導語

Introduction

穩住盈利基本盤，止住利潤下滑勢頭，成為新任管理層短期內最關鍵的經營考題。

幾天前，豐田汽車發布了2025財年（2025年4月到2026年3月）的財報業績，這也是公司新任社長兼CEO近健太履新后，首次以掌舵人的身份坐鎮C位，親自領導并主持豐田年度業績發布會。

過往多年的豐田財報發布會上，近健太其實并不陌生。早年任職首席財務官期間，他都會現身財報會議現場，圍繞公司營收、利潤、業務布局等財報關鍵細節，面向到場媒體做詳盡解讀與專業分析，是常年出鏡的核心人物之一。

面孔依舊如故，身份與站位卻已不同。

不過，對于近健太本人，和往昔不一樣的不只是身份，還有心境，以及公司的經營基本面。

過去的2025財年，豐田銷售額雖然同比增長了5.5%，凈利潤卻同比下降19.2%，營業利潤更是同比下跌21.5%，連續第二年出現利潤萎縮。營業利潤率也從歷史高位11.9%，下滑到7.4%的水平，深陷“增收不增利”的困局。

2026年4月至2027年3月的全新財年，豐田給出的經營展望也整體偏謹慎悲觀。公司預判，當期凈利潤將同比大幅下滑 22%，這也意味著，曾經在全球車市賺得盆滿缽滿、盈利實力穩居行業前列的豐田，將迎來利潤連續三年同比走低的承壓局面。

01

連續兩年利潤下滑

50.68萬億日元——

這是豐田2025財年的全年銷售總額，按最新匯率折算，約合人民幣2.2萬億元，同比實現5.5%的穩健增長。

單從營收規模來看，這份成績堪稱亮眼。不僅創下豐田歷史上首度突破50萬億日元銷售額的紀錄，同時也刷新了日本企業首次跨過50萬億日元營收門檻的歷史新高，改寫了日本企業營收天花板。

看似營收再創新高，但從盈利層面審視，豐田過去一財年的經營表現卻潛藏著明顯隱憂。數據顯示，其當期營業利潤達37662億日元，同比大幅下滑21.5%；歸母凈利潤錄得38480億日元，同比回落19.2%，盈利端出現明顯收縮。

長久以來，在全球汽車行業龍頭之爭中，豐田與大眾始終各有優勢、分庭抗禮。大眾憑借著龐大的產銷體量、遍布全球的工廠布局與員工規模，常年在營收和銷量上占據上風；而豐田則以強悍的盈利能力穩居行業頂端，利潤水平遙遙領先，市值更是在全球車企中一騎絕塵、無人能及。

可如今，豐田賴以立身的利潤優勢壁壘正在逐步松動，曾經穩固的盈利護城河已然出現變化。凈利潤和營業利潤均同比下跌20%左右，這是豐田連續第二年出現利潤萎縮，營業利潤率也從歷史高位11.9%，下滑到7.4%的水平。

具體來看，除了中國市場合資企業錄得的營業利潤是增長的，豐田在日本本土、北美以及歐洲等核心市場都出現同比下滑，北美市場直接虧損，錄得虧損約2986億日元。

在財報發布會現場，近健太公布了2026財年（2026年4月-2027年3月）的業績展望，豐田預計新財年的營業收入為51萬億日元，同比微增3151億日元；營業利潤為30000億日元，同比下滑7662億日元，這將是豐田連續第三年利潤下滑。

值得一提的是，豐田預計新財年的營業利潤率為5.9%，不僅顯著低于歷史水平，也落后于過去幾年的“高利潤標桿”地位，放在全球主流車企中也屬于偏弱區間。

過去，豐田的營業利潤率常年維持在10%以上，堪稱行業利潤率的絕對標桿與天花板。2025財年其營業利潤率回落至7.4%，已經出現明顯滑坡，而即將到來的2026財年，豐田給出的利潤率預期直接把自身盈利水平拉至多年來的低位區間。

即便身處利潤下滑周期，豐田仍維持高強度投資節奏。豐田預計，其2026財年的研發投入為1.6萬億日元，折合人民幣約為777.6億元人民幣，同比增加5%，再次創下歷史新高。

其中，大部分的研發資金將用于人才培育、自動駕駛以及新能源汽車等核心領域，設備投資約為2.3萬億日元，同比微降4%，但仍維持在高位水平。

02

“三座大山”持續承壓

哪些因素，在拖累豐田的業績？

美伊沖突，正在擠壓利潤。

在財報發布會現場，豐田財務負責人坦言，如果剔除中東局勢的負面影響，2025財年的業績原本可實現進一步正向增長。

目前，豐田每年向中東地區出口約50萬至60萬輛汽車，但是在美伊沖突的影響下，近半數業務受到沖擊。霍爾木茲海峽航運受阻，豐田面向中東的出口主力車型全面受限，影響最為嚴重的，是硬派SUV和皮卡等面向中東市場的高毛利車型，如蘭德酷路澤（參數丨圖片）全系以及普拉多等中東市場的“硬通貨”。

社長近健太在談及盈虧平衡的現狀時也表示，目前還沒有任何跡象表明，美伊沖突對業績的影響能得到遏制。數據顯示，今年1-3月，受美伊沖突波及，豐田營業利潤總額為5694億日元，幾近腰斬，為近三年同比最低水平。

伊朗沖突對豐田的影響，從原材料成本、運輸費用以及汽車裝配零件的供應，幾乎是全方位的。特別是現階段，供應鏈中斷的問題，正逐漸在日本汽車產業鏈蔓延并造成深層影響，豐田及相關供應鏈受到的沖擊尤為嚴重。

一邊是美伊沖突帶來的物流動蕩不停，原材料價格上漲以及鋁材、樹脂等基礎物資短缺的壓力也與日俱增；另一邊，由于哪些零部件會突然“掉鏈子”根本無從預判，豐田只能對業績做出更保守、更謹慎的預測，以應對這片前所未有的“供應盲區”。

另一個影響，是美國關稅。

在本次財報發布會上，豐田官方發言人直言，美國特朗普政府出臺的關稅政策，直接拖累公司營業利潤縮水高達1.38萬億日元，占全年營業利潤的37%。

美國長期是豐田最大單一市場與核心利潤支柱，從銷量維度看，北美（以美國為主）市場在上一財年貢獻了293萬輛新車銷量，占豐田全球總銷量約28%–30%；利潤層面，北美一直以來都是豐田利潤最高的區域市場，常年貢獻高達30%–40%營業利潤，因此也被稱為豐田的“利潤奶牛”。

在財報公布以后，日媒以《美國關稅、中東沖突和中國市場，成為豐田盈利的“三座大山”》為題，剖析了利潤承壓的具體原因，但實際上，前兩者對該公司的財務沖擊更直接、也更致命，是近健太短期內最為棘手的核心課題。

一方面，關稅為剛性額外成本，豐田無法在短期內全額轉嫁給消費者，負面影響直接侵蝕其稅前利潤。此外，為保住美國近300萬輛的年銷量目標，豐田在北美市場不愿意大幅提價，只能內部消化關稅成本，進一步壓低了利潤率。

另一方面，霍爾木茲海峽航運受阻是物流硬阻斷，工廠減產、訂單延誤、經銷商斷貨，沒有短期替代方案。

“目前，以短期控制為主。”

近健太在財報發布會上表示，豐田管理層正在為盈利困局尋找對策。眼下，豐田正集中研討零部件、原材料的共享共用方案，同時加快尋找替代物料、優化供應鏈結構，生產端一線也同步推進精益改善，全方位提升整體生產運營效率。

通過精簡零部件品類和擇優篩選物料規格，豐田進一步理順庫存結構，讓備貨水平更趨于合理，同時帶動整體生產節奏更順暢高效。

以日本本土工廠的落地實踐為例，部分廠區零部件品類最高縮減幅度達到八成——就連螺絲、標準工裝這類基礎小件，也在推行規格統一化和通用化，從源頭降低成本、簡化生產管理。

這套向內深耕、苦練內功的調整舉措，既是應對當下利潤下滑的應急之舉，也是為未來電動化轉型與全球市場波動筑牢緩沖墊。能否通過供應鏈與生產體系的深度變革穩住盈利基本盤、止住利潤下滑勢頭，成為新任管理層未來一段時間內最關鍵的經營考題。

責編：杜余鑫 編輯：何增榮

THE END

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