出品丨鰲頭財經

“不做到300億元的年營收，市值達不到1000億元，我不會考慮退休!”8年前，謝宏重掌貝因美（002570.SZ）時意氣風發、豪情萬丈。如今，現實卻扇了他一記耳光。

近日，貝因美發布業績報道顯示，公司2025年實現營業收入27.75億元，同比增長0.06%；歸母凈利潤1.54億元，同比增長49.68%。截至目前，公司市值不足60億元。

目前，貝因美控股股東正在重整，計劃一旦落地，上市公司實控人將由謝宏變更為金華市國資委。

如此以來，謝宏可能要真的退休了，但退得并不體面。

“只賺5%”

近日，貝因美發布業績報道顯示，公司2025年實現營業收入27.75億元，同比增長0.06%；歸母凈利潤1.54億元，同比增長49.68%。

貝因美這份看似業績增長的年報，卻沒有完成謝宏的目標。

2025年4月，貝因美舉辦了2025年度戰略發布會，公司創始人、董事長謝宏稱，“貝因美將堅持做專業消費品，只賺5%利潤，把部分的利潤讓出來，讓給消費者，這就是貝因美最新的戰略，‘我們不藏著掖著，用真心誠意來兌現’。貝因美只要能持續賺5%，隨著消費者的認同、營收的擴大，同樣能夠在資本市場獲得成功?！?/p>

隨后，謝宏表示，“只賺5%”指的是公司凈利率。

2022年至2024年，貝因美凈利率分別為-6.56%、2.29%和3.98%。

無論凈利率如何，貝因美確實在讓利消費者，彼時，謝宏被看做是一位良心企業家。

然而，貝因美2025年的營業收入雖是微增，而利潤卻大幅增長。而且，公司2025年凈利率達5.84%，較上年同期3.98%增長1.86個百分點，與謝宏所謂“只賺5%”尚有距離。

2026年一季度，貝因美營業收入達6.57億元，同比下降9.67%；歸母凈利潤3895.49萬元，同比下降8.98%。雖然公司業績全面下降，但一季度凈利率達到了6.02%。

重回“三甲”

不僅是凈利率“不達標”，想要實現謝宏對貝因美的發展愿景也遙遙無期，他甚至不能退休。

2011年4月，頭頂國內配方奶粉市占率10%左右光環，貝因美成為“國產奶粉第一股”并順利登陸A股。

2011年7月，46歲的謝宏以“個人健康原因”，辭去公司董事、董事長及公司總經理等職務。

2014年起，貝因美的業績急轉直下，2016年和2017年，公司歸母凈利潤分別巨虧7.81億元和10.57億元，慘遭戴帽。

企業危機之時，2018年3月，在“離開”7年之后，謝宏又重掌貝因美任董事長，隨后還擔任公司總經理，公司管理“一肩挑”。

彼時，謝宏豪情萬丈，他表示“不做到300億元年營收，市值達不到1000億元，我不會考慮退休!”

2019年，謝宏“出山”首個完成年份，貝因美實現營業收入27.85億元，甚至比2025年營業收入還要高，可公司同年歸母凈利潤虧損了1.03億元。

2020年2月，貝因美發布《2020年—2024年發展戰略規劃綱要》顯示，公司第一階段的任務是：建設以用戶數據為核心，產品為基礎，數智化驅動的母嬰新零售業務模式，產品銷售規模重回行業“三甲”，成為母嬰行業領軍企業。

貝因美第二階段的任務是：以數據為驅動，擴展相關產品和服務，合縱聯和，構筑母嬰生態圈，生態圈營收突破千億，成為母嬰行業平臺企業。

從2025年業績來看，貝因美連30億元營收都沒有，更不用談300億元了。

而且，貝因美當前市值不足60億元，與1000億元差得更不是一星半點。

當然，貝因美無論是提到營收目標、市值目標，還是“生態圈營收突破千億”，都沒有給出一個具體的時間點。

用6991萬賭未來

貝因美也在想辦法向目標沖刺。

2026年4月底，貝因美宣布將以自有資金6991萬元收購明一乳業（齊齊哈爾）有限公司（以下簡稱“明一乳業”），后者在評估基準日的凈資產評估價值為7483.33萬元。財務指標顯示，2024年、2025年，明一乳業全年凈虧損527.39萬元、928.58萬元。

有行業人士認為，貝因美此次收購，旨在為公司的長期發展補齊關鍵的供應鏈能力，通過接入明一乳業在黑龍江的優質奶源帶，覆蓋全國1/3的龐大經銷網絡，貝因美能以較低成本快速補齊羊奶粉等高增長品類，并且補足北方的產能短板，還可以直接拿下三個稀缺的嬰幼兒奶粉配方注冊證書，全面構建其全鏈路的“護城河”。

當前，明一乳業擁有美慧寶系列（羊奶粉）、卡尼迪系列（羊奶粉）、優多寶系列（牛奶粉）三個嬰幼兒配方乳粉產品配方注冊證書。其中優多寶系列（原超賦優系列）因配方變更正在重新注冊。

還有市場人士認為，貝因美這筆收購，戰略方向沒有錯，“補奶源、補渠道、補品類、補牌照，每一條都是正確的事，但標的質量配不上戰略野心。一個年虧近千萬、品牌無名、還有一張證書懸而未決的公司，值不值得用6991萬去賭？”

不過，未來的事情，就不用謝宏操心了，因為他真的要退休了。

2025年7月，貝因美控股股東浙江小貝大美控股有限公司（以下簡稱“小貝大美”）以流動性緊張、不能清償到期債務為由，向金華中院申請預重整并獲受理。

2026年2月5日，預重整方案通過后，貝因美公開招募重整投資人。截至3月4日報名截止，僅有金華臻合一家報名，最終被確認為重整投資人，并于3月17日簽署《重整投資協議》。3月18日，小貝大美已向金華中院提交正式重整申請。

5月7日，貝因美公告顯示，如小貝大美控股后續重整成功，公司的控制權將變更為金華市人民政府國有資產監督管理委員會。