兩年輸光2000億資產(chǎn)的王健林，可能是中國地產(chǎn)的最后贏家。2016年，王健林以2150億元的財(cái)富登頂胡潤富豪榜。但只過了8年，他的超級商業(yè)帝國就轟然倒塌。截至2025年，王健林的財(cái)富大幅縮水超過2000億，他最核心的資產(chǎn)大連萬達(dá)商管也失去了控股權(quán)，三年累計(jì)賣掉了超過80座萬達(dá)廣場，就連萬達(dá)電影也在不久前更名為如意電影。王健林30年的萬達(dá)時代，徹底畫上了一個句號。他到底是怎么走到這一步的？

1989年，35歲的王健林干了一件離經(jīng)叛道的事：他辭掉了大連西崗區(qū)辦公室主任的鐵飯碗，接手了一家叫“西崗區(qū)住宅開發(fā)公司”的小破企業(yè)。這家公司當(dāng)時負(fù)債149萬，連個像樣的項(xiàng)目都沒有，別人避之不及，但王健林偏偏就敢接。為什么呢？因?yàn)樗吹搅艘粋€所有人都嫌麻煩的機(jī)會——舊城改造。

當(dāng)時大連市政府有一個棚戶區(qū)改造項(xiàng)目，沒人敢接，因?yàn)椴疬w成本太高，利潤太薄，算過賬的都覺得這就是個賠本賺吆喝的項(xiàng)目。但王健林反而拍胸脯接了下來。這種利潤薄的爛攤子，要想賺錢，給一般人估計(jì)想的就是怎么省錢、扣利潤，遇上喪良心的估計(jì)就想著偷工減料去了。那王健林是怎么做的呢？他就干了三件事。

第一，給拆遷戶承諾比市價(jià)高30%的補(bǔ)償。

第二，把普通住宅升級成了當(dāng)時大連第一個帶鋁合金窗和防盜門的高檔小區(qū)。

第三，以比周邊貴50%的價(jià)格開盤。結(jié)果，王健林的項(xiàng)目一搶而空，光這一個項(xiàng)目就讓他凈賺近1000萬。1000萬在1990年是個天文數(shù)字。

這個年紀(jì)、這個成績、這個時間，是個人都會覺得天下英雄出我輩，該飄起來去花天酒地了。但王健林跟別人不同，他要干的就是四個字：賭上一切。

在萬達(dá)之前，全中國的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商都是先蓋樓、再招商。可王健林反過來了，他先把主力店敲下來，再蓋樓。這種玩法收益極高，拿著沃爾瑪、肯德基、星巴克這樣的大品牌租約，再去撬動小品牌租約就容易多了。所以萬達(dá)往往在樓蓋好之前，就提前解決了空置率問題。但這種玩法風(fēng)險(xiǎn)也大，因?yàn)槿f一主力店不來了，萬達(dá)就直接完蛋。所以王健林的這套模式本質(zhì)上就是在賭，但好在他總是那位贏家。

2003年，第一座萬達(dá)廣場在長春開業(yè)，一年回本。最后，萬達(dá)廣場就像推土機(jī)一樣從0座推到了500座，幾乎每到一個城市就是當(dāng)?shù)刈畲蟮纳虡I(yè)綜合體。萬達(dá)也帶來了大量的就業(yè)機(jī)會以及稅收，所以一度是地方排著隊(duì)請萬達(dá)去，給地、給政策、給貸款，什么都給。萬達(dá)在國內(nèi)勢如破竹的時候，王健林也在海外開足馬力布局，他在全球是瘋狂掃貨。

花26億美元買了美國最大的AMC院線，花了近10億英鎊在倫敦建六星級酒店，在芝加哥、洛杉磯、悉尼、巴黎遍地開花，海外投資總額超過了2500億。但王健林忽略了一件事，就是萬達(dá)的成功，本質(zhì)上是“房地產(chǎn)加銀行信貸”的時代紅利。

萬達(dá)廣場每到一個城市，地方給地，銀行給貸款，老百姓來消費(fèi)。這個鐵三角只有在城鎮(zhèn)化高速推進(jìn)、土地持續(xù)升值、信用無限擴(kuò)張的時代，才能賺得動。一旦這三個齒輪中的任何一個卡住，整個模型就會從印鈔機(jī)變成碎鈔機(jī)。

到了2017年，這個齒輪真被卡住了。2017年6月，銀監(jiān)會緊急要求各銀行對萬達(dá)集團(tuán)境內(nèi)外融資支持情況及風(fēng)險(xiǎn)摸底排查，重點(diǎn)關(guān)注并購貸款、內(nèi)保外貸等跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一夜之間，萬達(dá)的市值蒸發(fā)了數(shù)百億。政策的轉(zhuǎn)向不是沒有征兆的。早在2016年底，國家就已經(jīng)明確表態(tài)，要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，遏制非理性的海外投資。但王健林就是賭，賭政策不會動真格。他賭了，也賭輸了。

萬達(dá)在海外超過2500億的投資，幾乎全靠境內(nèi)融資加杠桿撬動。當(dāng)政策收緊了境內(nèi)資金的時候，萬達(dá)的杠桿鏈就斷了。2017年7月19日，王健林簽下了他人生中最痛的一份合同：13個文旅項(xiàng)目以438.44億元出售給了融創(chuàng)中國，77家城市酒店以199億元出售給了富力地產(chǎn)。兩筆交易合計(jì)637.5億，相當(dāng)于把萬達(dá)的半壁江山一夜清倉。

這場談判據(jù)說從上午9點(diǎn)一直持續(xù)到了凌晨2點(diǎn)。富力地產(chǎn)的李思廉臨時壓價(jià)，酒店從335億被砍到了199億，但王健林到最后還是答應(yīng)了。這就是賭的代價(jià)：賭贏的時候你擁有整個帝國，賭輸?shù)臅r候你連討價(jià)還價(jià)的資格都沒有。但更大的危機(jī)還在后面。

2018年，王健林為了推動珠海萬達(dá)商管上市，跟投資者們簽下了一份對賭協(xié)議，承諾公司會在2023年以前上市，失敗則需回購380億股權(quán)，并支付8%的年息。老王沒想到，四次IPO全部折戟。2025年，珠海萬達(dá)商管港股上市再度失敗，對賭條款觸發(fā)了，王健林失去了控股權(quán)，太盟投資與中信資本注資600億換走了核心股份。為了堵住債務(wù)窟窿，萬達(dá)從2023年開始大規(guī)模甩賣萬達(dá)廣場，三年累計(jì)賣了超過80座，2025年一次性就打包出售了18座。

但老王也有體面的一面。同樣是在地產(chǎn)寒冬中慘敗，融創(chuàng)孫宏斌因?yàn)榻颖P自己崩得更大，負(fù)債萬億進(jìn)入了破產(chǎn)重組。許家印把無數(shù)老百姓拖下水，如今已經(jīng)戴上了手銬。而王健林這個四川狠人，面對滿盤皆輸?shù)木置妫x擇砸鍋賣鐵去還債。從2017年到2025年，他累計(jì)出售資產(chǎn)超過2500億，沒有賴賬，沒有跑路，也沒有坑老百姓。

2025年胡潤百富榜，王健林以100億元財(cái)富位列第718位。雖然跟8年前相比少了2000多億，但跟同一時期上榜的對手們相比，王健林依然是中國地產(chǎn)最后的贏家。