反內卷成效初顯，從粗放擴張邁向精益增長。

作者 | 白貓

編輯 | 小白

如今，下班順手拿個快遞，早成了咱老百姓的日子標配。不知不覺間，遍布全國的快遞網絡已經像水電氣一樣，成了社會運轉不可或缺的基礎設施。

縱觀前幾年的快遞行業，行業普遍處于以價格換規模的粗放擴張階段。但隨著行業整體開始“反內卷”，快遞巨頭們進入了真正拼運營效率與服務價值的新周期。

4月24日晚間，韻達股份（002120.SZ）交出了2025年報以及2026年一季報。

營收基本盤穩固，一季度利潤快速修復

2025年，公司營收514.7億元，同比增長6%。2026年一季度增長3.2%。

利潤端，2026年一季度迎來快速上升趨勢——歸母凈利潤4.9億，同比增長51.7%；扣非后4.6億，同比增長47.7%。

總體來看，公司營收基本盤穩固，盈利端持續上揚。

反內卷見效，走出低價泥潭

快遞行業的“內卷式”競爭由來已久，2025年上半年，行業仍深陷“量增價跌”的困境——業務量持續增長，但單票收入卻再度刷新低位。

（韻達股份2025半年報）

部分區域甚至出現“8毛發全國”的極端低價。

但2025年7月成為一個明確的轉折點——國家郵政局召開整治“內卷式”競爭座談會。政策信號迅速傳導至市場，8月份浙江、廣東等地區率先上調單票價格底線，隨后其他省份陸續跟進調價。

（2025年8月29日投資者關系活動記錄表）

到2025年下半年，多家快遞公司的單票收入出現環比上漲，四季度改善態勢尤為突出。以韻達股份為例，2025Q4單票收入達2.14元，環比提升0.19元/票。

公司表示，受益于“反內卷”及快遞行業進入傳統旺季、公司服務質量提升以及產品結構優化，第四季度公司單票快遞業務收入改善明顯，經營活動現金流量凈額、快遞服務毛利率同比環比雙升。

（2025年報）

2026年一季度，公司單票收入改善趨勢延續，單票收入升至2.17元/票。

（來源：韻達股份年報、經營指標快報，制表：市值風云APP)

業務量方面，2025年韻達股份累計完成快遞業務量約256億票，同比增長7.6%。

從實際效果來看，快遞行業價格修復的力度與持續性均超出市場預期。韻達也借行業東風，通過主動戰略調整、優化產品結構，完成了基本面的企穩回升。

毛利率方面，公司2026Q1毛利率修復至9%，已接近常年正常水平。

錢花在刀刃上，聚焦效率和體驗

這里有一個疑問，難道“反內卷”就是單純的提價嗎？

長期以來，快遞行業的無序競爭壓縮了利潤空間，同時也拖累了服務質量。比如暴力分揀、末端網點服務中斷、虛假簽收等問題并非個例。

如果單提價不提質，無疑違背了反內卷、高質量發展的初衷。

其實，調價的真正用意，是靠政策劃出一條成本底線，讓企業無需依靠惡性低價搶占市場，進而推動行業擺脫低價價格戰。

與此同時，頭部企業已經把競爭焦點轉向了運營效率和服務質量。這才是低價紅利退潮后，企業實現有質量、有效益、可持續增長的關鍵。

2025年，韻達股份實施“全網自動化工程”，將自動化設備等先進生產力由總部向網點延伸覆蓋，讓高效履約與服務能力直達終端、滲透到邊到角。

在硬實力的支撐下，服務的“軟實力”也隨之進階。2025年，韻達股份的客戶投訴解決率高達97.2%，客戶滿意度達86.1%。

（韻達股份2025可持續發展報告）

同時，公司將科技資源和科技創新重點向人工智能技術傾斜，推動人工智能技術在末端攬派、智能地圖、時效預警等快遞服務全流程中先行先試、場景落地。

這不僅提升了服務質量，也實現了降本控費。

（2025年報）

以運輸環節為例，公司依托智能輔助駕駛技術合理規劃運輸路線、優化貨物配載，提升滿載率，實現運輸成本的下降。在轉運中心方面，通過精準貨量預測、精準排班等多項有效手段，提高人均效能。

2025年，公司單票核心運營成本同比下降10.3%。

費用端，公司通過信息化、數字化手段，對分撥排班、用電用能等環節精細化管控。得益于成熟的精益管控能力，2025年，公司四項費用總和同比下降1.5億元，降幅7.4%。

這不比過去靠價格補貼賠本賺吆喝香多了？

從資本開支來看，公司已經過了擴張性資本開支階段，2023年以來資本開支大幅下降并趨于穩定。

（來源：Choice終端，制圖：市值風云APP)

公司表示，投資重點從“能力建設”轉向“能力運營”，從“鋪攤子”轉向“拼效率”。

（8月29日投資者關系活動記錄表）

電商下沉潛力大，網點加速進村

2026年一季度，全行業快遞業務量同比增長5.8%，相比前兩年有所放緩。行業核心增長邏輯已從過去的以價換量拼規模，轉向拼服務、拼利潤。

從支撐快遞需求的基本面來看，快遞行業的增長還會持續，尤其是下沉市場。

放眼全國，“擴內需、促消費”政策持續，消費補貼力度不減，補貼品類在擴大。另外，農村市場還有巨大的消費潛力可以挖掘，電商下沉空間巨大。

近幾年，風云君上網沖浪直觀感受到，農村電商蓬勃興起，電商下鄉步伐加快——快遞直接進村、冷鏈通到田頭，手機成了新農具，直播成了新農活，連大爺大媽都在鏡頭前賣土特產。

根據國家統計局的數據，2025年末農村地區互聯網普及率升至69.5%，農村居民網購滲透率持續提高；農村網絡零售額首次突破3萬億元大關，同比增長6.7%；農產品網絡零售額7833.1億元，同比增長9.9%。

（2025年報）

農村電商的崛起直接帶動了區域快遞需求的高增。2025年上半年，中西部地區快遞業務量增速達到25.5%，遠超全國平均水平。今年一季度，中西部業務量占比進一步提升到32%。

（4月27日投資者關系活動記錄表）

2025年，公司網絡已覆蓋2848個縣級單位，其中向西新增覆蓋6個以上的縣級單位，新增鄉鎮網點超過1700家，縣級區域覆蓋率99.8%以上。

（2025年報）

通過發揮物流網絡覆蓋廣、響應速度快的優勢，公司精準對接脫貧地區特色產業，助力麻陽冰糖橙、涼山石榴、怒江草果等優質農產品走出深山，帶動數百戶農戶增收，成功讓當地“土特產”蛻變為市場“金招牌”。

（2025年報）

這種“快遞+農業+公益”的發展模式，既推動鄉村產業發展，也讓韻達順勢深耕下沉市場，打開了農村業務增長的新空間。

兼顧綠色發展，股東回報加碼

快遞行業鏈路長、環節多，從包裝使用、車輛運輸到網點運營等，綠色發展已是繞不開的經營基本盤。韻達這方面的動作直接體現在了日常的運營細節中。

比如通過布局分布式光伏、規模化投放新能源車輛等舉措，2025年公司溫室氣體排放強度實現了6%的下降。

此外，2025年公司實現全網電子面單全覆蓋，通過使用瘦身膠帶減少膠帶投放量263.3萬平方米。這既是順應環保趨勢，本質上也是精益運營、降本控費的一部分。

（韻達股份2025可持續發展報告）

告別了粗放擴張，走入高質量發展的新周期，快遞巨頭拼的不僅是利潤表上的數字，還有長期經營的底色與良心。

公司在股東回報上也拿出了十足的誠意。2025年，公司現金分紅率提升至49.5%。

與此同時，公司同步推出了股份回購與控股股東增持計劃。

（關于控股股東增持公司股份計劃的公告-20260425）

（關于回購公司股份方案的公告-20260425)

過去半年多，隨著行業反內卷見效，韻達也主動完成了從“求規模”到“求質量”的戰略轉身：單票收入穩步回升，一季度利潤實現大幅提升，技術升級帶來的運營改善逐步顯現，同時在綠色發展和股東回報上也交出了不錯的答卷。

韻達正在用行動證明，做企業就像場長跑。踏實經營、扛起責任、回饋股東，守好經營本分，企業才經得起周期考驗，在資本市場上自然走得更長久。

免責聲明：本報告（文章）是基于上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）為核心依據的獨立第三方研究；市值風云力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風云不對因使用本報告所采取的任何行動承擔任何責任。

以上內容為市值風云APP原創

未獲授權 轉載必究