作者|深水財經社 冰火

2025年銀行賺錢越來越難，尤其是區域性農商行。

作為A股第二大農商行，滬農商行（601825）2025年業績突然“踩剎車”：營收十幾年首次負增長，凈利潤幾乎原地踏步。

一邊業績斷崖式下跌，一邊逆勢押注房地產，疊加年內860萬天價罰單，內控更是拉胯。

為扭轉困局，2025年上海銀行風控老將汪明空降接任行長，這家萬億農商行，能否走出泥潭？

一、凈息差持續收窄，營收首次下滑

滬農商行成立于2005年8月，為上海國資控股，也是全國首家由農信體系改制成立的省級農商行，2021年8月A股上市。

曾經農商行頂流2025年經營業績低于市場預期。財報數據顯示，2025年滬農商行實現營收258.70億元，同比下降2.89%，為2010年以來首次營收負增長。橫向對比10家A股上市農商行，年內僅3家銀行營收出現下滑，總資產過萬億的僅滬農商行一家。

營收走弱的核心原因，在于利息凈收入持續下行。2025年該行利息凈收入193.17億元，同比減少3.93%。其中，利息收入同比下滑8.54%至410.65億元。

而凈息差加速收窄是盈利承壓的根本誘因。2025年滬農商行凈息差降至1.37%，同比下行13個基點。資產端收益率大幅回落成為息差承壓的主要推手：全年生息資產平均收益率同比下降45個基點至2.91%，貸款收益率大幅回落59個基點至3.18%。

拆分來看，2025年，企業貸款收益率下行57個基點，個人貸款收益率大跌77個基點。這意味著在同業競爭白熱化的多重沖擊下，該行資產定價能力明顯弱化。

來源：滬農商行2025年報

為對沖收益下行壓力，滬農商行主動優化負債結構壓降成本。2025年計息負債成本率降至1.58%，存款成本率降至1.47%，同比分別下降33個基點、31個基點。但負債端的節流優化，難以抵消資產端收益斷崖式下滑帶來的盈利缺口，業績頹勢難以逆轉。

二、豪賭地產，不良風險隱現

在營收增速轉負的同時，滬農商行資產質量隱患逐步暴露。

截至2025年末，該行不良貸款率維持0.96%，雖連續七年控制在1%以內，但對比往年數據承壓明顯，高于2019年的0.90%、2021年的0.95%和2022年的0.94%的不良率水平。

從貸款五級分類結構來看，資產質量惡化信號更為清晰。2025年末，該行正常類貸款占比97.25%，同比下降51個基點；關注類貸款占比1.79%，同比上升51個基點；損失類貸款占比0.51%，同比上行3個基點。關注類貸款作為不良貸款的前置指標，規模大幅抬升，預示銀行潛在風險資產持續增加。

分業務條線看，資產質量分化明顯。2025年末，該行對公貸款不良率同比下降15個基點至0.87%，但個人貸款不良率攀升至1.56%，同比上升24個基點，零售資產風控壓力顯著加大。

值得注意的是，在行業謹慎收縮地產信貸的背景下，滬農商行逆勢重倉房地產行業。

2025年，該行對公貸款新增245.60億元，而房地產業貸款新增263.95億元，意味著該行全年新增對公貸款全部投向房地產領域，同時壓縮其他行業信貸額度，信貸結構失衡問題突出。

截至2025年末，該行對公貸款主要集中于房地產、制造業、租賃和商務服務業，貸款余額占比分別為18.51%、11.33%、10.54%；其中租賃和商務服務業貸款余額同比下降超8%，信貸資源進一步向地產傾斜。

資產質量層面，2025年末，房地產行業不良貸款率0.98%，雖同比下降17個基點，但較2025年上半年上行13個基點，地產信貸不良抬頭趨勢明確。在房地產行業深度調整周期內，該行逆勢重倉地產的信貸策略，埋下長期風險隱患。

進入2026年，該行資產質量結構進一步惡化。一季末次級類貸款單季大增12.85億元，余額升至40.08億元，較年初增幅47.21%。次級類貸款大幅擴張通常意味著?銀行體系內潛在信用風險正在積累?，是資產質量惡化的早期信號。

來源：滬農商行2026年一季報

三、860萬罰單，內控存在漏洞

經營承壓的同時，滬農商行2025年合規管理問題集中爆發。年內最受關注的罰單來自3月份，監管對該行開出860萬元巨額罰單。

從“高管未經許可履職”到“貸款資金審核失守”，從“債券限額管理缺失”到“理財估值不合理”……18項違規事由幾乎全方位貫穿了業務的整個鏈條。

尤為值得關注的是，個人貸款資金挪用、互聯網貸款審慎不足等問題，恰好與該行零售資產質量惡化形成了一個因果閉環。

頻發的合規處罰，折射出滬農商行兩大深層經營隱患：

其一，粗放擴張邏輯未改，規模訴求優先于風險管控；

其二，數字化風控體系建設滯后，合規漏洞頻發。在當前監管趨嚴、合規創造價值的行業背景下，內控缺陷不僅推高經營成本，還持續損耗銀行市場商譽。

汪明能否徹底解決這家萬億級農商行的內控問題，讓我們拭目以待。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）