智東西
作者 程茜
編輯 心緣

智東西5月11日消息，上周，英偉達重倉美國玻璃大王康寧最多32億美元（約合人民幣217.47億元）。消息一出康寧股價連飆5天，盤中最高暴漲30.33%，同時帶動全球光通信板塊全線沖高。今日，國內(nèi)光模塊龍頭中際旭創(chuàng)盤中股價突破1000元，一躍成為A股歷史上第十只千元股?。

成立于1851年擁有175年歷史、曾助力愛迪生、喬布斯改變世界的玻璃巨頭康寧，如今踩著AI巨浪已悄然蛻變成AI基建大廠，在AI數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域發(fā)展勢頭迅猛。

從當(dāng)?shù)貢r間2023年12月31日到今年5月11日美股收盤，康寧股價累計飆升591.3%，總市值攀升至1785億美元（約合人民幣1.21萬億元）。

早在1970年，康寧便開始布局光通信領(lǐng)域，借全球電信行業(yè)風(fēng)口市值直沖千億美元。電信泡沫破裂后，其光纖業(yè)務(wù)深陷二十余年虧損，裁員、關(guān)廠接踵而至，甚至多次被管理層建議出售。如今AI浪潮引爆全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮，沉寂多年的康寧光通信業(yè)務(wù)命運大反轉(zhuǎn)，今年接連拿下Meta、英偉達重磅大額訂單。

今年第一季度，康寧光通信業(yè)務(wù)超過玻璃創(chuàng)新業(yè)務(wù)躍升成其最大收入來源。手握超3500項核心專利，康寧已搭建起涵蓋光纖、銅纜、一站式解決方案GlassWorks AI、CPO（共封裝光學(xué)）等的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，成為AI算力賽道的“隱形冠軍”之一。

一、幫愛迪生、喬布斯改變世界，康寧上個世紀市值沖上千億美金

成立于1851年的康寧，至今已有175年歷史，這家百年企業(yè)和我們熟知的兩大國民級產(chǎn)品深度綁定：愛迪生燈泡玻璃、iPhone防護玻璃。

家喻戶曉的愛迪生電燈，正是依靠康寧突破量產(chǎn)瓶頸，才得以走出實驗室、走進千家萬戶。

1879年愛迪生發(fā)明電燈，但彼時工藝受限，一名熟練技工每日僅能制作數(shù)百只燈泡，無法實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。1880年，康寧研發(fā)出適配真空抽取、耐冷熱沖擊，且支持流水線連續(xù)生產(chǎn)的球形玻璃燈罩，一舉突破量產(chǎn)難題，并順勢成為愛迪生燈泡玻璃部件的獨家供應(yīng)商。如今其玻璃業(yè)務(wù)已經(jīng)深入電視、航空航天、生命科學(xué)、先進光學(xué)與半導(dǎo)體等各個賽道。

被喬布斯定義為“重新發(fā)明手機”的初代iPhone，正是憑借康寧的耐刮擦大猩猩玻璃，才成就了其大屏、純觸控、輕薄機身的設(shè)計。

2007年，喬布斯為適配初代iPhone發(fā)布，要求康寧在短短六個月內(nèi)實現(xiàn)耐刮擦玻璃量產(chǎn)。彼時康寧雖已研發(fā)出大猩猩玻璃，卻尚不具備大規(guī)模量產(chǎn)能力。在喬布斯全力施壓下，康寧火速改造美國哈羅茲堡工廠，專項投產(chǎn)大猩猩玻璃，最終如期搭載初代iPhone面世。時至今日，大猩猩玻璃系列幾乎已成為全球高端手機屏幕蓋板的標(biāo)配。

坐穩(wěn)玻璃大王龍頭之后，康寧也在擴展產(chǎn)品線——光纖，這也成為其后續(xù)乘上AI東風(fēng)的關(guān)鍵。

1969年現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)前身阿帕網(wǎng)ARPANET問世，以低成本進行遠距離傳輸大量數(shù)據(jù)和對話的需求日益增長。光纖進入人們視野。

光纖作為可傳輸光信號的超細通信介質(zhì)，其內(nèi)部通常內(nèi)置數(shù)十乃至上百根柔韌的超細玻璃光纖，為5G網(wǎng)絡(luò)、寬帶通信、云計算及AI算力網(wǎng)絡(luò)傳輸信號。因其低衰減、傳輸容量大的優(yōu)勢，被認為是現(xiàn)代通信的核心傳輸載體。康寧CEO溫德爾·威克斯威克斯（Wendell Weeks）曾提到，短距離時，光傳輸數(shù)據(jù)的效率是電子的3倍，長距離時會達到20倍。

1970年，康寧研發(fā)出低損耗光纖，1979年起開始大規(guī)模生產(chǎn)。其打造的康寧玻璃光纖比人類發(fā)絲還細，通過光子（光脈沖）每秒可傳輸數(shù)百萬比特信息。

▲康寧研發(fā)出世界第一根低損耗通信光纖的核心團隊（圖源：康寧官網(wǎng)）

1990年代后期，伴隨光纖需求急速攀升，康寧大建光纖工廠、瘋狂擴產(chǎn)。其市值曾飆升至千億美元，整體收入從1980年的15億美元（約合人民幣101.94億元）穩(wěn)步增長到1990年的30億美元（約合人民幣203.88億元）。

二、電信泡沫破裂股價跌至1美元，前往Meta參觀成關(guān)鍵轉(zhuǎn)機

但好景不長，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫轟然破裂，全球電信市場隨即陷入深度寒冬，康寧光通信業(yè)務(wù)就此由盛轉(zhuǎn)衰。

其面臨業(yè)務(wù)長期虧損、產(chǎn)能過剩，靠玻璃業(yè)務(wù)硬撐的困境，期間，其管理層多次建議剝離光纖業(yè)務(wù)。

據(jù)中國臺灣《工商時報》2014年11月報道，2001年康寧大舉裁撤了1.2萬名員工，近乎4.2萬員工總數(shù)的1/3；同年營收不過62.7億美元（約合人民幣426.1億元），就虧損了55億美元（約合人民幣373.77億元）；股價則從2000年9月的113美元（約合人民幣767.93元）跌至1美元（約合人民幣6.8元）左右。

但時任康寧光纖業(yè)務(wù)負責(zé)人的溫德爾·威克斯（Wendell Weeks）堅持光纖研發(fā)是正確的，并希望康寧高管不要解雇他，讓他留下來解決問題。2005年，威克斯正式升任康寧CEO。

中國臺灣《工商時報》的報道還提到，即使2001年康寧迎來裁員、關(guān)廠、虧損劇變，但在2001年~2013年間，其不論盈利或虧損，每年都會固定投入營收的1成用于研發(fā)。

因此長期布局光通信的康寧，其超低損光纖、光連接器件技術(shù)成熟，能生產(chǎn)出細如人發(fā)但長度超過30英里的玻璃絲，康寧2013年的光纖產(chǎn)品就可以承受每平方英寸10萬鎊的強力測試。值得一提的是，今年年初威克斯透露，康寧甚至仍在生產(chǎn)1970年發(fā)明、如今變化也不大的光纖。

轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在2018年，威克斯與光纖業(yè)務(wù)主管邁克·奧戴（Mike ODay）前往美國達拉斯市參觀Meta的數(shù)據(jù)中心。他們一邊驚嘆于這座巨型機房里，服務(wù)器組網(wǎng)對光纖布線的巨大需求，一邊又發(fā)現(xiàn)Meta雖同時混用銅纜和傳統(tǒng)光纖，但這兩種線纜都無法滿足其需求。

康寧研究主管克勞迪奧·馬扎里（Claudio Mazzali）告訴《華爾街日報》，這促使康寧工程師開始研發(fā)更細、更堅固的光纖，以便其能承受急彎。奧戴在回憶這件事時提到，他很感激自己在2018年完成了這次旅行，雖然當(dāng)時他們根本不知道這是個好投資還是會失敗。

事實證明，康寧的堅持得到了回報。

三、得益于生成式AI，2024年光通信銷售額創(chuàng)歷史新高

2018年之后，康寧繼續(xù)加碼光通信業(yè)務(wù)研發(fā)。

同年其收購3M通信部門絕大部分業(yè)務(wù)，補齊歐洲市場與銅纜布線能力，為客戶提供“光+銅”綜合方案。這之后幾年間，康寧將重心轉(zhuǎn)向5G與云數(shù)據(jù)中心，與美國最大移動運營商Verizon、美國老牌綜合電信運營商CenturyLink等展開合作。

但受疫情沖擊，康寧光通信業(yè)務(wù)一度持續(xù)承壓、增長乏力，直至2024年受生成式AI爆發(fā)影響迎來增長拐點。

2024年全年，康寧光通信業(yè)務(wù)銷售額達46.6億美元，同比增長16%，當(dāng)年第四季度的銷售額同比增長達93%，使其光通信業(yè)務(wù)銷售額創(chuàng)下歷史新高。

▲康寧光通信業(yè)務(wù)2024年全年財報數(shù)據(jù)（圖源：康寧官網(wǎng)）

順應(yīng)數(shù)據(jù)中心發(fā)展熱潮，康寧的光通信業(yè)務(wù)目前涵蓋了適用于通信網(wǎng)絡(luò)端到端光纖和無線解決方案。其依托精密成型、熔融制程等多項核心技術(shù)，可以生產(chǎn)出細如發(fā)絲的光纖并快速部署于數(shù)據(jù)中心和局域網(wǎng)。

▲康寧光通信業(yè)務(wù)核心技術(shù)（圖源：康寧官網(wǎng)）

根據(jù)官網(wǎng)，康寧的三大特色產(chǎn)品包括SMF-28 Ultra光纖、MiniXtend微型光纜、UniCam光纖連接器。

其中，全光譜光纖SMF-28 Ultra專為電信運營商與數(shù)據(jù)中心場景設(shè)計，可向下兼容現(xiàn)網(wǎng)已部署的傳統(tǒng)單模光纖；MiniXtend是其光纖密度最高的微型光纜，在滿足當(dāng)下海量帶寬容量增長需求方面有很大潛力；UniCam光纖連接器主要幫助安裝人員便捷安裝。

▲康寧光纖產(chǎn)品（圖源：康寧官網(wǎng)）

從具體產(chǎn)品來看，康寧去年3月便推出了下一代光纖和電纜解決方案GlassWorks AI產(chǎn)品組合，其包含SMF-28輪廓光纖、高密度光纜Contour Flow Cable、高密度MMC組件。從性能來看，這些產(chǎn)品組合都是為了滿足大模型所需的密集光纖基礎(chǔ)設(shè)施。

與傳統(tǒng)光纖相比，SMF-28輪廓光纖的尺寸縮小了40%并具有更強抗彎強度，適用于高密度環(huán)境；Contour Flow Cable通過在相同光纜直徑內(nèi)容納兩倍的光纖量，能更大限度利用現(xiàn)有管道容量；高密度MMC組件則提供16芯和24芯光纖配置，能快速擴展以滿足高帶寬AI應(yīng)用的需求。

▲康寧高密度MMC組件示意圖（圖源：康寧官網(wǎng)）

四、Meta、英偉達拋來橄欖枝，康寧營收、股價齊飛

如今康寧的股價與市值接連突破歷史高點。

其股價與市值已經(jīng)超過其上一波股價飆升的制高點。截至當(dāng)?shù)貢r間5月11日收盤，康寧的股價一年漲了591.3%，市值沖上1700億美元，遠超上一波全球電信業(yè)泡沫?時期的千億美元市值。

▲康寧上世紀至今股價變化情況（圖源：百度）

紛至沓來的巨額訂單以及亮眼的財報數(shù)據(jù)就是康寧轉(zhuǎn)型效果的試金石。

今年康寧已接連與Meta、英偉達簽署兩筆大額訂單。

5月6日，英偉達宣布與康寧簽訂證券購買協(xié)議，英偉達將有權(quán)向康寧投資最多32億美元（約合人民幣217.46億元）。其中5億美元（約合人民幣33.98億元）來自英偉達預(yù)先支付的認股權(quán)證，英偉達還有權(quán)再購買27億美元（約合人民幣183.48億元）的康寧股票。

據(jù)外媒CNBC推測，英偉達很可能正在準(zhǔn)備用康寧的光纖取代其AI機架式系統(tǒng)中的銅纜，這種集成方式被稱為共封裝光學(xué)器件。在官宣合作前幾天，英偉達創(chuàng)始人、CEO黃仁勛在米爾肯研究院全球峰會上接受CNBC采訪時就公開表態(tài)，隨著AI算力需求爆發(fā)式增長，受物理極限制約，傳統(tǒng)銅線的傳輸帶寬、散熱及信號衰減短板凸顯，已難以支撐下一代AI算力集群與數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

英偉達與康寧探索的合作方向或許就是當(dāng)下熱度頗高的CPO。CPO是將光模塊和交換芯片封裝在一起，通過拉近二者的距離來提升數(shù)據(jù)傳輸效率，實現(xiàn)更低時延、損耗和功耗。

威克斯在今年1月告訴CNBC，他正與不同芯片專家合作，研究玻璃芯以及玻璃未來如何成為半導(dǎo)體封裝的一部分。去年5月，康寧還宣布與博通共同開發(fā)CPO基礎(chǔ)設(shè)施，為博通Bailly CPO系統(tǒng)提供光器件。

今年1月底，Meta與康寧簽署價值高達60億美元（約合人民幣407.73億元）的長期協(xié)議。康寧將向Meta提供最新一代光纖、光纜和連接產(chǎn)品，以滿足先進AI數(shù)據(jù)中心對密度和規(guī)模的需求。

得益于AI數(shù)據(jù)中心中光纖產(chǎn)品需求激增以及新太陽能業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，虧損20余年的康寧光纖業(yè)務(wù)已成為其主力營收來源。

根據(jù)康寧公布的數(shù)據(jù)，2025年，其全年GAAP營收為?156.29億美元（約合人民幣1062.07億元）?，核心銷售額達到?164.1億美元?（約合人民幣1115.14億元），同比分別增長19%和13%。其中，光通信業(yè)務(wù)全年銷售額62.74億美元（約合人民幣426.35億元），同比增長35%；凈利潤10.48億美元（約合人民幣71.22億元），同比增長71%。

此前作為營收助力的顯示科技業(yè)務(wù)營收增速放緩，顯示科技2025年銷售額36.97億美元（約合人民幣251.23億元），同比下降5%；凈利潤9.93億美元（約合人民幣67.48億元），同比下降1%。

▲康寧光通信和顯示業(yè)務(wù)的營收情況（圖源：康寧官網(wǎng)）

在傳輸數(shù)據(jù)方面具有天然優(yōu)勢的光纖正乘勢而起。根據(jù)英國商品研究所CRU的數(shù)據(jù)，近三年全球數(shù)據(jù)中心光纜需求快速增長，數(shù)據(jù)中心用光纖芯公里數(shù)占全球光纖總需求量的比例，從2023年的3.65%增長到2025年的12.67%。

而康寧，已成為這場算力革命中，為全球數(shù)據(jù)中心源源不斷輸送光纖的核心力量。

結(jié)語：AI成就玻璃巨頭，算力紅利收割記正上演

美國玻璃大王乘AI東風(fēng)，拿下英偉達、Meta巨額訂單，使得從前虧損20余年的光纖業(yè)務(wù)搖身一變成核心業(yè)務(wù)。不過康寧的業(yè)務(wù)布局有一大特殊之處在于，其顯示業(yè)務(wù)一直以來都是基本盤，足以支撐康寧的多年業(yè)務(wù)虧損，并為光纖業(yè)務(wù)提供資金支持。

近段時間，像康寧這樣此前業(yè)務(wù)陷入困境開啟AI轉(zhuǎn)型的公司不在少數(shù)。

同樣受益于數(shù)據(jù)中心需求，供應(yīng)電力和冷卻系統(tǒng)的美國液冷散熱制造商Vertiv過去三年的股價上漲了超2000%。

此外還有不少企業(yè)直接轉(zhuǎn)型專注AI，包括專注于電動汽車電池的QuantumScape宣布進入AI數(shù)據(jù)中心和國防市場，股價在4月上漲超過14%；鞋類公司Allbirds更名為New Bird AI，股價單日上漲582%，Algorithm Holdings宣布轉(zhuǎn)型為AI驅(qū)動的物流公司后，股價上漲了222%……

這進一步印證了AI產(chǎn)業(yè)的紅利，但當(dāng)資本泡沫戳破，多數(shù)企業(yè)流于表面的AI轉(zhuǎn)型將顯露弊端，缺乏核心技術(shù)的炒作式轉(zhuǎn)型或難以長久。康寧當(dāng)下的成功證明真正的產(chǎn)業(yè)紅利與核心技術(shù)密切掛鉤，但長遠來看，其能否穩(wěn)住優(yōu)勢、吃透這一輪AI算力發(fā)展紅利，依舊尚存懸念。