2026年5月9日，“惠州清風”微信公眾號一則反腐通報讓本已深陷泥潭的康佳集團再添陰霾。康佳集團股份有限公司其他業務管理部副總經理楊賽清、康佳芯盈半導體科技（深圳）有限公司原副總經理李彥波，因涉嫌嚴重違紀違法，正接受中央紀委國家監委駐華潤集團紀檢監察組紀律審查和惠州市惠城區監委監察調查。

這已是2026年以來，康佳集團曝出的第三起高管被查案件，加上此前落馬的原黨委書記周彬、原副總裁李宏韜、原助理總裁劉喜田，短短半年內已有5名核心及中層高管相繼被查，一場自上而下的反腐風暴正席卷這家老牌家電企業。

而在反腐風暴的背后，是康佳集團瀕臨退市的嚴峻現實。4月28日晚間，深康佳A發布的2025年年報，交出了一份低谷的成績單：全年巨虧125.82億元，歸屬于母公司股東的凈資產為-60.83億元，資產負債率飆升至126.22%。次日，公司股票簡稱正式變更為*ST康佳A，這家曾與海信、TCL、長虹并稱彩電行業“四大巨頭”的企業，站在了退市的懸崖邊緣。

集中爆發

巨虧背后的多重病灶

康佳的巨虧并非偶然，而是多年積弊的集中爆發。年報顯示，2025年公司計提資產減值準備合計76.97億元，直接吞噬了當年全部利潤，這一數字相當于公司2025年營收的近八成。巨額減值涵蓋了應收賬款壞賬準備、存貨跌價準備及長期股權投資減值等多個方面，折射出公司資產質量的嚴重惡化。

從業務層面看，曾經引以為傲的家電主業早已失去盈利能力。2025年，占公司總收入九成以上的家電主業收入89.18億元，同比減少12.02%。其中核心的電視業務收入大跌16.62%，毛利率更是跌至-2.11%，意味著每賣出一臺電視都在虧損；白電業務也下滑7.56%，在美的、海爾等頭部品牌的擠壓下，市場份額不斷萎縮。曾經撐起康佳半壁江山的消費電子業務，如今已成為拖垮公司的沉重包袱。

更令人擔憂的是，康佳的虧損態勢已呈逐年擴大之勢。2022至2025年，公司四年累計虧損約195.12億元，虧損額從2022年的14.7億元，一路飆升至2025年的125.82億元，下滑速度令人咋舌。與之相對的是，公司營收規模也在持續萎縮，從2019年551.19億元的高點，跌至2025年的98.35億元，短短六年時間縮水近八成。

康佳衰落

戰略迷失與治理失當的代價

康佳的衰落，根源在于戰略上的迷失和治理上的失當。作為最早一批轉型的家電企業，康佳曾試圖通過多元化布局尋找新的增長引擎，先后涉足半導體、房地產、新能源等多個領域。但這些跨界投資大多以失敗告終，不僅未能為公司帶來新的利潤增長點，反而消耗了大量資金，拖累了主業發展。

以半導體業務為例，康佳曾寄予厚望，投入巨資布局，但由于技術積累不足、市場競爭激烈，業務進展緩慢，2025年半導體及存儲芯片業務營收僅1.62億元，同比微降4.69%，遠未達到預期。房地產業務則趕上了行業下行周期，項目資產大幅貶值，成為公司的又一個包袱。盲目多元化不僅分散了公司的資源和精力，還導致公司在核心的家電業務上投入不足，產品競爭力逐漸喪失。

治理層面的問題同樣不容忽視。近年來，康佳集團內部管理混亂，內控機制失效，高管腐敗問題頻發。此次密集的高管被查案件，正是華潤入主后肅清治理亂象、重構內控體系的關鍵動作。2025年7月，華潤集團正式入主康佳，成為公司控股股東。新管理層上任后，迅速啟動了“刮骨療毒”式的改革，一方面通過計提巨額減值準備清理歷史包袱，另一方面加大反腐力度，整頓內部秩序。但積重難返，康佳的轉型之路依然困難重重。

2026布新局

保殼路上的艱難求索

2026年，康佳提出將重點聚焦存量業務優化與重塑，通過推行精益管理全面提升研產供銷服全鏈條效能，同時圍繞“9+6”戰新產業進行研判，謀求創新引擎。具體來看，公司將整合工廠產能，壓降固定折攤成本；產品端緊跟Mini產品趨勢，打造游戲電視、壁紙電視等差異化產品；白電業務則統籌整合資源，精簡SKU，改善單品產出效益。

華潤集團的支持也為康佳的保殼之路提供了一定底氣。入主以來，華潤已為康佳提供了39.7億元低息借款，并通過永續債等方式為公司注入資金。但外部“輸血”只能解燃眉之急，若不能在業務層面實現實質性復蘇，康佳仍難以真正擺脫困境。2026年一季報顯示，公司營業收入19.32億元，同比下滑24.08%，歸母凈利潤虧損1.84億元，盈利頹勢仍未見底。

對于康佳而言，2026年是其保住上市資格的最后窗口期。公司能否通過整合資產、化解債務、收縮業務、聚焦核心主業，實現扭虧為盈，不僅關系到自身的生死存亡，也為其他陷入困境的老牌企業提供了一個轉型樣本。從彩電巨頭到退市邊緣，康佳的興衰歷程，值得所有企業深思。