普益標準數據顯示，今年以來，理財產品規模歷經下降后反彈。截至5月13日，市場上存續理財產品規模31.58萬億元，與年初相比僅降低5000億元。

值得注意的是，規模基本持平的背后，理財產品資產配置正在發生改變，銀行理財資產配置格局已出現明顯轉向，增配債券、現金存款與公募基金。一季度公募基金配置比例上升至5.7%，而債券配置比例也結束下降趨勢，增長至41.6%。

《中國經營報》記者采訪了解到，未來一段時間，銀行理財或將維持較高的流動性資產和防御性資產配置占比。同時，對公募基金的配置有望保持活躍，銀行理財的資產配置模式正在從“直接投資”向“組合管理”演進。

債券配置下降趨勢逆轉

近期公示的《中國銀行業理財市場季度報告》顯示，截至2026年一季度末，理財產品資產配置以固收類為主，投向債券、現金及銀行存款、同業存單余額分別為14.2萬億元、9.81萬億元、3.33萬億元，分別占總投資資產的41.6%、28.7%、9.8%。

值得注意的是，截至2026年一季度末，銀行理財配置債券比例環比增長1.9個百分點，結束下滑態勢。同時，現金及銀行存款的配置比例呈現上升趨勢。銀行理財配置現金及銀行存款比例為28.7%，相比2025年年末28.2%增加0.5個百分點；相比2025年一季度23.3%的配置比例增加了5.4個百分點。此外，銀行理財配置權益類資產比例為1.9%，環比持平。

郵儲銀行（601658.SH）研究員婁飛鵬分析，銀行理財開始增配債券資產的主要原因：一是同業存單和同業資產收益下行，債券的收益性價比有所回升；二是理財規模下降導致其占比被動提升；三是部分理財資金在債市調整后重新布局。

長三角科技產業金融研究聯盟秘書長陸岷峰告訴記者，從2026年一季度銀行理財配置情況看，已出現明顯的調整，究其原因：首先，負債端的穩定性要求是根本動因。由于理財客戶普遍呈現低風險偏好，尤其在市場波動時期，對產品凈值回撤表現得異常敏感。這就迫使理財機構將資產流動性管理置于首位，通過大幅增持現金及存款類的資產，其目的是應對潛在的集中贖回方面的壓力，并確保負債端的穩定。其次，收益與風險間的再平衡是關鍵性考量。由于債券市場經歷了前期利率下行后，配置吸引力相對減弱，而權益市場的波動卻加劇，直接投資的潛在波動率與客戶需求發生錯配。因此，通過增配公募基金也就成為一項高效的應對策略，這實質上是將直接的市場風險暴露轉化為對專業管理人的篩選與配置，利用其投研能力在控制波動的前提下來尋求收益的增強。最后，直投權益比例持續降低，直接反映了理財機構在內部權益投研體系、波動控制工具與客戶風險承受力之間做出的現實取舍，即在自身能力邊界內做“減法”，而通過委外（基金）來做“加法”。

公募基金配置比例升高

截至2026年一季度末，銀行理財配置公募基金比例為5.7%，環比增長0.6個百分點。

婁飛鵬表示，在低利率環境下，銀行理財希望通過基金增配權益資產以增厚收益。公募基金作為流動性工具，便于銀行理財進行久期管理和波段操作，同時借助公募基金這個“外腦”，彌補理財公司投研短板。

陸岷峰告訴記者，當前，公募基金配置比例已經升至歷史上的高位，這清晰地反映了幾個深層次行業趨勢。首先，銀行理財的資產配置模式正在從“直接投資”向“組合管理”演進。這標志著理財業務的核心能力正在從個券、個股的挑選，上移至大類資產配置與基金管理人選擇（FOF/MOM模式），其角色更接近于“配置型投資者”。其次，它凸顯了理財機構與公募基金在能力上的互補性共識已然逐步形成。理財機構可以憑借渠道和負債端的優勢來獲取資金，而公募基金則提供標準化投資工具和專業管理能力，這種分工協作有助于提升整個資管行業的運行效率。

目前，理財公司愈發重視“組合管理”配置模式，而配置公募基金是該模式的核心環節。以銀行理財FOF產品模式為例，該類產品主要投向公募基金。理財專家、冠苕咨詢創始人周毅欽告訴記者，商業銀行及理財公司依靠其在財富管理業務中的“護城河”效應，目前在FOF布局中的主導作用愈加凸顯。首先是角色升級，商業銀行及理財公司擺脫以往簡單的產品代銷模式，轉向品牌化、定制化運作，以需求側改革為導向開展反向定制，對接銀行客戶的財富管理需求。其次是FOF產品線針對性很強，商業銀行及理財公司著力打造自身財富管理品牌，針對不同風險偏好的投資者，定制覆蓋超低波、低波、中波、高波的全譜系產品線，構建完善的產品矩陣。

一位華北地區股份行人士告訴記者，長遠來看，公募基金在銀行理財資產配置中的占比或持續走高。政策層面鼓勵理財加大權益市場布局，理財與公募合作已從傳統代銷升級為深度資產配置協同，且公募產品標準化、流動性強、估值透明的特性，完全契合理財凈值化管理要求。在低利率常態化環境下，理財為增厚組合收益、平衡風險收益結構，會持續加碼公募基金配置，成為理財布局多元資產和權益市場的核心載體。

陸岷峰指出，對廣大投資者而言，當前的配置策略宜堅持以下幾個原則：一是正視自身風險偏好，不宜因短期市場波動而盲目追逐高風險資產，理財產品的“穩健”屬性應當放在第一位。二是理解并接受凈值化產品的波動特性，認識到通過公募基金之類的組合工具進行投資，是理財機構在當下市場為您提供的較為科學、能夠平衡好風險與收益的可行解決方案。三是注重資產配置的多元化，可考慮將資金分散于不同風險等級、不同策略導向的理財產品中，從而構建起與自身生命周期和財務目標相匹配的投資組合，避免投資的過度集中風險。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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