來源：大佬說

如今，拆東墻補西墻的路也走不通了。

出品 | 大佬說 作者 | 松濤

還債，已經變成了萬達和王健林的重中之重。

去年一年里，萬達對名下資產進行了大規模切割。

年初，萬達就賣出了五座萬達廣場。緊接著，4月份又將萬達酒店管理業務擺上了貨架。

2025年5月6日，萬達迎來了近兩年來由國家市場監管總局“無條件批準”的一筆最大規模交易，48座萬達廣場以約500億元總價打包出售給太盟投資、騰訊、京東、陽光人壽等組成的財團。

至此，曾經被王健林視為萬達最寶貴資產的萬達廣場，已經賣出超過80座。

與此同時，萬達還在不斷收縮金融版圖，變賣科技資產，旗下多家公司股權被拍賣。就連曾經備受歡迎的萬達電影，也拱手讓人。從此A股再無萬達的身影。

圖源：萬達電影公告

在“賣賣賣”的背后，是萬達高筑的債臺。公開數據顯示，截至2026年2月，萬達集團整體負債約6000億元；萬達商管總負債約2990億至3200億元，有息負債約1412億元，資產負債率由峰值89.4%降至64.8%。

隨著還債進程的不斷推進，萬達又遇到了新的問題。當資產拍賣一次又一次流拍，一次又一次變現失敗，萬達又該何去何從？

兩次流拍后，上海萬達小額貸款有限公司70%股權再次拍賣

近日，企查查工商信息顯示，大連萬達集團股份有限公司新增一條司法拍賣信息，顯示其名下的上海萬達小額貸款有限公司70%的股權將被拍賣。起拍價為4.09億，拍賣時間為2026年5月26日到2026年7月25日。

圖源：企查查

據了解，上海萬達小額貸貸款有限公司成立于2016年，注冊資本為10.5億，法定代表人為鄭希武，是萬達集團旗下的金融科技服務平臺，主要產品包括萬達貸、商戶貸和萬達錢包，在整合消費金融和信用支付服務的基礎上，為用戶提供便捷的數字化金融服務。

圖源：企查查

股權穿透顯示，上海小額貸由大連萬達集團股份有限責任公司、上海萬達網絡金融服務有限公司，以及大連萬達商業管理集團股份有限公司共同持股。其中，萬達集團持股80%，后兩者分別持股12.8571%、7.1429%。

圖源：企查查

此次上海小額貸70%的股權被拍賣，最早可以溯源到去年12月份。

2025年12月25日，法院對上海萬達小額貸70%的股權拍賣進行了預告。

公告顯示，此次拍賣由上海市第二中級人民法院公開發起，將在京東網司法拍賣平臺上進行。股權的評估價為7.3億余元，起拍價則定為5.1億元，拍賣時間定于2026年1月29日至2026年2月1日。

圖源：企查查

這是上海小額貸70%的第一次法拍，拍賣的根本原因在于萬達集團此前的債務糾紛。

然而拍賣結果不盡如人意，以流拍而告終。

同年3月份，同一筆資產開展了第二次法拍。

此次法拍在第一次流拍的基礎上進行了調整，起拍價為4.09億元。二拍價格相較于一拍降低了將近1億元，是評估價的5.6折。

可即便如此，市場依舊無動于衷，沒有人愿意為這份資產買單。

于是，上海小額貸70%股權二拍再次流拍。

也就是說，目前上海小額貸70%的股權已經是第三次拍賣了。

從過往該資產的拍賣經歷和此次拍賣的相關數據來看，這一次拍賣結果依舊不容樂觀。

短短幾個月了，資產拍賣接連失利，市場無疑對萬達面臨巨額債務時償債能力產生了深刻的質疑。

值得一提的是，同樣的情況并非在萬達身上第一次出現。

今年3月份，據相關媒體消息，大連萬達集團股份有限公司持有的弘毅貳零壹伍（深圳）股權投資基金中心（有限合伙）13.9057%股權的變現失敗。

圖源：網易新聞

企查查工商信息顯示，弘毅貳零壹伍（深圳）股權投資基金中心（有限合伙）成立于2015年，注冊資本約35.96億元。

圖源：企查查

阿里拍賣顯示，此次拍賣的起拍價為2.57億元，而評估價為3.21億元，有近1.2萬次的圍觀，40多人設置提醒，但無人報名，最終流拍。

圖源：阿里拍賣

與上海小額貸70%股權拍賣相同，這也不是該資產第一次被拍賣。

早在2025年12月11日至12日，甘肅礦區人民法院就對萬達集團持有的弘毅貳零壹伍基金13.9057%股權進行了首次公開拍賣。首次拍賣時，評估價為3.21億元，起拍價為2.57億元，但并未成交。

第二次拍賣是在去年12月下旬，起拍價降至2.05億元，可依舊流拍。

從上海小額貸70%股權和弘毅貳零壹伍基金中心13.9057%股權多次流拍的情況中，我們似乎可以窺見一絲不同尋常的味道。

過去，在萬達發展的鼎盛時期，這些資產無疑都是市場的香餑餑。到如今，卻變成了人人避之不及的燙手山芋。

在賣不出去的背后，究竟有怎樣的隱情呢？

萬達資產：賣得出去的VS賣不出去的

專業人士分析表示，此次“賣不出去”資產與資產性質，以及萬達如今的處境密切相關。

首先，我們來看看這兩項賣不出去的資產。

需要明確的是，這兩項資產屬于金融資產，但其邏輯有所不同。

上海萬達小貸的股權屬于金融股權，其價值的實現高度依賴于金融牌照以及萬達場景的信用背書。

而眾所周知，如今的金融牌照極具稀缺性。并且，2025年以來，小貸監管持續收緊、牌照價值已經被大幅擠壓。

相比之下，弘毅貳零壹伍基金則是一類有限合伙式私募股權基金，萬達所持份額的價值更多取決于底層項目的退出能力與市場流動性。

這也就解釋了，為何萬達旗下相關的中小金融資產難以變現。

與萬達旗下這些中小金融資產無人問津形成鮮明對比的，是萬達廣場這類實體資產的屢屢成交。

客觀來看，萬達廣場屬于實體商業不動產，且絕大部分處于核心城市成熟地段，擁有穩定的現金流和品牌管理口碑。在不依賴萬達信用的背景下，仍舊可以獨立創造收益。

因此在萬達遭遇資金流動性問題時，依然可獲得市場和相關機構青睞。

回顧過去，2024年，萬達就進入了“賣賣賣”模式，一年內出售了超過20座萬達廣場。

2025年5月，萬達更是加快拋售步伐，將48座位于北京、上海、廣州、合肥、重慶、天津等一二線城市的萬達廣場打包出售給太盟投資、騰訊、京東、陽光人壽等機構組成的財團，交易規模高達500億元。

截至目前，萬達出售超過80座萬達廣場。

圖源：微博

于是，曾經被王健林視為萬達優質資產，被外界普遍認為不會變賣的萬達廣場，如今為了還債，開始“四散各家”。

其次，中小金融股權頻頻流拍、變現失敗的背后，是萬達整體巨額的債務壓力引發的連鎖反應。

數據顯示，目前萬達集團有著數條股權凍結信息和被執行人信息。其中，現存股權凍結信息有54條，涉及金額高達數百億；現存被執行人信息共7條，被執行總金額高達48.7億元。

圖源：企查查

一系列數據背后，是萬達面臨的信用體系加速瓦解與流動性逐漸枯竭的雙重困局。

不過值得一提的是，時至今日，王健林和萬達依舊堅定地走在還債的路上。

從王健林近期不斷現身各大文旅景區的行為不難看出，他還堅定著自己的“文旅夢”，希望借此推動萬達資產結構的轉型，從而尋求新的發展出路。

圖源：微博

一邊的巨大的債務窟窿，一邊是中小金融資產變現的困境；一邊是變賣核心資產還債，一邊是積極尋求新的出路。所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，王健林和萬達到如此地步，實在令人唏噓。

萬達最后會走向何方，就看王健林又會做出怎樣的抉擇了。