谷歌、微軟、亞馬遜、Meta同步披露一季報并大幅上修全年資本開支，四家合計AI基礎設施支出逼近7250億美元，同比激增77%。與此同時，Lumentum、Coherent財報確認光模塊上游“全線供不應求”，訂單鎖定至2028年；國內(nèi)光纖價格半年內(nèi)跳漲超100%，英偉達緊急投資康寧鎖定產(chǎn)能。算力需求正從GPU芯片向光連接、光纖、電力等基礎設施端全面擴散，光互連產(chǎn)業(yè)鏈迎來供需共振的強景氣窗口。

通信ETF（515880）大漲近4%，迎來六連陽，再創(chuàng)新高，近20日凈流入超66億元，聚焦光模塊、服務器、光纖光纜等算力核心硬件，光模塊含量超50%，有望持續(xù)受益。

【微軟/谷歌/亞馬遜/Meta加碼AI基建，2026年總支出逼近7250億美元】

谷歌、微軟、亞馬遜、Meta在同一時間窗口披露2026年第一季度財報，并同步上調(diào)全年資本開支指引。四家公司2026年在AI基礎設施上的總支出將逼近7250億美元，同比大增約77%。其中，亞馬遜全年目標2000億美元（較2025年+53%），谷歌上修至1800億~1900億美元，微軟確認1900億美元，Meta上調(diào)至1250億~1450億美元。谷歌更在財報會議中坦言“短期內(nèi)受到計算資源的限制”——若能打破算力瓶頸，增長數(shù)字將更加驚人。

資本開支的結(jié)構(gòu)性變化：從“建算力”到“建連接”。長城證券指出，隨著算力需求持續(xù)火熱，AI背后的各類成本都在上漲——存儲芯片、光纖光纜、電力供應、芯片冷卻用水、數(shù)據(jù)中心用地，各個環(huán)節(jié)都面臨需求驅(qū)動的產(chǎn)能瓶頸。微軟1900億美元資本開支中，有250億美元專門用于應對組件價格上漲。這意味著，算力產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸正在從GPU芯片向光連接、光纖、電力等基礎設施端擴散。

營收與業(yè)績同步驗證。微軟云業(yè)務營收545億美元（同比+29%），商業(yè)剩余履約義務增長99%至6270億美元；谷歌云板塊營收200億美元（同比+63%），Gemini API每分鐘處理超160億個tokens（環(huán)比+60%）；AWS AI相關收入年化運行率超150億美元，較三年前的5800萬美元擴大了260倍，季度末訂單積壓3640億美元。大模型公司的ARR正在爆發(fā)式增長——Anthropic 4月ARR已超440億美元，OpenAI、智譜、Kimi等均進入高速商業(yè)化通道。

【產(chǎn)業(yè)縱深：Lumentum與Coherent財報確認“所有產(chǎn)品線供不應求”，訂單延伸至2028年】

5月6~7日，光通信上游兩大龍頭Lumentum與Coherent相繼發(fā)布財報，供需緊張格局得到雙重確認。Lumentum FY2026Q3營收8.08億美元（同比+90%，創(chuàng)歷史新高），CEO明確表示“幾乎所有產(chǎn)品線均處于供不應求狀態(tài)”，EML激光器供需缺口超30%，泵浦激光器緊張程度甚至高于EML。Coherent 數(shù)據(jù)中心與通信業(yè)務收入13.62億美元（同比+40%），已簽署多項覆蓋至2028年的長期供貨協(xié)議，并將OCS市場機會預期上調(diào)至超40億美元。

1.6T光模塊爬坡超預期，CPO進入量產(chǎn)前夜。中信建投分析指出，英偉達Rubin平臺（2025-2026年）將配置3600GB/s的NVLink6交換機、1.6T網(wǎng)卡，Spectrum- X CPO交換機已全面量產(chǎn)。谷歌TPU V8t/V8i將ICI帶寬提升至2400GB/s，光模塊升級到1.6T。Scale-up網(wǎng)絡（GPU之間直連）對光互連的需求空間是Scale-out的5-10倍，若未來全部采用光模塊，市場空間可能是現(xiàn)在的5-8倍。

光芯片、隔離器、MPO連接器全面緊缺。高端EML激光器由Lumentum、博通、住友、三菱主導，源杰科技等國內(nèi)廠商在CW激光器領域已實現(xiàn)量產(chǎn)突破。法拉第旋光片（光隔離器核心材料）供給緊張，日本住友、Coherent是主要玩家，國內(nèi)福晶科技等加速國產(chǎn)化。MPO連接器受益于CPO/OIO發(fā)展，太辰光、長芯博創(chuàng)、天孚通信等具備較強競爭力。

OCS（光交換機）訂單爆發(fā)。Lumentum OCS在手訂單已突破4億美元，Coherent將OCS潛在市場空間從20億上調(diào)至40億美元以上。谷歌已在AI網(wǎng)絡中采用OCS替換最上層交換機，可降低40%功耗、30%成本，數(shù)據(jù)吞吐量提升30%。

【光纖光纜：從“電信基建”到“AI互聯(lián)”，價格跳漲100%驗證景氣拐點】

2026年一季度，國內(nèi)G.652.D光纖價格從2025年11月的20元/芯公里飆升至50元以上，廣東電信光纜招標兩個月內(nèi)部分品種單價增長100%。中國電信省公司集采限價基本錨定在2500元/皮長公里（按24芯折算），中標價格貼近限價，預估光纖價超70元/芯公里。出口方面，2026年3月光纖出口量同比增長19.6%，出口金額同比增長252%，單價同比增長194.6%。

數(shù)據(jù)中心光纜需求遠超傳統(tǒng)電信。中信建投測算，2026年僅數(shù)據(jù)中心Scale-out網(wǎng)絡中800G和1.6T光模塊對應的光纖需求便超過1億芯公里。康寧在2024Q4的企業(yè)網(wǎng)絡收入已超過運營商業(yè)務收入，這一趨勢也將在國內(nèi)光纖光纜大廠身上發(fā)生。英偉達與康寧于5月6日達成長期合作，康寧將在美國新建三座工廠、光連接制造能力提升10倍，光纖產(chǎn)能擴大50%以上，英偉達首期投資5億美元鎖定產(chǎn)能。

Scale-up與DCI打開光纖增量空間。三層胖樹網(wǎng)絡架構(gòu)下，單個GPU與800G光模塊的比例可達1:36。DCI（數(shù)據(jù)中心互聯(lián)）方面，英偉達Spectrum- XGS方案可實現(xiàn)跨園區(qū)、跨城市乃至跨國連接，康寧展望這是一個超10億美元的市場。預計2027年起，隨著CPO/OIO滲透率提升，Scale-up網(wǎng)絡將帶來持續(xù)增量需求。

【通信ETF（515880）一鍵配置AI算力基礎設施，規(guī)模超270億居同類第一】

通信ETF（515880）高度聚焦光模塊、服務器等算力核心硬件，規(guī)模與流動性領先，是投資者一鍵配置AI算力基礎設施板塊的高效工具。

算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多，技術迭代快，個股波動較大。通過ETF投資可以有效分散風險，把握行業(yè)整體β收益。通信ETF（515880）具備顯著優(yōu)勢：

1、純度較高：超50%的權重集中于光模塊，疊加服務器、銅連接、光纖算力核心環(huán)節(jié)合計占比超80%，與AI算力景氣度高度相關。

2、規(guī)模與流動性俱佳：作為百億級規(guī)模的行業(yè)ETF，其流動性充足，便于大資金進出，是市場公認的算力硬件投資標桿產(chǎn)品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的共振邏輯，通信硬件產(chǎn)業(yè)鏈迎來全棧式升級機遇。

相較于個股投資，ETF能夠有效分散單一公司的技術迭代風險和集中度風險。在龍頭驗證景氣、騰訊云提價驗證算力緊缺、Token消耗激增驅(qū)動商業(yè)模式升級的三重催化下，通信ETF（515880）為投資者提供了一鍵布局AI算力核心賽道的高效工具。

注：數(shù)據(jù)來源ifind，截至2026/5/12，通信ETF規(guī)模為270.25億，在同類8只產(chǎn)品中排名第一，權重占比截至2026/5/6。提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。