5月15日，江波龍報(bào)收590.52元，下跌1.42%，總市值2475.14億元。過(guò)去9個(gè)月，該股從不足90元一路飆升，累計(jì)漲幅超5倍，成為存儲(chǔ)板塊的絕對(duì)龍頭。

受益于AI算力需求爆發(fā)和存儲(chǔ)行業(yè)周期上行，江波龍業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2026年一季度凈利潤(rùn)同比暴增2644.05%，吸引了機(jī)構(gòu)與外資的大舉買(mǎi)入。

然而，在股價(jià)屢創(chuàng)新高之際，公司核心股東和高管卻紛紛套現(xiàn)，由實(shí)控人蔡華波實(shí)際控制的5個(gè)員工持股平臺(tái)更是減持的主力，自2025年至今已累計(jì)減持超1800萬(wàn)股，套現(xiàn)金額超30億元。

9個(gè)月漲5倍

5月15日，江波龍股價(jià)小幅回調(diào)，收盤(pán)報(bào)590.52元，日內(nèi)跌幅1.42%，總市值達(dá)2475.14億元。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2025年8月末，該公司收盤(pán)價(jià)僅為95.46元，市值僅在400億左右徘徊。然而，伴隨著存儲(chǔ)周期的爆發(fā)，公司股價(jià)也開(kāi)啟了狂飆模式，截至當(dāng)前，在不到一年的時(shí)間內(nèi)，股價(jià)已飆漲518.60%。

具體來(lái)看，本輪股價(jià)上漲，源于全球存儲(chǔ)行業(yè)迎來(lái)史無(wú)前例的漲價(jià)周期。

自2025年下半年起，AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心需求井噴，三星、SK海力士上游廠商調(diào)整產(chǎn)能規(guī)劃，大幅壓縮了DRAM、NAND Flash等傳統(tǒng)產(chǎn)能。

行業(yè)供給收縮直接帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格走高，以4GB1600MHZ規(guī)格的DDR3為例，其現(xiàn)貨平均價(jià)格已從去年的1美元水平漲到如今的9美元。

對(duì)行業(yè)周期的精準(zhǔn)預(yù)判，讓江波龍成為這波紅利的最大受益者之一。近兩年，公司持續(xù)加大戰(zhàn)略性備貨力度，存貨規(guī)模從2024年末的78億元飆升至2026年一季度的近180億元，漲幅近130%。前期鎖定的大量低價(jià)庫(kù)存，在行業(yè)漲價(jià)潮中迅速轉(zhuǎn)化為超額利潤(rùn)，成為公司業(yè)績(jī)爆發(fā)的核心邏輯。

在周期紅利的加持下，江波龍2025年全年?duì)I收規(guī)模為227.66億元，同比增長(zhǎng)30.36%；歸母凈利潤(rùn)為14.23億元，同比大增185.41%。

2026年一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)再上新臺(tái)階，單季度營(yíng)收達(dá)99.09億元，同比增長(zhǎng)132.79%；歸母凈利潤(rùn)為38.62億元，同比增長(zhǎng)2644.05%，單季度盈利規(guī)模已是去年全年的2.7倍。

亮眼的業(yè)績(jī)并非單純依靠“囤貨”，也源于江波龍的技術(shù)實(shí)力。

公開(kāi)資料顯示，該公司自研主控芯片累計(jì)出貨量已突破1億顆，覆蓋eMMC、UFS、USB移動(dòng)存儲(chǔ)等多個(gè)品類(lèi)，其中UFS4.1主控芯片實(shí)現(xiàn)了全球少數(shù)企業(yè)具備的量產(chǎn)能力，技術(shù)水平對(duì)標(biāo)國(guó)際一線廠商。

品牌層面，江波龍目前已形成了FORESEE與Lexar的雙品牌矩陣，實(shí)現(xiàn)了B端與C端市場(chǎng)的全覆蓋。FORESEE深耕工業(yè)級(jí)、企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)，是國(guó)內(nèi)工業(yè)存儲(chǔ)領(lǐng)域主流品牌，廣泛應(yīng)用于國(guó)家電網(wǎng)、比亞迪、傳音科技等頭部企業(yè)。

2017年收購(gòu)的Lexar則補(bǔ)齊了公司中高端消費(fèi)市場(chǎng)的短板，產(chǎn)品覆蓋全球70多個(gè)國(guó)家，2025年Lexar營(yíng)收達(dá)47.41億元，同比增長(zhǎng)34.53%，全球化布局顯著。

股東落袋為安

伴隨江波龍市值一路走高，一場(chǎng)由行情催生的財(cái)富盛宴已然拉開(kāi)帷幕。

國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大基金”）作為早期投資者之一，其于2019年對(duì)江波龍?jiān)鲑Y6億元，在當(dāng)時(shí)成為其第二大股東。

自公司上市后，大基金持股市值持續(xù)增加，于2022年三季度達(dá)到13.29億元的水平，而在本輪行情的助推下，其持股市值更是攀升到了如今的88.25億元。

此外，2022年布局江波龍的永贏基金，在本輪行情中持續(xù)加碼。由基金經(jīng)理張海嘯管理的永贏先鋒半導(dǎo)體智選A，于2025年末大舉加倉(cāng)348萬(wàn)股，并在2026年一季度繼續(xù)增持，成功躋身公司第十大股東。

憑借其對(duì)存儲(chǔ)賽道的精準(zhǔn)押注，該基金年內(nèi)斬獲77.08%的收益漲幅，在全市場(chǎng)5045只同類(lèi)基金中位列第27名。

外資同樣收獲頗豐，香港結(jié)算有限公司自2025年三季度新進(jìn)，彼時(shí)其持股市值為10.88億元，按照2026年一季度的持倉(cāng)數(shù)，其持股市值已達(dá)到54.57億元。

不光各路機(jī)構(gòu)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，江波龍創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也隨之水漲船高。蔡華波、蔡麗江姐弟合計(jì)持股約42%，憑借公司股價(jià)大漲，蔡華波以520億元身價(jià)躋身2026年胡潤(rùn)富豪榜，半年內(nèi)身價(jià)暴增400億元。

不過(guò)，就在市場(chǎng)情緒持續(xù)亢奮、股價(jià)不斷刷新高位之際，江波龍的核心股東卻開(kāi)啟了密集減持模式，套現(xiàn)動(dòng)作頻頻。

2025年下半年以來(lái)，該公司的核心技術(shù)負(fù)責(zé)人，第二大股東李志雄已累計(jì)減持超439萬(wàn)股，套現(xiàn)金額達(dá)7.51億元。與此同時(shí)，公司副總高喜春同步減持，累計(jì)套現(xiàn)超2.04億元。

由蔡華波實(shí)際控制的5個(gè)員工持股平臺(tái)更是減持的主力，自2025年至今已累計(jì)減持超1800萬(wàn)股，套現(xiàn)金額超30億元。

蔡氏姐弟的豪賭

作為創(chuàng)始人，蔡氏姐弟的一系列資本布局推動(dòng)江波龍一步步走到今天。

1999年，蔡華波與雙胞胎姐姐蔡麗江在華強(qiáng)北創(chuàng)立江波龍，從存儲(chǔ)貿(mào)易起步。然而，由于創(chuàng)業(yè)初期未能準(zhǔn)確區(qū)分AG-AND型閃存與市場(chǎng)通用的NAND Flash技術(shù)差異，公司一度遭遇囤貨危機(jī)。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，姐弟倆決定轉(zhuǎn)型，將存儲(chǔ)器開(kāi)發(fā)成U盤(pán)產(chǎn)品，成功渡過(guò)難關(guān)。

2011年，蔡氏姐弟領(lǐng)導(dǎo)的江波龍推出了自主品牌FORESEE，并在2017年斥資收購(gòu)了美光旗下高端消費(fèi)品牌Lexar，完成從代工到品牌的轉(zhuǎn)型。

自2022年登陸科創(chuàng)板、成為“國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)第一股”后，江波龍借助資本市場(chǎng)力量，擴(kuò)張步伐進(jìn)一步加快。2023年，公司先以1.316億美元從全球最大第三方存儲(chǔ)芯片封測(cè)商之一的力成科技手中獲得其蘇州工廠70%股權(quán)，補(bǔ)齊了高端封測(cè)短板；隨后又斥資1.64億美元收購(gòu)巴西頭部存儲(chǔ)廠商Zilia81%股權(quán)，拿下拉美地區(qū)的成熟渠道與本土客戶(hù)資源。

面對(duì)AI驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)新機(jī)遇，蔡氏姐弟果斷加碼資本投入，拋出37億元定增計(jì)劃，聚焦高端存儲(chǔ)賽道。此次定增中，8.8億元投向AI高端存儲(chǔ)研發(fā)，12.2億元加碼存儲(chǔ)主控芯片研發(fā)，5億元布局高端封測(cè)項(xiàng)目。

這一定增不僅引入了長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)大廠，易方達(dá)、華夏、泰康、中國(guó)人壽等金融機(jī)構(gòu)也積極認(rèn)購(gòu)。定增落地后，江波龍的自研能力有望進(jìn)一步加強(qiáng)，縮小與國(guó)際大廠的差距。

在穩(wěn)步擴(kuò)張的同時(shí)，蔡氏姐弟同步推進(jìn)子公司增資擴(kuò)股，綁定核心團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。2024年12月與2026年3月，蔡華波主導(dǎo)推進(jìn)增資，將旗下主控芯片研發(fā)核心子公司慧憶微與高端封測(cè)核心載體元成蘇州的30.07%股權(quán)作為激勵(lì)，分別引入高喜春、馬慶容等高管持股。

2025年12月，江波龍?jiān)僖?000萬(wàn)美元收購(gòu)Zilia剩余的19%股權(quán)，將對(duì)子公司的持股比例從81%提升至100%，進(jìn)一步深化巴西等拉美市場(chǎng)布局，強(qiáng)化本土供應(yīng)鏈。

不難看出，蔡氏姐弟主導(dǎo)的江波龍資本局仍將持續(xù)向前。