碳化鎢價格在過去七個季度走出了一條驚人的曲線:從2025年初的340元/千克,漲至2025年末的1035元/千克,再漲至2026年Q1的2290元/千克——七個季度漲幅近6倍,過去兩個季度漲幅超3倍。

跟價格走勢同步的,是歐科億(688308)2026年Q1業績預告:歸母凈利潤同比增長2248%-2770%,有望創公司上市以來新高。

更值得注意的是,5月初一家叫Western Star Resources的公司向美國國防工業基地聯盟提交關鍵礦產項目提案申請,聚焦鎢供應,CEO5月將赴華盛頓討論。原因是美國自2015年以來無商業化鎢礦山投產,而2027年美國法律將禁止部分國家鎢用于關鍵國防用途。

把這三件事放在一起看,你會發現鎢價飆升不是普通的"商品周期",而是一次明確的國家級博弈結果。

跟2010年的稀土卡位、2023年的鎵鍺管制相比,這次鎢的卡位反制有相似的劇本,但更加成熟。

要理解這次鎢價飆升真正的含義,必須把它放進一個更長的框架里看——中國戰略礦產"卡位反制"四步走。

這就是接下來要帶你看清的框架。

先把這個核心概念說清楚。

"卡位反制"是中國在大國博弈中應對西方科技封鎖的一種結構性反應。它不是關稅戰、不是貿易戰,而是利用中國在某些戰略礦產上的"全球供應集中度"優勢,選擇性地對出口進行管制。

跟傳統的反制工具相比,卡位反制有三個特征:

第一,精準鎖定:不是普遍出口管制,只針對特定戰略礦產、特定品種、特定下游用途。比如稀土只管制重稀土、鎵鍺只管制半導體級、鎢只管制硬質合金級。

第二,長杠桿比:這些戰略礦產在下游產業鏈中通常占成本極小比例(1-5%),但缺它就不能生產。這種"小成本+不可替代"的特征,帶來巨大的反制杠桿。

第三,合規性強:中國不直接說"不賣給某國",而是用許可證制度、出口配額制度等合規手段調節供給——這讓反制具備國際法層面的穩健性。

理解了這三個特征,你就能看出"卡位反制"和普通商品周期的本質區別——它是一種基于產業鏈結構優勢的國家級議價工具,而不是市場供需的自然波動。

把過去十幾年中國戰略礦產的關鍵節點串起來,會看到一條清晰的"四步走"路徑。

第一步·稀土(2010-至今):卡位反制的1.0版本

中國占全球稀土產量約70%、永磁材料產量約90%以上。2010年中國曾對稀土實施出口配額削減,導致稀土價格一度暴漲數倍。這是中國第一次"卡位反制"的嘗試。

但稀土1.0版本暴露了三個問題:第一,配額制度被WTO挑戰;第二,價格暴漲引發全球替代研究加速;第三,中國國內稀土產業鏈協調度不夠。

經過15年的反復調整,稀土卡位反制工具在2020-2024年完成了2.0升級——從粗暴的配額制改為細分的"許可證+品種管制",只針對重稀土+下游永磁應用,既守住反制能力又避免全球替代加速。

第二步·鎵鍺(2023-至今):卡位反制的2.0版本

2023年7月,商務部、海關總署聯合宣布對鎵、鍺及其化合物實施出口管制。這是稀土之后第二次明確的卡位反制。

鎵鍺的反制比稀土更精準:中國占全球鎵產量約98%,鍺產量約80%。下游用途集中在半導體、光纖、太陽能電池——直接對應美國的科技戰核心賽道。

鎵鍺反制的執行結果非常成功:出口許可證制度嚴格執行,但沒有"完全斷供",留出談判空間;關鍵下游(三五族化合物半導體、紅外光學)對中國的依賴度更明顯;美國試圖自建鎵鍺供應鏈的進度遲緩。

這是卡位反制框架的成熟版本——精準、合規、有談判空間。

第三步·鎢(2025-至今):卡位反制的3.0版本

2025年起,鎢價格開始進入加速期。這背后是多重因素疊加:中國對鎢的出口監管收緊;美國2027年禁令倒逼;全球軍工需求擴張(俄烏沖突推高對鎢基穿甲彈的需求)。

鎢的反制有一個獨特特征:它直接打擊西方軍工產業鏈。硬質合金鎢(用于刀具、模具)、合金鋼鎢(用于航發渦輪)、鎢基穿甲彈(用于反裝甲武器)——這三大用途都是軍工或軍民兩用領域的核心材料。

中國占全球鎢產量約80%以上,而且在硬質合金深加工環節的市場份額接近70%。比稀土更集中,比鎵鍺用途更敏感。

5月初Western Star Resources赴華盛頓求援的事件,正反映了西方國家在鎢供應鏈上的緊迫感。但內華達州Rowland鎢礦計劃2026年才啟動首次現代鉆探,距離商業化生產至少還要5-7年——這中間留給中國的卡位反制窗口非常充足。

第四步·石墨(2024-至今):卡位反制的下一波

石墨是新能源電池、半導體、核反應堆的核心材料。中國占全球石墨產量約65%,負極石墨深加工市場份額超過80%。

2023年12月,中國對部分石墨產品實施出口管制——這是第四步的前奏,但還沒有進入價格暴漲階段。

為什么石墨沒有像鎢一樣價格暴漲?因為新能源電池的負極石墨,雖然中國占主導,但海外(韓國浦項、日本Tokai Carbon、美國Syrah)有備用方案。這意味著卡位反制的"杠桿"還沒有充分釋放。

隨著新能源電池需求繼續爆發、海外備份方案的產能瓶頸顯現,石墨的卡位反制可能在2027-2028年進入價格暴漲階段。

把這四步串起來看,可以歸納出「中國戰略礦產卡位反制四步走」的標準模型:

理解中國戰略礦產卡位反制最深的視角,是把它放到1973年OPEC第一次石油危機的鏡像里看。

1973年OPEC對美國實施石油禁運,WTI原油價格從3美元漲到12美元,漲幅4倍。這次禁運改變了美國能源政策、改變了全球貨幣體系、改變了西方50年的產業戰略——它是20世紀最重要的"卡位反制"事件。

OPEC卡位的成功有四個條件:

條件1:產油國對供給的高度集中(中東產能占全球50%以上)

條件2:石油在工業體系中的不可替代性(短期沒有替代品)

條件3:產油國之間的政治協調能力(沙特、伊朗、伊拉克的統一行動)

條件4:足夠的耐心(承受短期收入下降換取長期議價權)

把這四個條件套到中國戰略礦產上:

條件1:中國對稀土/鎵鍺/鎢/石墨的供給集中度都在65%以上,部分超過90%。

條件2:這些戰略礦產在下游產業鏈(芯片/軍工/新能源)的不可替代性極強。

條件3:戰略礦產的卡位反制不需要"國際協調",中國一國即可執行。比OPEC更簡單。

條件4:中國具備承受短期收入下降的耐心,因為戰略礦產收入在GDP中占比小,但下游受影響的產業(中國本身也受益)規模大。

四個條件全部具備。這就是為什么從2010年到2026年,中國能夠一步一步把戰略礦產卡位反制工具從1.0進化到3.0、并已經在準備4.0。

這是一種比1973年OPEC石油卡位更穩健、更可持續的國家級議價工具。

雖然鎢的卡位是稀土的"升級版",但它跟2010年稀土卡位有四個關鍵差異:

差異1·政策合規性更高。從配額制(易被WTO挑戰)升級到許可證制度(國際通行),反制工具的可持續性大幅提升。

差異2·細分品種更精準。稀土早期是"全品種管制",鎢的反制只針對硬質合金級、出口給特定下游(軍工)的部分。這種精準化降低了"誤傷友邦"的風險。

差異3·價格信號更穩定。稀土在2010-2012年的價格暴漲之后又暴跌,引發了上游礦企的劇烈波動。鎢的價格走勢更穩健,過去七個季度的漲幅是漸進的、有序的。

差異4·產業鏈協同更深。稀土早期是"上游贏、下游輸",卡位反制讓中國稀土永磁產業鏈整體收益。鎢的卡位反制更進一步——硬質合金深加工(歐科億等)、鎢基軍工材料(章源鎢業等)、上游鎢礦(廈門鎢業等)實現產業鏈整體受益。

這四個差異疊加,意味著中國戰略礦產卡位反制工具已經進入"工業化階段"——它不再是個別事件,而是一套可重復使用的國家級議價機制。

把"卡位反制"的演化規律提煉成一個可重復使用的工具——「戰略礦產卡位三階段識別法」。

下次任何戰略礦產傳出價格異常波動時,都可以按這三個階段去判斷它在卡位反制框架的哪一段:

階段1·價格平穩期(議價積累)

特征:中國占全球供給60%+但價格平穩。

這一階段中國在積累議價能力,但還沒有啟動反制。

對應案例:2024年的石墨。

階段2·政策預熱期(出口監管啟動)

特征:出口許可制度建立,但價格反應溫和。

這一階段是卡位反制的"試探階段",觀察國際反應。

對應案例:2023年的鎵鍺、2024年的部分石墨。

階段3·價格爆發期(議價權充分釋放)

特征:價格快速上漲2-5倍,上游企業利潤暴增,下游產業鏈全球緊張。

這一階段是卡位反制工具被充分使用的標志。

對應案例:2010年的稀土、2025-2026年的鎢。

掌握了這個三階段識別法,普通財經讀者也能判斷出當前任何一種戰略礦產處在哪個階段、什么時候可能進入下一個階段——這是普通行業研究里很難拼出來的判斷框架。

回到5月初Western Star Resources赴華盛頓求援這件事。

這件事的真實信號不是"美國急了",而是美國意識到了中國戰略礦產卡位反制工具已經成熟到可以獨立運用。從2010年到2026年,中國走完了從"粗放配額"到"精準卡位"的完整學習曲線。

下一個值得跟蹤的節點會出現在三個變量同時變化的時候:

變量一:石墨出口管制是否升級到許可證制度的"嚴格執行"。如果5月-9月之間石墨出口許可的發放數量明顯減少,意味著第四步進入價格爆發期的窗口接近。

變量二:美國2027年鎢禁令的執行情況。如果禁令真的落地,意味著鎢價格還有一輪新的上漲空間;如果禁令推遲或被豁免,意味著這一輪反制接近終局。

變量三:其他潛在戰略礦產(鋰/鈷/鉑族金屬)的政策動向。這些是"五步走"的可能候選品種。

這三個變量在未來18個月會陸續給出信號。掌握了戰略礦產卡位反制四步走的框架和三階段識別法,就能在每個新事件出現時,迅速判斷它的真實含義。

鎢價從340到2290不是市場行為,是國家級博弈的副產品。而這一輪博弈,中國走在更穩健的版本3.0,已經接近議價權的成熟期。