控制成本很重要

穩(wěn)健，這就是現(xiàn)階段騰訊游戲的關(guān)鍵詞。

今日（5月13日），騰訊發(fā)布了2026年第一季度業(yè)績報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，Q1騰訊總營收1965億元，同比增長9%。按國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，本公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利580.9億元，同比增長11%。毛利同比增長11%至1113億元，主要由于高毛利率收入貢獻(xiàn)增加，部分被AI相關(guān)的設(shè)備折舊與運(yùn)營成本增加所抵消。

在本期股東大會(huì)上，針對(duì)AI相關(guān)問題，騰訊董事會(huì)主席兼CEO Pony（馬化騰）表示：“原來一年前我們以為上船了，后來發(fā)現(xiàn)那個(gè)船漏水了，現(xiàn)在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點(diǎn)。”

聚焦游戲業(yè)務(wù)，Q1公司增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長4%至961億元。其中本土市場(chǎng)游戲收入為454億元，同比增長6%，環(huán)比增長19%；國際市場(chǎng)游戲收入同比增長13%，環(huán)比下降11%至188億元。

在本期財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)上，騰訊高層透露道，本季度遞延收入的大幅增長，為接下來三個(gè)季度的報(bào)告收入提供了持續(xù)動(dòng)力。

聚焦熱門AI領(lǐng)域，Pony坦言，2026年，騰訊在新AI產(chǎn)品上取得了顯著突破，并持續(xù)以AI賦能核心業(yè)務(wù)增長。自4月28日以來，AI研發(fā)團(tuán)隊(duì)在OpenRouter的token消耗量排行榜上穩(wěn)居前列。

而針對(duì)不久前AI團(tuán)隊(duì)調(diào)整的問題，騰訊總裁Martin（劉熾平）表示，團(tuán)隊(duì)由大語言模型領(lǐng)域擁有深厚專業(yè)背景的AI研究員和工程師組成。“這支新生力量年輕、充滿活力且凝聚力強(qiáng)，使我們能夠在這個(gè)高度動(dòng)態(tài)的AI時(shí)代快速取得進(jìn)展。”他表示，“今年二月，我們?nèi)嬷貥?gòu)了預(yù)訓(xùn)練和強(qiáng)化學(xué)習(xí)的系統(tǒng)與流程，從底層重新設(shè)計(jì)了基礎(chǔ)設(shè)施，以支持預(yù)訓(xùn)練、數(shù)據(jù)處理及強(qiáng)化學(xué)習(xí)全流程的穩(wěn)健性、可擴(kuò)展性和高效性。”

在回答分析師提出“如何利用AI自動(dòng)化流程來提升效率”方面的問題時(shí)，他透露道，相比混元2，混元3在AI智能體能力方面顯著提升。關(guān)于融入微信工作流的整合，他認(rèn)為這將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。

騰訊CSO（首席戰(zhàn)略官）James Mitchell也提到，針對(duì)小程序，騰訊升級(jí)了開發(fā)者工具架構(gòu)，讓用戶能更好地利用AI插件，包括通過代碼主體來創(chuàng)建和調(diào)試小程序。未來，AI 智能體將能夠利用小程序代碼作為 AI 技能，接入我們的小程序生態(tài)系統(tǒng)。得益于基礎(chǔ)模型驅(qū)動(dòng)的排序優(yōu)化，以及AI搜索覆蓋面的擴(kuò)大，微信搜索的總查詢量實(shí)現(xiàn)了超過25%的同比增長。

此外他表示，目前游戲領(lǐng)域的AI應(yīng)用主要集中在兩大方向：一是加速3D資產(chǎn)制作與動(dòng)畫生成流程；二是通過智能NPC引導(dǎo)游戲系統(tǒng)提升玩家體驗(yàn)的豐富度。

具體到一些商業(yè)化細(xì)節(jié)上，騰訊高層針對(duì)AI之于游戲業(yè)務(wù)也談了自己的假設(shè)性看法。他表示，生成式AI確實(shí)能讓團(tuán)隊(duì)更快地產(chǎn)出更多內(nèi)容，這些內(nèi)容在某些情況下也是為了提升玩家的整體體驗(yàn)。

對(duì)于當(dāng)前市面上不同AI的方向選擇，Martin坦言，目前這還處于非常早期的階段。他表示，AI 革命的核心在于智能。智能的價(jià)值直接體現(xiàn)在用戶的付費(fèi)意愿上，且智能的產(chǎn)出并非邊際成本為零。在互聯(lián)網(wǎng)世界，信息和內(nèi)容的創(chuàng)作主要是固定成本，其分發(fā)和傳輸?shù)倪呺H成本（如帶寬、算力）極低。根本邏輯是“無限擴(kuò)張，規(guī)模為王”。可AI 不同，每一次交互都伴隨著實(shí)打?qū)嵉乃懔Τ杀尽?/strong>

因此，市場(chǎng)不能盲目套用互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的流量思維。他強(qiáng)調(diào)，在部署產(chǎn)品和“模型-產(chǎn)品”協(xié)同設(shè)計(jì)時(shí)，尋找高價(jià)值應(yīng)用場(chǎng)景的重要性，遠(yuǎn)超過單純追求日活（DAU）或用戶時(shí)長。公司必須在成本結(jié)構(gòu)與創(chuàng)造價(jià)值之間尋求精準(zhǔn)的平衡。

國內(nèi)游戲環(huán)比大漲19%，海外環(huán)比下滑11%

從騰訊財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)曲線來看，騰訊游戲同比保持著穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)。但分拆到國內(nèi)外游戲板塊，Q1公司游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)了“分化”的現(xiàn)象：本土游戲業(yè)務(wù)營收環(huán)比大漲19%至454億元，國際游戲市場(chǎng)收入188億元，環(huán)比下降11%。

對(duì)此，騰訊在財(cái)報(bào)中提到了一個(gè)關(guān)鍵因素：季節(jié)性影響。

本土游戲市場(chǎng)方面，同比收入增速滯后于本土市場(chǎng)游戲流水增速，主要因2026年春節(jié)晚于2025年，導(dǎo)致更多收入遞延至本季度后確認(rèn)。本土游戲流水高速增長十幾個(gè)點(diǎn)，則得益于《王者榮耀》《和平精英》《三角洲行動(dòng)》等長青游戲，以及《無畏契約：源能行動(dòng)》等近期新作的推動(dòng)。

根據(jù)七麥數(shù)據(jù)顯示，2026年1月1日-2026年3月31日期間，《王者榮耀》僅有14天不在暢銷榜Top1的位置，穩(wěn)居手游市場(chǎng)榜首。與之類似，同為騰訊游戲最早的長青游戲之一，《和平精英》長期穩(wěn)居暢銷榜Top2，在版本更新或季節(jié)性節(jié)點(diǎn)，時(shí)常會(huì)沖上榜首。

在不久前的騰訊2025年度及第四季度財(cái)報(bào)中，《三角洲行動(dòng)》也被明確列入騰訊長青游戲行列（季度平均日活躍賬戶超500萬的手游或超200萬的個(gè)人電腦游戲且年流水超40億人民幣）。報(bào)告期內(nèi)，《三角洲行動(dòng)》多次沖上暢銷榜榜首，長期穩(wěn)定在Top5內(nèi)。此外，游戲在PC市場(chǎng)，也穩(wěn)居網(wǎng)吧熱力榜Top2。根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，該作國服日活峰值已突破5000萬。

不過，考慮到季節(jié)性因素，公司游戲業(yè)務(wù)流水在高速增長的同時(shí)，投入也進(jìn)一步增加。財(cái)報(bào)顯示，Q1騰訊銷售及市場(chǎng)推廣開支同比增長44%至113億元。這主要由于為支持公司AI原生應(yīng)用程序及游戲（包括新游戲）的發(fā)展而加大推廣力度。

相較之下，受季節(jié)性影響，Q1騰訊國際游戲市場(chǎng)收入明顯減緩，環(huán)比下降11%至188億元。不過，得益于《部落沖突：皇室戰(zhàn)爭》《鳴潮》及《無畏契約》PC端收入的增長，這部分業(yè)務(wù)收入仍保持著穩(wěn)健的同比增長，增速13%。

聚焦新游方面，期內(nèi)騰訊約上線了4款新游。其中包括天美J3 PvE射擊《逆戰(zhàn)：未來》、魔方工作室精靈大世界《洛克王國：世界》等。

綜合公司業(yè)績報(bào)告，騰訊長青游戲陣容已從2022年的6款，增加至2025年的15款。隨著《洛克王國：世界》等爆款新作加入，其長青游戲陣容或?qū)⑦M(jìn)一步拓展。根據(jù)點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月22日游戲發(fā)布一個(gè)月，《洛克王國：世界》預(yù)估收入超3670萬美元（約合RMB2.5億元）。目前，該作全網(wǎng)注冊(cè)用戶數(shù)也已超3000萬，DAU突破1300萬。

考慮到收入遞延因素，上述Q1新游有望為騰訊Q2游戲營收貢獻(xiàn)新增量。

站上AI大船，但還坐不下去

除開游戲版塊，AI應(yīng)該是騰訊的聚焦點(diǎn)之一。

根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，在今天的騰訊股東大會(huì)上，Pony對(duì)騰訊AI是否落后的問題進(jìn)行了回應(yīng)：“原來一年前我們以為上船了，后來發(fā)現(xiàn)那個(gè)船漏水了，現(xiàn)在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點(diǎn)。”

Pony表示，騰訊早期在AI領(lǐng)域的基礎(chǔ)能力并非突出，近年通過人才建設(shè)、團(tuán)隊(duì)管理與內(nèi)部訓(xùn)練持續(xù)補(bǔ)充短板，如今正逐步駛?cè)氚l(fā)展軌道。

早前，競(jìng)核在一文中分析道，從集團(tuán)層面的AI Lab、混元，到IEG CROS（騰訊互娛公共研發(fā)運(yùn)營體系，又稱騰訊游戲技術(shù)中臺(tái)），再到各個(gè)工作室群自建的AI中臺(tái)、小組，騰訊在研發(fā)、內(nèi)容生產(chǎn)、反作弊等幾乎所有環(huán)節(jié)都鋪開了AI能力。

2025年以來，騰訊圍繞AI進(jìn)行了多次結(jié)構(gòu)調(diào)整。2025年12月，引入原OpenAI研究員姚順雨，進(jìn)入總裁辦公室，強(qiáng)化混元體系；2026年3月，AI Lab被撤銷，相關(guān)人員并入大語言模型與產(chǎn)學(xué)研體系。在2026 GDC上，騰訊游戲更是一口氣給出21場(chǎng)演講，占全場(chǎng)AI議題近五分之一。

在25年財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)上，騰訊總裁劉熾平也提到，2025年騰訊在AI新產(chǎn)品上投入了180億元，今年至少翻倍，“我們的核心業(yè)務(wù)非常穩(wěn)固且持續(xù)增長，可以支持加大投入。”

此外，根據(jù)本期財(cái)報(bào)顯示，2026年騰訊在新AI產(chǎn)品上取得了顯著突破，并持續(xù)以AI賦能核心業(yè)務(wù)增長。重組后的AI研發(fā)團(tuán)隊(duì)重構(gòu)了AI基礎(chǔ)設(shè)施，搭建了Hy3 preview模型，在同等參數(shù)規(guī)模的模型中性能領(lǐng)先，兼具實(shí)用性與性價(jià)比。自4月28日以來，其在OpenRouter的token消耗量排行榜上穩(wěn)居前列。

不過，在積極投入AI之外，圍繞AI落實(shí)到游戲業(yè)務(wù)層面，內(nèi)部也出現(xiàn)了路徑不一致的情況。當(dāng)然，騰訊對(duì)于這些發(fā)展過程中不可避免出現(xiàn)的問題也早有洞察。在Pony看來，騰訊不一定是業(yè)界最快抓住機(jī)遇的，但堅(jiān)持走正確的道路，結(jié)合自身獨(dú)特優(yōu)勢(shì)穩(wěn)扎穩(wěn)打。“不能看著別人在那做就隨便跨過去，搶別人的地盤。”他坦言。

聚焦眼下，騰訊在財(cái)報(bào)中也表示，公司的效率AI智能體解決方案已初見成效，公司相信WorkBuddy目前是中國使用最廣的效率AI智能體服務(wù)。同時(shí)，騰訊認(rèn)為自家的核心業(yè)務(wù)在用戶粘性、收入及盈利上持續(xù)增長，既為AI投入提供了充裕的現(xiàn)金流支持，也為AI的落地應(yīng)用奠定了豐富的場(chǎng)景基礎(chǔ)。公司正在利用AI加速3D資產(chǎn)與動(dòng)畫制作，通過更智能的NPC豐富玩家體驗(yàn)，并借助先進(jìn)渲染技術(shù)提供更出色的圖形效果。

跳出游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、大力布局AI等熱鬧，近些年，騰訊游戲也出現(xiàn)了新的變化。

競(jìng)核曾在一文中盤點(diǎn)并分析道，相比前五年，如今頭部大廠海外自研布局已明顯收縮，將重心逐漸放到本土內(nèi)部自研工作室上。一個(gè)更直觀的數(shù)據(jù)是，截至5月13日，騰訊2026年僅新投資了一家游戲公司。尤其是在近幾年國產(chǎn)游戲逐步打開全球市場(chǎng)的環(huán)境下，基于國內(nèi)游戲市場(chǎng)可以穩(wěn)定提供公司發(fā)展所必備的營收，廠商們才更有底氣去海外市場(chǎng)“施展拳腳”。

當(dāng)海外擴(kuò)張放緩時(shí)，國內(nèi)自然需要扛起大旗。這也就意味著，騰訊需要手上有足夠多、足夠優(yōu)質(zhì)的游戲產(chǎn)品供給。

根據(jù)競(jìng)核不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前騰訊還有28款已獲版號(hào)的在研產(chǎn)品儲(chǔ)備，覆蓋射擊、自走棋、搜打撤、二次元等熱門賽道。其中已經(jīng)宣布定檔的有，將于5月上線的二次元肉鴿卡牌《卡厄斯夢(mèng)境》、7月上線的開放世界建造對(duì)抗沙盒生存游戲《失控進(jìn)化》（RUST手游國服）等。

這些產(chǎn)品若能在現(xiàn)階段或未來市場(chǎng)斬獲一席之地，也有望進(jìn)一步擴(kuò)充、鞏固騰訊游戲的護(hù)城河。

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