本周，中國收入最高的三大互聯網巨頭京東、阿里巴巴和騰訊先后發布了最新季度業績。從財務數據和重點業務看，幾家公司都有各自的“亮點”，也都有不同的隱憂。

京東一季度總收入3157億元，同比增長4.9%，高于市場預期；非美國通用會計準則下歸母凈利潤74億元，較上年同期128億元下降約42%。從數據看，營收的“超預期”與利潤的“大幅縮水”并行。

阿里巴巴集團截至2026年3月31日的第四財季實現營收2433.8億元，同比增長3%，略低于市場預期；凈利潤為254.76億元，同比增長106%。經調整凈利潤驟降至僅8600萬元。

騰訊控股一季度核心營收為1964.58億元，同比增長9%，略低于市場預期；經營利潤673.75億元，同比增長17%；凈利潤(權益持有人應占溢利)580.93億元，同比增長21%，超過市場預期。

京東：外賣業務能否繼續減虧？

從京東的財務數據可以看到，零售業務仍然是京東盈利的基本盤，而新業務仍處在大幅投入階段。

一季度，京東零售實現收入2686億元，同比僅增1.8%，但經營利潤150億元，同比增長約17%。京東集團首席執行官許冉在財報電話會上表示，商超品類已實現連續九個季度的雙位數增長，日百品類的增速進一步升至15%。

京東新業務板塊(含外賣、京喜、產發、海外等)本季度實現收入63億元，但經營虧損高達104億元。不過，相較于2025年第四季度148億元的虧損規模，一季度京東新業務虧損環比已明顯收窄。許冉在財報電話會上也強調，“外賣這個業務最終一定會實現盈利”，并指出外賣在持續帶動京東整體流量與用戶增長。

據此前披露的數據，京東外賣業務市場份額已經突破15%。不過，據業內人士透露，目前京東的補貼力度相對較小，市場份額與巔峰相比有所下滑。京東能否進一步控制住外賣業務的虧損，仍是大家最關注的問題。據悉，京東將把外賣市場份額提升寄托在七鮮小廚的擴張上面。

在AI等技術的布局方面，一季度京東研發開支同比增長48.6%至69億元。京東首次開源了基礎大模型JoyAI-LLM Flash和圖像編輯模型JoyAI-Image-Edit。這些投入的邏輯在于AI已深度嵌入京東零售客服、物流分揀、廣告推薦、供應鏈預測等數千個細分場景。

阿里巴巴：云業務一枝獨秀，電商利潤承壓

第四財季，阿里巴巴云智能集團實現收入416.26億元，同比增長38%。AI相關產品季度收入達89.71億元，年化收入突破358億元。阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘表示：“阿里全棧AI技術投入已正式跨越初期培育階段，進入正向的規模商業化回報周期。本季度，我們在模型、云基礎設施和應用各層實現加速突破。云外部商業化收入增速提升至40%，AI相關收入占比達30%”。過去四個季度，阿里在AI+云基礎設施的資本開支累計約1200億元。市場預期新財年AI投入將維持在700億元左右的高位。

本季度實現電商收入(含即時零售)1222.20億元，同比增長6%。其中：核心電商業務收入962.92億元，同比下降1%。即時零售收入199.88億元，同比猛增57%。不過，中國電商集團經調整EBITA為240.10億元，同比下降40%。"淘寶閃購"的數百億級別補貼占據了即時零售虧損主體，與千問推廣、AI研發投入等共同構成了阿里巴巴集團利潤大幅下滑的主要原因。

當前，淘寶天貓增速均出現放緩，在與京東、拼多多、抖音電商的持續競爭中，維持市場份額的壓力依然巨大。而國內大模型賽道競爭持續白熱化。騰訊、字節跳動、百度等在AI基礎設施、大模型迭代、Agent生態等維度均在積極布局，阿里面臨前后夾擊的激烈競爭。

騰訊：上了漏水的船？

在騰訊股東大會上，董事會主席兼首席執行官馬化騰的一段話成為網上關注熱點。對于騰訊AI(人工智能)是否落后的問題，馬化騰表示，“原來一年前我們以為上了船，后來發現那個船漏水了，現在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點”。這條船到底指什么，很耐人尋味。

近日，美國《時代》周刊公布了“2026年最具影響力的10家人工智能公司”名單，中國的字節跳動、阿里巴巴和智譜三家中國公司入選。這可能也是市場人士認為騰訊“落后”的原因之一。

不過，馬化騰坦言，騰訊早期在AI領域的基礎能力并非突出，近年通過人才建設、團隊管理與內部培訓持續補全短板，如今正逐步駛入發展軌道。騰訊不一定是業界最快抓住機遇的，但堅持走正確的道路，結合自身獨有優勢穩扎穩打。“不能看著別人在那邊做就隨便跨過去，搶別人的地盤，過去我們也搶過但后來基本失敗了”，馬化騰表示。

騰訊本季度資本開支達319.36億元，同比增長16%，環比增長63%；資本開支付款370億元，主要用于AI相關投入。騰訊高管在財報電話會上表示，過去半年大語言模型取得顯著進展，基礎模型團隊已完成重組，并引入多名頂尖AI研究員和工程師。下一步將擴大模型規模，增強編碼等通用AI能力，并探索混元與微信工作流整合。

結語

此前有消息稱，字節跳動2025年凈利潤同比下滑超過70%，凈利潤率亦出現大幅下滑，核心原因就在于公司2025年三四季度大幅加碼AI業務投入。在全球人工智能(AI)熱潮之下，科技巨頭都在大幅加大資本支出，對阿里巴巴和騰訊未來的利潤增長也同樣帶來壓力。

在阿里巴巴、京東和美團激戰的外賣領域，匯豐最新發布的研報顯示，2025年二季度至2026年一季度，阿里旗下淘寶閃購在即時零售領域虧損達870億元，京東虧損420億元。隨著監管落地與平臺策略調整，意味著外賣行業即將告別野蠻生長的補貼時代。未來行業發展的核心，應從拼補貼、拼規模轉向技術創新、效率提升與服務優化，構建良性競爭格局。