作者｜Hayward

原創首發｜藍字計劃

百度昆侖芯，在最近毫無懸念地成為了國產AI芯片賽道的主角。

一邊，它已經以保密形式向港交所遞交上市申請；另一邊，昆侖芯也完成了科創板上市輔導備案，A+H雙線推進的輪廓逐漸清晰。

按照市場消息，昆侖芯最新一輪融資后的估值，已經達到約210億元。

這意味著，百度內部孵化多年的AI芯片業務，終于接近開花結果的重大時刻。

但是，如果回過頭來看昆侖芯最早的起點，并沒有今天看上去這么風光。

李彥宏當年的那一句話，成了概括昆侖芯誕生的最好注腳：

“當初我們做搜索的時候，買別人的芯片太貴了，每片要1萬美元。而我們自己做，2萬人民幣就做下來了。”

這句話怎么都不像一個宏大的造芯宣言，反而多多少少帶有一些無奈。

早年的百度，核心業務是搜索，背后依賴的是海量計算。排序要算，廣告要算，語音識別、推薦系統也都要算。

業務越做越大，算力成本自然也越來越高。外采芯片當然省事，但長期買下去，賬單上的真金白銀，肯定也會讓李彥宏皺眉。

正是在這個背景下，百度在內部啟動了自己的AI加速計算探索。

而這個如今估值達約210億元、正在沖刺IPO的昆侖芯，正是百度原本想用自研方案，把搜索和AI計算的成本降下來，最終鼓搗出來的一個“省錢工具”。

但這也是昆侖芯最有趣的部分：

一個為了省錢做出來的業務，怎么就撐起了兩百多億估值？

昆侖芯的前世今生

要理解昆侖芯憑什么能值兩百多億，還是看回它最初的起點。

前文提到，隨著百度的業務越走越大，算力成本越來越高，他們需要一個實用的辦法，降低算力成本。

不過在當時，百度沒有選擇立即去造一顆完整的專用芯片，而是先從更靈活、風險更低的方案入手。

這就是FPGA。

FPGA可以簡單理解成一種能反復改造的“半成品芯片”，在根據不同任務重新配置后，就能用來給搜索、語音識別、推薦這類高頻計算做加速，節省算力。

早在2011年，百度開始在內部啟動FPGA AI加速項目。

從2011年到2015年，百度數據中心里的FPGA部署規模超過5000片；到了2017年，這個數字進一步提升到12000片。

搜索排序、廣告系統、語音識別、推薦系統，都是百度最核心的業務場景。FPGA在這些場景里的部署，意味著百度內部這條AI加速技術線，已經從“試試看”進入了真實業務。

2017年，這條技術線迎來一個關鍵節點。

百度在Hot Chips上發布自研XPU架構。相比繼續用FPGA做局部加速，XPU的出現意味著百度把自己多年積累下來的AI計算需求，整理成了一套更系統的芯片架構。

2018年，百度終于在AI開發者大會上正式發布第一代云端AI芯片“昆侖”。

自此，從FPGA到昆侖芯，百度完成了從內部AI加速方案到擁有AI計算自研芯片的轉向。

2020年，第一代昆侖芯實現量產，并在百度搜索、語音識別等場景中落地。

不過，真正讓昆侖芯身份發生變化的時間節點，是2021年。

這一年，昆侖芯完成獨立融資，正式從百度內部走出來。百度芯片首席架構師歐陽劍出任CEO，昆侖芯也從百度體系里的一條技術線，變成了一家可以獨立融資、獨立面對市場的芯片公司。

首輪融資后，昆侖芯的估值就已經達到約130億元。

此后幾年，昆侖芯繼續融資，并引入更多產業資本。比亞迪、中國移動旗下基金等機構入局，讓它和外部產業客戶的關系變得更深。它們給昆侖芯帶來的不止有錢，還有更多真實的客戶、場景和訂單。

正是從2021年開始，獨立運營近5年的昆侖芯，終于走到IPO的前夜。

幾斤幾兩？

當然，師出有名不代表昆侖芯天生就能叱詫風云。既然已經放到了商業市場里檢驗，大家更加關心的還是昆侖芯自身的實力，到底有幾斤幾兩。

對一家商業化的AI芯片公司來說，真正進入商業市場后，市場會更加關心芯片有沒有被大規模用起來，能不能跑大模型這樣的核心任務，最后能不能變成收入和估值。

甚至當客戶把芯片買回去后，還要遷移模型、適配框架、跑集群。軟件和生態能不能及時配套，也會直接影響產品后續的轉化。

所以，出貨量是第一個關鍵的評價指標。

據媒體援引IDC 2025年度數據，中國AI加速卡全年出貨約400萬張，其中英偉達約220萬張，仍然拿走55%的市場；

國產廠商合計約165萬張，份額提升到41%。

在國產廠商里，華為昇騰仍然斷層領先，出貨約81.2萬張；阿里平頭哥約26.5萬張；昆侖芯和寒武紀均約11.6萬張，并列第三。

這個數據非常關鍵。既然已經走到了國產第三的位置，就證明昆侖芯已經不是國產AI芯片里的邊緣玩家。它和寒武紀站在同一出貨量級，并且排在海光、沐曦、天數智芯等廠商前面。

要知道，和昆侖芯出貨量一個級別的寒武紀可是有“寒王”之稱，市值也已經近 8000億。如果昆侖芯正式上市，保守來看市值達1000-2000億不是問題。

只不過，比下有余卻比上不足。昆侖芯和華為昇騰之間仍然差著很遠。81.2萬張對11.6萬張，大約是7倍差距；如果再把英偉達放進來，差距更大。

所以，在出貨量這層級，昆侖芯雖然已經進入了國產AI芯片的牌桌，甚至已經稱得上了頭部玩家，但距離賽道第一的選手，還有不小差距。

能撐起這個出貨量的，首先還是產品力。

目前最能代表昆侖芯產品力的，是P800。

按照公開資料，P800已經支持單機8卡部署DeepSeek V3/R1 671B滿血版大模型，也實現了萬卡集群部署。

國信證券研報中還提到，昆侖芯P800的FP16算力達到345TFLOPS，部分推理性能口徑超過A800。

作為參照，華為昇騰910B是國產高端算力卡里最有代表性的產品之一。公開資料中，昇騰910B的FP16算力常見口徑大約在320TFLOPS到400TFLOPS之間，搭載64GB HBM2e顯存。

也就是說，如果只看公開資料中的FP16峰值算力口徑，P800和昇騰910B之間的差距，其實并沒有那么大。

而且，P800作為一款AI計算卡，已經進入了真實的商業場景。昆侖芯官方披露，P800單機8卡一體機已經通過DeepSeek-V3/R1 671B滿血版適配支持性測試，支持長上下文推理，精度與DeepSeek技術報告對齊。

但問題在于，AI芯片的產品力，不只是一張卡的紙面算力。

尤其到了大模型時代，比一塊孤零零的芯片更重要的，是一整套能跑起來的算力系統。

芯片本身的性能水平，只是一切的基礎；后面的框架適配、模型遷移、算子優化、集群調度、工程服務，都會影響客戶最終要不要大規模采購。

這也是昆侖芯相比行業龍頭還欠缺的地方。

昇騰910B的最大優勢，是有一整套華為體系支撐。芯片、服務器、華為云、CANN、MindSpore、行業方案、政企客戶服務，基本都是打包到一起的。

對很多客戶來說，買昇騰不只是買計算卡，而是買一套已經有人幫你適配、部署、維護的國產算力方案。

只能說，昆侖芯暫時還沒能達到這個程度。

盡管當前有百度飛槳可以和昆侖芯形成協同，P800也已經適配了DeepSeek等大模型，但更廣泛的開發者生態、行業方案、小眾框架兼容、客戶服務體系上，仍然要補課。

這就解釋了為什么昆侖芯的單卡紙面水平并不差，出貨量也已經站到國產前列，但還沒有真正追上昇騰。

百度真正賺到的

雖然昆侖芯還沒有坐上國產AI芯片的頭把交椅，但不影響它對百度非常重要。

換句話說，就算它考試沒考第一，但已經足夠給百度長臉。

因為對百度來說，昆侖芯終于把百度過去多年埋在底層的AI硬資產，單獨呈現到資本市場面前，這才是最重要的。

畢竟在過去，百度講AI，市場其實非常難給他算賬的。

文心大模型、智能云、小度、搜索重構，雖然是百度AI的一部分，但它們都包在集團業務里，很難被拆出來單獨估值。

現在昆侖芯就不一樣了，它有融資、有估值、有出貨、有外部客戶，也有明確的上市路徑。

這就讓百度的AI能力，第一次有了一塊更容易被市場清晰計算的硬資產。

而且這個硬資產，讓百度收益頗豐。

按最新一輪約210億元估值計算，百度持有昆侖芯57.67%股權，這不是一筆小錢。如果昆侖芯成功上市，并且在公開市場獲得更高定價，百度手里這部分股權價值，也會水漲船高。

但對百度來說，錢只是非常表面的價值。

昆侖芯更重要的意義，是幫百度打開了AI芯片業務繼續融資和擴張的通道。

芯片是典型的重投入生意。研發、流片、迭代、集群、軟件適配，每一步都要錢。如果一直留在百度內部，昆侖芯就始終要和百度其他業務爭資源；獨立上市之后，它就可以用自己的出貨、客戶和增長去融資。

這對后續產品迭代很關鍵。

此外，獨立上市也能幫昆侖芯逐漸淡化“百度子公司”的標簽，對外部客戶來說，尤其是一些和百度存在競爭關系的互聯網公司，淡化標簽之后就更容易和昆侖芯實現合作。

只有昆侖芯的獨立性更強，外部客戶更多，它才有機會從百度自己的芯片業務，變成一家真正面向市場的AI芯片公司。

最后，昆侖芯的終極價值，還在于終于讓百度擁有了一張在AI時代最難能可貴的名片：硬件玩家。

英偉達依靠GPU成為全球市值最高的公司、華為依靠昇騰和整套政企、云、服務器生態，站上國產AI算力的核心位置，還有生產AI必須的內存部件的海力士、美光、三星，也賺得盆滿缽滿。

這些公司的成功就足以說明，在AI時代，AI越智能，對硬件的依賴只會越強。

而昆侖芯則能讓百度在模型、云和應用之外，多了一張AI硬件牌，擁有了在未來和其他頭部企業一起構筑AI時代地基的能力。

如果未來百度能夠走到AI時代的前列，昆侖芯會是當前最有希望的助推器。