像做消費(fèi)品一樣深耕家居五金。

作者 | 觀韜

編輯 | 小白

過(guò)去幾年，與房地產(chǎn)相關(guān)的生意并不好做。市場(chǎng)的目光，也普遍聚焦于同一個(gè)問(wèn)題：銷(xiāo)售何時(shí)回暖、房?jī)r(jià)何時(shí)止跌、庫(kù)存去化如何、居民信心是否修復(fù)。

然而，當(dāng)外界還在為這些宏觀命題焦慮時(shí)，家居五金龍頭悍高集團(tuán)（001221.SZ）已經(jīng)悄然交出了一份截然不同的亮眼答卷。

2025年，悍高集團(tuán)營(yíng)收35.95億，同比增長(zhǎng)25.83%，凈利潤(rùn)7.04億，同比增長(zhǎng)32.39%，業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)亮眼。2026年一季度，悍高集團(tuán)營(yíng)收7.05億，同比增長(zhǎng)12.54%，凈利潤(rùn)1.21億，同比增長(zhǎng)11.19%，繼續(xù)延續(xù)營(yíng)收、凈利雙增態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，2025年還是悍高集團(tuán)上市后首個(gè)完整經(jīng)營(yíng)年度，這也給我們觀察家居五金行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇提供了絕佳窗口。

功能五金第一股，百億龍頭成長(zhǎng)加速

拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，悍高集團(tuán)成長(zhǎng)的持續(xù)性一直就很強(qiáng)。

2022至2025年，悍高集團(tuán)營(yíng)收從16.20億增至35.95億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30.44%；歸母凈利潤(rùn)從2.06億攀升至7.04億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)50.63%，這不僅意味著公司四年間營(yíng)收翻倍，凈利潤(rùn)更是翻了近兩番。

家居五金行業(yè)具有典型的季節(jié)性特征，四季度通常是旺季。2025年第四季度，悍高集團(tuán)營(yíng)收10.98億，歸母凈利潤(rùn)2.20億，雙雙創(chuàng)單季歷史新高，旺季更旺。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，制圖：市值風(fēng)云APP）

作為A股功能五金行業(yè)的首家上市公司，家居五金一直都是悍高集團(tuán)的壓艙石業(yè)務(wù)，其三大核心板塊基礎(chǔ)五金、收納五金、廚衛(wèi)五金2025年增長(zhǎng)表現(xiàn)均相當(dāng)亮眼，增速都超過(guò)20%。

具體來(lái)看，作為當(dāng)之無(wú)愧的增長(zhǎng)引擎，基礎(chǔ)五金營(yíng)收16.79億，同比增長(zhǎng)37.18%，營(yíng)收占比提升至46.7%，毛利率也提升4.96個(gè)百分點(diǎn)，來(lái)到40.37%。

收納五金營(yíng)收10.42億，廚衛(wèi)五金營(yíng)收4.48億，分別同比增長(zhǎng)21.59%和23.92%，形成了多元化的增長(zhǎng)格局，有力支撐了收入的持續(xù)增長(zhǎng)。

（2025年年報(bào)）

此外，戶(hù)外家居營(yíng)收同比下滑7.66%，主要受海外市場(chǎng)需求波動(dòng)影響，但規(guī)模和占比有限，對(duì)公司整體影響可控，起決定作用的仍是核心主業(yè)家居五金。

而從家居五金板塊2025年底庫(kù)存同比增長(zhǎng)71.79%來(lái)看，結(jié)合訂單這一先行指標(biāo)，市場(chǎng)需求景氣度仍在持續(xù)。

（2025年年報(bào)）

不是地產(chǎn)市場(chǎng)寒意未消嗎，悍高集團(tuán)怎么就能過(guò)得這么好？

存量翻新+國(guó)產(chǎn)替代，龍頭的歷史機(jī)遇

過(guò)去，家居五金長(zhǎng)期被視為家具的配角，功能單一、存在感低。

但隨著性能持續(xù)突破，從承重、阻尼到智能交互，家具的功能延展與外觀革新愈發(fā)依賴(lài)五金。五金不再是附庸，轉(zhuǎn)而成為決定家具體驗(yàn)與價(jià)值的關(guān)鍵部件，也因此開(kāi)始兼具消費(fèi)品屬性。

消費(fèi)者開(kāi)始像挑選家電一樣，主動(dòng)關(guān)注五金的品牌、設(shè)計(jì)與耐用性。

據(jù)中國(guó)五金制品協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024年中國(guó)家具五金行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2023年中國(guó)家具五金行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約2,261.1億，預(yù)計(jì)未來(lái)五年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到7.6%，2028年市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)到3,244.5億。

與千億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模形成鮮明對(duì)比的是，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局極度分散。家居五金市場(chǎng)目前處于品牌集中化發(fā)展的初期，大部分家居五金企業(yè)規(guī)模較小，市場(chǎng)整體較為零散，行業(yè)集中度相對(duì)較低，行業(yè)整體呈現(xiàn)出大市場(chǎng)、小龍頭的競(jìng)爭(zhēng)格局。

在高端市場(chǎng)，奧地利百隆（Blum）和德國(guó)海蒂詩(shī)（Hettich）是全球龍頭，占據(jù)主導(dǎo)地位，而以東泰五金、悍高集團(tuán)為代表的國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)也在快速崛起。以悍高集團(tuán)為例：

其主營(yíng)的拉籃產(chǎn)品在主要電商平臺(tái)已連續(xù)三年位居銷(xiāo)售榜首，中國(guó)五金制品協(xié)會(huì)將其列為行業(yè)排名前五的龍頭企業(yè)，全聯(lián)家具裝飾業(yè)商會(huì)亦確認(rèn)，2022年度悍高集團(tuán)收納五金國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額在同類(lèi)企業(yè)中排名第一，躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。

（來(lái)源：公司官網(wǎng)，希勒4.0pro拉籃）

上圖也大致解釋了，地產(chǎn)行業(yè)寒意未消，悍高集團(tuán)為何仍能保持高速增長(zhǎng)。相比傳統(tǒng)粗放收納，拉籃代表的精致五金家居產(chǎn)品承載著人們對(duì)美好生活的向往，以及為更好體驗(yàn)與更舒適生活買(mǎi)單的意愿。

雖然新房市場(chǎng)仍有待復(fù)蘇，但存量房的家裝需求正加速釋放。

來(lái)自住建部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，十四五期間全國(guó)累計(jì)改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)24萬(wàn)多個(gè)，其中2025年新開(kāi)工改造2.7萬(wàn)個(gè)小區(qū)、覆蓋約499萬(wàn)戶(hù)；而在冊(cè)存量住宅中，房齡20年以上的達(dá)2.7億套，這為五金家居市場(chǎng)的存量升級(jí)提供了廣闊空間。

以功能五金為圓心，悍高集團(tuán)以層層遞進(jìn)的同心圓模式向全屋五金縱深拓展，產(chǎn)品覆蓋廚房、浴室、臥室、餐廳、庭院等全屋消費(fèi)場(chǎng)景，已具備全屋五金系統(tǒng)化解決方案能力。

（來(lái)源：公司官網(wǎng)，B1安格斯水槽）

在國(guó)產(chǎn)替代浪潮中，悍高集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)家居五金領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)也迎來(lái)歷史性窗口。

從性能看，其阻尼鉸鏈、靜音滑軌等核心品類(lèi)已比肩國(guó)際一線品牌，基礎(chǔ)五金業(yè)務(wù)2025年同比增長(zhǎng)37.18%，也印證其國(guó)產(chǎn)替代勢(shì)能。

從性?xún)r(jià)比看，國(guó)內(nèi)廠家同規(guī)格產(chǎn)品出廠均價(jià)僅為外資品牌的一半左右，為渠道和消費(fèi)者創(chuàng)造了顯著的價(jià)值，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

從技術(shù)看，悍高集團(tuán)已掌握多軌跡拉籃轉(zhuǎn)動(dòng)技術(shù)、拉籃自門(mén)板調(diào)節(jié)技術(shù)、PVD納米封油技術(shù)、滑撐組件連接強(qiáng)化技術(shù)及柚木打膠技術(shù)等多項(xiàng)核心工藝，具備持續(xù)創(chuàng)新能力。

展望未來(lái)，在存量翻新與國(guó)產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)集中度提升已是確定性趨勢(shì)。而大市場(chǎng)、小龍頭的競(jìng)爭(zhēng)格局，恰恰是龍頭企業(yè)乘勢(shì)而上的歷史性機(jī)遇。

三大護(hù)城河：原創(chuàng)設(shè)計(jì)×智能制造×全渠道布局

而當(dāng)家居五金展現(xiàn)出強(qiáng)烈的消費(fèi)品屬性后，原創(chuàng)設(shè)計(jì)就顯得尤為重要。

以希勒飛碟3.0轉(zhuǎn)角拉籃為例，它直擊廚房L型櫥柜轉(zhuǎn)角空間利用率低、物品取放困難等痛點(diǎn)，輕拉即可順暢旋轉(zhuǎn)出三層收納架，讓原本死角變成黃金收納區(qū)。

希勒飛碟3.0轉(zhuǎn)角拉籃也是國(guó)內(nèi)首款在該品類(lèi)中獲得國(guó)家發(fā)明專(zhuān)利的高端產(chǎn)品，打破了國(guó)外巨頭在相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，并榮獲德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)。

年報(bào)顯示，悍高集團(tuán)已累計(jì)獲得德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)13次、德國(guó)IF設(shè)計(jì)獎(jiǎng)17次，累計(jì)擁有境內(nèi)外專(zhuān)利1,235項(xiàng)，這成為其參與競(jìng)爭(zhēng)的靈魂。

但靈魂要觸達(dá)消費(fèi)者，離不開(kāi)高效的渠道網(wǎng)絡(luò)。

在渠道廣度上，悍高集團(tuán)的線下經(jīng)銷(xiāo)商已覆蓋全國(guó)33個(gè)省、194個(gè)地級(jí)市，同時(shí)云商、電商、直銷(xiāo)、海外渠道齊頭并進(jìn)——2025年海外收入達(dá)3.67億，占總營(yíng)收的10.20%。

在渠道深度上，悍高通過(guò)廚衛(wèi)原創(chuàng)館（19家）和全屋收納舊改店（32家）等終端業(yè)態(tài)，將場(chǎng)景體驗(yàn)轉(zhuǎn)化為購(gòu)買(mǎi)驅(qū)動(dòng)力：消費(fèi)者在具象化空間里，直觀感受產(chǎn)品對(duì)收納效率、操作便利性與空間審美的實(shí)質(zhì)改善，加速購(gòu)買(mǎi)決策與品牌認(rèn)可。

這一渠道布局的邏輯在于：既要通過(guò)B端供應(yīng)鏈深度綁定定制家居企業(yè)，也要通過(guò)C端場(chǎng)景化終端直接觸達(dá)存量房用戶(hù)，形成覆蓋新房與舊改、兼顧批量供應(yīng)與零售體驗(yàn)的立體化網(wǎng)絡(luò)。

此外，悍高集團(tuán)正在建設(shè)以悍高星際總部生產(chǎn)基地、悍高六角大樓生產(chǎn)基地、悍高獨(dú)角獸生產(chǎn)基地、悍高超時(shí)空要塞基地為核心的數(shù)字化生產(chǎn)基地群，總面積近80萬(wàn)平方米，也是當(dāng)下亞洲規(guī)模宏大的家居五金智能制造基地。

原創(chuàng)設(shè)計(jì)、全渠道布局和智能制造，也構(gòu)成了悍高集團(tuán)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。也正是這三者協(xié)同，讓悍高集團(tuán)像做消費(fèi)品一樣深耕家居五金行業(yè)。

如今，悍高集團(tuán)正站在家居五金行業(yè)從隱形配角走向價(jià)值主角的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

存量翻新釋放的需求、國(guó)產(chǎn)替代的結(jié)構(gòu)性紅利，疊加自身在設(shè)計(jì)、制造與渠道上的核心壁壘，三者共振，有望推動(dòng)公司在行業(yè)整合浪潮中持續(xù)擴(kuò)大份額。

正如其名稱(chēng)所喻示的“悍高”——以強(qiáng)悍的產(chǎn)品力與高效的供應(yīng)鏈，持續(xù)攀登行業(yè)新高，未來(lái)有望成為全球家居五金領(lǐng)域不可忽視的中國(guó)力量。

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