拆解水井坊2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)，更能看清其在調(diào)整期的發(fā)展定力。2025年公司營收30.38億元、歸母凈利潤4.06億元；2026年一季度營收8.16億元，環(huán)比增長18.%；歸母凈利潤1.71億元，環(huán)比增幅達(dá)到114.13%，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額7021萬元，由負(fù)轉(zhuǎn)正。

在白酒行業(yè)庫存高企、消費(fèi)分化、次高端承壓的背景下，這份成績單彰顯出水井坊保持自身節(jié)奏、聚焦長期價(jià)值的戰(zhàn)略定力。一直以來，水井坊以“守正”固根基、“創(chuàng)新”破困局、“蓄力”謀長遠(yuǎn)，在周期波動中守住核心、積蓄力量。

名酒觀察認(rèn)為，行業(yè)深度調(diào)整期既是淘汰賽也是淬煉期，面對價(jià)格戰(zhàn)與渠道壓貨的普遍困局，水井坊始終錨定“價(jià)值深耕”核心，穩(wěn)扎穩(wěn)打筑壁壘。這份堅(jiān)守，既是對“中國白酒第一坊”六百余年底蘊(yùn)的傳承，更是穿越周期的底氣。

01

守正：品質(zhì)深耕，穩(wěn)住市場基本盤

2025年行業(yè)持續(xù)去虛火、消費(fèi)回歸理性，水井坊始終堅(jiān)守“以質(zhì)為先”，通過階段性控貨、調(diào)控發(fā)貨節(jié)奏，協(xié)同經(jīng)銷商消化庫存、緩解資金壓力，逐步修復(fù)渠道健康度；同時(shí)實(shí)施“停、管、收”市場治理策略，強(qiáng)化終端價(jià)格監(jiān)測、引入第三方管控，強(qiáng)化渠道信心與價(jià)格體系穩(wěn)定性。

雙品牌協(xié)同發(fā)力錨定價(jià)值高低。水井坊堅(jiān)持“水井坊+第一坊”布局，主品牌聚焦次高端價(jià)格帶，強(qiáng)化品質(zhì)與消費(fèi)場景布局。“第一坊”則聚焦高端市場，依托“中國白酒第一坊”的稀缺文化資產(chǎn)，打造博物館級高端產(chǎn)品和收藏級體驗(yàn)。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，2026年一季度，水井坊的毛利率與凈利率方面均實(shí)現(xiàn)環(huán)比與同比的提升，尤其是凈利率，較2025年全年水平上升了7.6個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步彰顯出經(jīng)營韌性。

02

創(chuàng)新：破局突圍，打開成長新路徑

行業(yè)調(diào)整期，針對消費(fèi)需求、渠道模式的結(jié)構(gòu)性變化，水井坊從渠道、產(chǎn)品、營銷三大維度進(jìn)行主動管理。

在渠道方面，水井坊通過優(yōu)化廠商協(xié)同生態(tài)推動創(chuàng)新。針對核心單品“井18”，推行“合伙人”機(jī)制與“三不兩限一托底”政策，構(gòu)建健康渠道生態(tài)；針對“第一坊”實(shí)施“輕庫存、重動銷”策略，將資源聚焦于消費(fèi)終端，有效維護(hù)產(chǎn)品價(jià)值與渠道利潤空間。

同時(shí)，加快新零售業(yè)務(wù)布局，與歪馬、京東酒世界、酒小二等10余家酒類即時(shí)零售平臺開展合作，攜手山姆、開市客、盒馬等全國性商超啟動線上線下融合，實(shí)現(xiàn)即時(shí)零售業(yè)務(wù)三位數(shù)增長，精準(zhǔn)觸達(dá)年輕消費(fèi)人群、拓寬市場覆蓋；推行“一城一策”精細(xì)化運(yùn)營，集中資源投向核心市場與高回報(bào)渠道，提升投入產(chǎn)出效率。

面對消費(fèi)需求的分化與升級，水井坊在產(chǎn)品創(chuàng)新上圍繞不同價(jià)格帶和場景構(gòu)建產(chǎn)品矩陣。“第一坊·晶獅”強(qiáng)化真實(shí)年份酒定位，突出稀缺性與收藏價(jià)值；“井18”通過酒體升級鞏固次高端核心地位；推出“臻釀大師”“清漾20°”等新品，切入即時(shí)零售、小聚小酌等新場景，拓展增量人群，提升市場適配能力。

在營銷端，水井坊致力于強(qiáng)化品牌觸達(dá)，打破固有模式。整合代言人、文化IP、高端活動等資源，聚焦核心消費(fèi)節(jié)點(diǎn)與人群，強(qiáng)化品牌轉(zhuǎn)化；深耕宴席場景，構(gòu)建創(chuàng)新增值服務(wù)，提升開瓶率與動銷效率。

03

蓄力：長期布局，厚植未來競爭力

長期以來，水井坊著眼長遠(yuǎn)，在品牌建設(shè)、組織能力、可持續(xù)發(fā)展等方面持續(xù)投入，為后續(xù)復(fù)蘇積蓄勢能。

在品牌層面，2025年，水井坊聯(lián)動多元資源打造系列IP。比如：1月攜手天壇舉辦“開運(yùn)慶典”，推出“開運(yùn)第一杯”；端午期間聯(lián)合非遺大師朱炳仁，以“一帆風(fēng)順金龍舟”為靈感打造藝術(shù)裝置，并在24城開展非遺巡展；中秋與微信禮物共創(chuàng)聚福節(jié)，線上設(shè)聚福會場、線下近20城打造聚福街，構(gòu)建獨(dú)具酒坊特色的聚福場景。2026年1月，水井坊再度攜手天壇舉辦“開運(yùn)大典”。

在運(yùn)營管理層面，水井坊持續(xù)推行提質(zhì)增效，優(yōu)化組織架構(gòu)與預(yù)算管理，推動費(fèi)用結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2026年一季度，管理費(fèi)用率環(huán)比下降7個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用同比減少約25.68%，既提升了經(jīng)營效率，也為利潤修復(fù)提供支撐。

在名酒觀察看來，2025年，水井坊以守正固根基、以創(chuàng)新破困局、以蓄力謀長遠(yuǎn)。2026年，水井坊有望逐步走出調(diào)整周期，重回良性發(fā)展軌道，以價(jià)值深耕夯實(shí)長遠(yuǎn)根基。