截至當(dāng)日收盤，公司股價報收于20.01元，全天下跌2.63%。

而就在6月30日晚間，諾思蘭德宣布終止籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所上市，改為向特定對象發(fā)行A股股票募集資金不超過3億元，其中1.7億元和6000萬元將投向創(chuàng)新藥研發(fā)項目和生物工程新藥產(chǎn)業(yè)化項目（續(xù)建）。

對于此舉的原因，諾思蘭德解釋稱，這一決定是結(jié)合外部宏觀環(huán)境、資本市場環(huán)境以及公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃情況，秉持維護(hù)股東利益、對股東負(fù)責(zé)的原則審慎做出的。但不少投資者還是對公司放棄“北+H”雙平臺融資的選擇感到意外。

7月1日，諾思蘭德董事長對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，H股扎堆排隊，等待時間太長了，北交所鼓勵科創(chuàng)企業(yè)通過場內(nèi)再融資解決資金需求。

諾思蘭德董事長許松山

圖片來源：受訪者供圖

港股醫(yī)藥賽道市場環(huán)境生變

2025年10月，諾思蘭德披露赴港上市計劃。彼時，諾思蘭德認(rèn)為該計劃能進(jìn)一步提升公司國際化水平、品牌形象及知名度，更好地利用境內(nèi)境外融資平臺，籌集公司長遠(yuǎn)穩(wěn)步發(fā)展資金，增強公司綜合實力。

2026年6月30日晚間，諾思蘭德發(fā)布《關(guān)于終止籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所上市的公告》，宣布終止赴港上市計劃。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這9個月時間，港股生物醫(yī)藥賽道的市場環(huán)境發(fā)生了很大變化。2025年上半年，頭部生物醫(yī)藥公司的BD（商務(wù)拓展）大單點燃了板塊信心，大量生物科技公司希望抓住這一窗口融資，赴港上市熱潮由此顯現(xiàn)。

港交所網(wǎng)站資料顯示，2025年9月21日至10月21日，17家醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)向港交所提交了IPO申請，較2024年同期的4家大幅增長。進(jìn)入2026年后，隨著AI（人工智能）算力、光模塊、半導(dǎo)體設(shè)備等科技板塊成為資金追捧的對象，生物醫(yī)藥板塊投資陷入低迷。據(jù)機構(gòu)測算，2026年一季度，北向資金凈流入科技板塊近800億元，醫(yī)藥板塊僅獲不足50億元；相比之下，南向資金更少，很多上市公司排到上市窗口時，將不得不面對募資預(yù)期縮水的局面。

7月1日，一位專業(yè)投資人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，港股生物醫(yī)藥公司普遍存在估值折價，在他看來，諾思蘭德以A股定增融資代替港股上市是比較務(wù)實的，因為與港股IPO相比，北交所定增的流程更加簡單，能幫助公司盡快融到資金，加快新藥的商業(yè)化。

記者還了解到，目前，北交所還沒有“北+H”公司，同為北交所生物醫(yī)藥公司的康樂衛(wèi)士，曾被認(rèn)為最有希望成為“首個”，但其IPO招股書已于2024年7月失效，從側(cè)面印證了生物醫(yī)藥行業(yè)的變化之快。

擬定增募資加大創(chuàng)新藥研發(fā)

6月30日晚間，在宣布終止赴港上市的同時，諾思蘭德發(fā)布了《2026年度向特定對象發(fā)行股票募集說明書（草案）》（以下簡稱《草案》）。

《草案》顯示，諾思蘭德擬向特定對象發(fā)行A股股票募集資金不超過3億元，除去補充流動資金和償還銀行貸款的7000萬元，公司計劃將1.7億元投向創(chuàng)新藥研發(fā)項目，并特別提到了兩個計劃：一是用于開展NL003（公司首個基因治療新藥塞多明基注射液）上市后研究以及適應(yīng)證和適用人群擴展研究，二是用于NL005項目IIc期臨床研究以及適應(yīng)證擴展研究。此外，公司計劃將6000萬元投向生物工程新藥產(chǎn)業(yè)化項目（續(xù)建），這一項目直接關(guān)系到塞多明基注射液的自主生產(chǎn)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，就7月1日諾思蘭德股價變動來看，二級市場對于公司改變?nèi)谫Y渠道的回應(yīng)不算積極，但公司的其他選擇不多。從基本面來看，其現(xiàn)金流已有些緊張，截至2026年一季度末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約為4154.52萬元。

有業(yè)內(nèi)分析指出，如果3億元定增順利落地，諾思蘭德短期的現(xiàn)金流壓力將得到緩解。但不容忽視的是，諾思蘭德仍處于虧損狀態(tài)，截至2026年3月31日，公司累計未分配利潤約為-4.47億元。

事實上，諾思蘭德曾提醒稱，若塞多明基注射液上市后市場拓展節(jié)奏不及預(yù)期，公司實際實現(xiàn)盈利的時間可能會延后，甚至未來較長時間仍存在累計未彌補虧損及持續(xù)虧損。

此前，《每日經(jīng)濟新聞》記者6月10日在諾思蘭德投資者接待日見到了諾思蘭德66歲的董事長許松山。“我挺郁悶的！期待了22年的首款商業(yè)化藥品本不應(yīng)該對公司股價產(chǎn)生這么大的影響，但今天（小編注：6月10日）看已經(jīng)蒸發(fā)近50%了。”5月28日，北交所上市公司諾思蘭德（920047.BJ）首個基因治療新藥獲批，次日（5月29日），股價大跌25.22%，接下來的交易日每日跌幅分別是10.4%、4.79%、7.45%??股吧里“小作文”紛飛、焦慮從中小股民傳導(dǎo)到基金經(jīng)理，最終壓在董事長的頭上。彼時，許松山認(rèn)為，公司股價的斷崖式下降與基本面關(guān)系不大，因為除了自家公司，整個創(chuàng)新藥板塊的低迷走勢也讓他看不懂，覺得“鬧心”。他表示，生物醫(yī)藥屬于長周期行業(yè)，不能以短期業(yè)績評判企業(yè)價值，也不適合短線投機，投資者需要保持中長期投資心態(tài)。許松山此前呼吁廣大投資者保持耐心，不要盲目“割肉”離場，避免落入短期資金設(shè)下的陷阱，共同陪伴創(chuàng)新藥行業(yè)穿越短期波動周期。

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