2026年醫療行業更具顛覆性，全球制藥迎來新一輪洗牌。

Q1，手握“K藥”的默沙東跌出前五，曾靠新冠稱王的輝瑞更是滑至第八。取而代之的是憑借代謝賽道異軍突起的禮來與諾和諾德。禮來2026年Q1營收198億美元，增長56%，登頂全球制藥營收。諾和諾德營收968.23億丹麥克朗（約151.35億美元），同比增長32%，首次闖入前四。

排名更迭的背后，更標志著全球制藥業的增長引擎的“轉換”。風口從腫瘤、自免等傳統“王牌領域”，開始加速向心血管代謝疾病遷移，以GLP-1類為代表的藥物正在重塑整個行業的估值邏輯與研發取向。

中國區：這種“溫差”表現的更為明顯。當傳統“規模優先”、單一重磅的幻想被撕開，MNC在華帶來不一樣的反應。默沙東HPV疫苗的失速、諾和諾德司美格魯肽在華的下滑、賽諾菲中國市場拖累整體表現，無不警示一眾MNC加速轉變。相比之下，阿斯利康通過持續的新品上市穩住第一寶座，諾華則依靠Leqvio進醫保后的放量逆勢增長8%，禮來十年的長線布局，勝負手似乎“已經清晰”。

讓我們通過TOP10 制藥Q1成績單、中國區表現，來透視全球制藥巨頭的“攻守之道”。

*根據最新財報數據測算；僅供參考。

01、排名巨變：禮來問鼎，諾和諾德挺進前5

2026年Q1，禮來自2025年登頂后，穩住TOP1。諾和諾德成為TOP10新面孔，榮登第四。輝瑞跌至第8，阿斯利康晉級前三，全球頂級制藥展開新一輪TOP10角逐。

1. 匯率換算：1丹麥克朗=0.15632美元、1瑞士法郎=1.2745美元、1歐元=1.1689美元。由于涉及匯率換算，營收差距小的企業排名受匯率大小影響。

2. 羅氏、強生、默沙東、輝瑞只計算制藥業務。同比增長數據各企業統計口徑不同；僅供參考。

*** 以下是TOP 10企業營收的具體構成

?禮來（Eli Lilly）

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：19799

同比：+56%

研發（百萬美元）：3510（占總營收18%）

2026年Q1，禮來全球營收為198億美元，增長56%。增長受銷量激增65%推動，但因實現價格下降13%而抵消部分漲幅。

從治療領域來看，禮來目前聚焦心血管代謝、腫瘤、自免、神經四大疾病。

心血管代謝：替爾泊肽撐起禮來接近三分之二的營收：

Mounjaro（替爾泊肽降糖適應證）：86.62億美元，同比大增125%；

Zepbound（替爾泊肽肥胖適應證）：營收41.6億美元，同比增長80%。

腫瘤藥：Verzenio（乳腺癌）：核心CDK4/6抑制劑，保持強勁勢頭。Jaypirca（BTK抑制劑）：1.65億美元，同比增長79%。

區域營收：

美國：營收121億美元，同比增長41%，為最大區域市場，其中銷量增長49%，價格下降7%。

歐洲：營收36.46億美元，同比增長53%。

日本：營收5.71億美元，同比增長42%。

中國（占比3.5%）：營收6.93億美元，同比增長54%。

其他市場：營收27.71億美元，同比增長178%。

?強生創新制藥（J&J Innovative Medicine）

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：15426

同比：+11.2%

研發（百萬美元）：2548（占總營收17%）

強生集團總營收達240.62億美元，同比增長9.9%。其中，創新藥板塊收入154.26億美元（+11.2%），醫療科技板塊收入86.36億美元（+7.7%）。

制藥業務：

腫瘤：依然是業績支柱，收入69.73億美元，同比大增22.8%。

DARZALEX（達雷妥尤單抗）營收39.64億美元（+22.5%），仍是腫瘤板塊第一大單品。

CAR-T療法CARVYKTI（西達基奧侖賽）營收5.97億美元，同比增長62.1%。

免疫：單季度取得16.08億美元銷售額，王牌產品STELARA（烏司奴單抗）因專利到期導致銷售額大幅縮水近六成，營收6.56億美元。

神經科學：Spravato（艾司氯胺酮鼻噴霧劑）繼續保持高速擴張，收入4.68億美元（+46.4%）。

區域營收

美國市場：營收133.3億美元，同比+8.3%。

國際市場：營收107.32億美元，同比+11.9%。

?阿斯利康（Astra Zeneca）

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：15288

同比：+8%

研發（百萬美元）：3461（占總營收23%）

2026年Q1，阿斯利康總營收152.88億美元，同比增長8%。

制藥業務：

腫瘤業務：營收67.98億美元，同比增長16%。

心血管、腎臟及代謝疾病（CVRM）：營收33.17億美元，同比下滑6%，占總營收22%。

呼吸與免疫（R&I）：營收23.18億美元，同比增長7%，占總營收15%。

罕見病：營收24.20億美元，同比增長15%，占總營收16%

區域營收：

美國：營收62.05億美元，同比增長10%。

新興市場：營收24.75億美元，同比增長9%。其中，

中國市場：營收19.23億美元，同比增長2%。

?諾和諾德（Novo Nordisk）

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：15135

同比：+32%

研發（百萬美元）：1608（占總營收11%）

2026年Q1，諾和諾德總營收968.23億丹麥克朗（約151.35億美元），同比增長32%。

*匯率換算：1丹麥克朗=0.15632美元

制藥業務：

糖尿病：營收680.19億丹麥克朗（約合106.33億美元），同比+31%；

肥胖護理：營收233.43億丹麥克朗（約合36.49億美元），同比+35%；

這兩大業務合計收入約142.82億美元，占總營收的94%。

罕見病：營收54.61億丹麥克朗（約8.54億美元），同比+26%。

區域營收：

美國：營收220.49億丹麥克朗，同比-19%。

歐洲、中東和非洲地區（EUCAN）：營收114.15億丹麥克朗，同比增長11%。

新興市場：營收42.23億美元，同比-30%。

中國市場：營收47.74億丹麥克朗（約合7.46億美元），同比-10%。

?艾伯維 (AbbVie)

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：15002

同比：+12.4%

研發（百萬美元）：2472（占總營收16%）

艾伯維全球營收150.02億美元，同比增長12.4%。

制藥業務：

自免：營收72.90億美元，增長16.4%。

Skyrizi、Rinvoq依舊保持高增長，支撐起業務。Skyrizi營收44.83億美元（+30.9%）、Rinvoq營收21.19億美元（+23.3%）；

修美樂營收6.88億美元，下降38.6%。

神經科學：營收28.75億美元，增長26%。

腫瘤：營收16.31億美元，下降0.2%。

醫美：營收11.86億美元，下降7.6%，延續下滑態勢。

區域營收：

美國：營收109.69億美元，同比+9.9%。

國際：營收40.33億美元，同比+19.9%。

?羅氏制藥（Roche）

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：14617

同比：+7%

2026年Q1，羅氏總營收147.22億瑞士法郎（約187.63億美元），同比增長6%。

其中，制藥業務營收114.69億瑞士法郎（約146.17億美元），同比+7%；診斷業務收入32.53億瑞士法郎（約41.46億美元），同比+3%。

*匯率換算：1瑞士法郎=1.2745美元

腫瘤、血液、神經、免疫和眼科領域分別收入37億瑞士法郎（約47億美元，+3%）、22億瑞士法郎（約28億美元，+18%）、24億瑞士法郎（約31億美元，+10%）、15億瑞士法郎（約19億美元，+8%）和11億瑞士法郎（約14億美元，+10%）。

制藥業務：

腫瘤：營收37億瑞士法郎（約47億美元），同比+3%；

血液：營收22億瑞士法郎（約28億美元），同比+18%；

神經科學：營收24億瑞士法郎（約31億美元），同比+10%；

免疫：營收5億瑞士法郎（約19億美元），同比+8%；

眼科：營收11億瑞士法郎（約14億美元），同比+10%。

區域營收：

美國：營收56.93億億瑞士法郎，同比+5%；

歐洲：營收22.34億瑞士法郎，同比-1%。

日本：營收6.49億瑞士法郎，同比+14%。

國際市場：營收28.93億瑞士法郎，同比+16%。其中，

中國市場：制藥業務收入同比增長14%，按照2025年上半年公布數據，羅氏制藥中國區營收9.14億瑞士法郎（-26%，10.64億美元），2026年Q1羅氏制藥中國營收大約在6億美元左右。

?默沙東(Merck Sharp & Dohme)

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：14349

同比：+5%

研發（百萬美元）：3621（占總營收25%）

默沙東集團總營收為162.86億美元，同比增長5%。制藥業務營收143.49億美元，同比+5%，占比88%。

制藥業務：

腫瘤：KEYTRUDA（含KEYTRUDA QLEX）營收79.06億美元，同比+10%。

疫苗：HPV疫苗Gardasil/Gardasil 9營收10.69億美元，同比-19%。肺炎疫苗Capvaxive銷售額1.42億美元（+33%）。

心血管和呼吸：WINREVAIR（肺動脈高壓）營收5.25億美元，同比+88%。

糖尿病：Januvia/Janumet（西格列汀/西格列汀二甲雙胍）銷售額下降28%至5.74億美元。OHTUVAYRE（慢阻肺靶向藥）銷售額1.31億美元.

區域營收：

美國：營收85.12億美元，同比+7%。

歐洲：營收27.25億美元，同比+14%。

拉美：營收6.24億美元，同比+6%。

日本：營收5.34億美元，同比-18%。

中國：營收3.53億美元，同比-47%，是下滑最嚴重的區域。

?輝瑞(Pfizer)

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：14161

同比：+2%

研發（百萬美元）：2490（占總營收18%）

輝瑞集團營收144.51億美元，同比+5%。其中制藥業務營收141.61億美元，同比+2%，占比98%。

制藥業務：

初級保健：營收55.42億美元，同比-3%。

*** 該業務包括內科醫學、疫苗、新冠疫苗及藥物、潛在的未來mRNA產品及抗病毒產品。

專業護理：營收29.39億美元，+12%。

***該業務由炎癥與免疫、罕見病、醫院業務（不含新冠治療藥物）組成。

腫瘤：營收38.26億美元，同比+9%。

醫院與生物仿制藥：營收18.54億美元，同比+13%。

區域營收：

美國市場：營收86.26億美元，同比+4%；

國際市場：營收55.35億美元，同比+7%。

?諾華制藥 (Novartis)

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：13113

同比：-1%

研發（百萬美元）：2740（占總營收21%）

諾華2026年Q1全球營收131.13億美元，同比下降1%。

制藥業務：

腫瘤：乳腺癌藥物CDK4/6抑制劑 Kisqali營收15.16億美元，同比+59%，是公司腫瘤藥第一大單品；核藥Pluvicto營收6.24億美元（+73%）、Lutathera營收2.11億美元（+9%）。

自免：核心由銀屑病藥物Cosentyx營收15.66億美元，同比+2%。抗炎藥Xolair營收3.88億美元，同比-15%。

心血管/腎臟/代謝CRM：Entresto收入13.05億美元，同比-42%，因美國仿制藥的競爭而下滑。

神經科學：多發性硬化藥物Kesimpta營收11.64億美元，同比+29%。

區域營收：

美國：營收50億美元，同比-13%。

歐洲：營收42億美元，同比+7%。

中國（占比10%）：營收13億美元，同比+13%。

賽諾菲(Sanofi)

2026年Q1 制藥營收（百萬美元）：12284

同比：+13.6%

研發（百萬美元）：2024（占總營收16%）

2026年Q1，賽諾菲全球營收105.09億歐元（約122.84億美元），同比同比增長13.6%。

*匯率：1歐元=1.1689美元

制藥業務：

免疫：營收42.94億歐元，其中王牌產品度普利尤單抗（Dupixent）賣了41.70億歐元，同比+30.8%。

罕見病：營收7.52億歐元；腫瘤：營收2.33億歐元；疫苗：營收12.93億歐元；其他業務：營收29.37億歐元。

區域營收：

美國：營收入52.89億歐元（約61.82億美元），同比+26.2%。

歐洲：營收21.63億歐元（約25.28億美元），同比+5.9%。

中國：營收6.49億歐元（約7.59億美元），同比-2.1%。

02、中國區：MNC必爭之地，AZ穩坐第一

2026年Q1，排名前10的MNC中，有7家公布了中國區業績情況。

禮來中國區增速第一

盡管禮來中國區權重與同期持平，但其54%的增速，位列7家MNC第一，中國區也是禮來業績引擎，同比增速領跑全球核心成熟市場，成為拉動企業增長的關鍵動力。

禮來首席執行官David A. Ricks 更是用“開局強勁”點評了這份財報。同時禮來上調全年業績指引，凸顯GLP-1賽道的需求韌性與中國市場的核心戰略地位。再加上Q1與英砂智能、信達生物等的巨額研發合作，禮來完成未來十年增長的長線布局。

阿斯利康、諾華中國區權重提升

阿斯利康：+2%

阿斯利康2026年Q1中國區營收為19.23億美元，同比增長2%，問鼎中國區。其營收占全球總收入近13%，相比2025年權重提升2個百分點。

在2026年Q1財報電話會議上，阿斯利康明確表示對中國區未來增長前景充滿信心。

具體產品來看，凡舒卓（商品名：Fasenra）納入2025年醫保目錄，快速放量，2026年Q1在新興市場（包括中國）取得了63%的強勁增長。Enhertu（德曲妥珠單抗）HER2陽性和HER2低表達乳腺癌市場需求持續旺盛，進入中國后表現強勁。這些在未來將推動阿斯利康中國業績增長。

此外，阿斯利康提及，VBP（帶量采購）對Farxiga、Lynparza和roxadustat的增長產生了影響。其中Farxiga在中國受到VBP影響，收入下降3%，公司管理層計劃通過新品上市來抵消VBP壓力。2026年Q1，阿斯利康在中國共有7個新產品和新適應癥獲批。

諾華：+0.9%

諾華中國區與全球市場形成鮮明對：諾華全球整體業績面臨壓力，全球凈銷售額131.13億美元，同比下降1%。中國市場營收13億美元，逆勢增長8%，一舉成為諾華貢獻增長韌性、不可或缺的戰略腹地，權重增加0.9個百分點。

諾華CEO Vasant Narasimhan在接受采訪時表示，目前中國市場已經趨于穩定，預計2026年全年增長率將達到高個位數到低兩位數。雖然市場不會恢復到2025年之前的增長水平（2024年諾華中國市場增速達到21%），但仍然具有吸引力。

在電話會議上，諾華降膽固醇藥物Leqvio在中國市場的表現被重點提及，Leqvio在美國以外的國際市場實現106%增長，主要得益于Leqvio成功進入國家醫保藥品目錄。但是，諾華管理層也未回避中國市場存在的挑戰，在電話會議的問答部分明確指出Cosentyx（可善挺）在中國市場面臨來自仿制藥和同類生物制劑的競爭壓力，增長受到一定程度的影響。

默沙東、諾和諾德、賽諾菲“雙線下滑”

默沙東：營收-47%，權重-2.4%

2026年Q1，默沙東中國區營收3.53億美元，同比-47%，是下滑最嚴重的區域，也是7家MNC下滑最嚴重的企業。HPV疫苗Gardasil（佳達修） 在2026年第一季度的全球銷售額約11億美元，同比下降了約19%至22%。公司首席財務官Caroline Litchfield在會議中明確指出，這主要是由于 “中國和日本需求的降低”。不過管理層明確表示該結果“符合我們的預期”。而隨著Winrevair（索特西普） 在中國上市，未來有望開辟新的增長曲線

諾和諾德：營收-10%，權重-2.3%

諾和諾德中國區營收47.74億丹麥克朗（約合7.46億美元），同比-10%。具體而言司美格魯肽系列產品整體在華銷售額約17.47億丹麥克朗，同比下滑22.5%，其中，諾和盈下跌36%，諾和忻下跌33%。

賽諾菲：營收-2.1%，權重-0.5%

賽諾菲2026年Q1營收6.49億歐元（約7.59億美元），同比-2.1%。財報披露顯示，中國市場拖累整體增長。盡管如此，中國仍被明確視為關鍵戰略市場。賽諾菲指出，中國已成為公司重要的創新管線策源地。