史上最炸裂的IPO，還沒上市，科創板“新王”就已經“登基”了？

在全球存儲股再次爆火的風口上，這個周末，因補充財報數據而中止審核的長鑫科技，終于更新完財報，數據一出，直接引爆市場！

5月17日，長鑫科技提交了更新后的2025年財報及2026年Q1數據，簡直炸裂：

2025年正式扭虧為盈，凈利潤71.44億。2026年一季度歸母凈利潤247.62億元。

長鑫科技的凈利潤規模直接超過寧德時代（207.14億），成為科創板第一。放眼A股，其凈利潤規模也能排到13，僅次于工商銀行（869.4億）、中石油（483.3億）、中移動（293.4億）、茅臺（272.4億）等。而長鑫科技去年前三季度還在虧損，今年就直接“超寧趕茅”了。

長鑫科技還預計，上半年營收 1100 億至 1200 億；凈利潤 660 億至 750 億；歸母凈利潤將達到500億-570億，扣非凈利潤520億-580億。將一舉抹平成立以來的所有虧損。

這一消息直接讓市場和股民亢奮了，直呼“中國版海力士”來了。如果按照20倍市盈率來算，長鑫科技的市值將超過2萬億。市場上還有喊出3萬億、4萬億，令人瞠目結舌。

受這一消息影響，5月18日，長鑫存儲概念飆漲，其中股東兆易創新和合肥城建更是開盤漲停。

而在長鑫科技一眾股東中，早就成功押注長鑫科技的合肥國資，更是徹底贏麻了。

01

還未上市，科創板“新王”已“登基”！

一季度凈賺247億，超過整個科創板

長鑫科技是國內最大的存儲芯片公司、“國產DRAM獨苗”，其全球市場份額是三星、海力士、美光之后，市場份額全球第四，中國內地第一的DRAM廠商。

在這輪AI算力需求驅動的存儲超級周期中，存儲芯片價格飛漲，占據全球存儲90%以上份額的三星、海力士、美光賺了大頭，第四的長鑫科技也是狠狠吃到了肉。

事實上，在2025年第四季度之前，長鑫科技一直處于虧損狀態。

招股書顯示，長鑫科技2022年、2023年、2024年營收分別為82.87億元、90.87億元、241.78億元；凈利分別為-91.71億、-192.24億、-90.5億元；扣非后凈利分別為-86.26億、-167.52億、-78.7億元。

2025年前三個月營為320.84億，凈虧損59.8億。三年多累計虧損434.25億。

轉折點源于全球存儲市場的供需失衡：三星、海力士、美光從傳統的DRAM轉向了高毛利、高附加值的HBM產品，擠壓了傳統內存DRAM的產能，而市場對傳統內存的需求卻并沒有改變，供需失衡，從而導致了市場上DDR4價格的暴漲。

這就輪到長鑫科技迎來潑天富貴了。

據剛更新的財報顯示，2025年長鑫科技實現歸母凈利潤18.75億元。也就是說，光是第四季度凈利潤就達到78.55億。直接帶領長鑫科技全年凈利潤扭虧。

基于Omdia數據測算，按2025年第四季度DRAM銷售額統計，長鑫科技全球市場份額已增至7.67%。

而今年一季度業績更是炸裂：實現營收508億元，同比增長719.13%；歸母凈利潤達247.62億元；扣非歸母凈利潤為263.41億元。

不僅凈利潤直接超過寧德時代，領先整個科創板。另據劉曉博說樓市文章，目前科創板一共有600多家上市公司，今年一季度的凈利潤加起來大概230多億元。也就是說，長鑫科技一家就超過了整個科創板。

長鑫科技還預計，上半年營收 1100 億至 1200 億；凈利潤 660 億至 750 億；歸母凈利潤將達到500億-570億，扣非凈利潤520億-580億。將一舉抹平成立以來的所有虧損。

如果全年繼續保持這一業績水平，全年凈利潤或將突破千億。

也因此，有觀點認為，按照20倍的市盈率來計算，市值或將超過2萬億，成為A股的新股王。

還有網友已經直接制圖，給長鑫科技“封王”。

02

背后的合肥國資，賺麻了

未上市，先“稱王”。而這波長鑫科技業績爆發，“中國最牛風投”合肥國資，毫無疑問成為最大的贏家。

芯片行業屬于重資產、高研發投入的特點，長期虧損是常態。前面提到了，在去年Q4之前，長鑫科技始終還處于虧損狀態。僅2022-2025Q3，三年多就虧了434.25億。

如此龐大的燒錢規模，沒有雄厚資本的支持，很難維持下去。而合肥國資，就是其最大的底氣。

合肥國資素有“中國最牛風投”之稱，以在企業危難之際，大手筆投資著稱。曾成功投資了京東方、蔚來、晶合集成等企業。

而長鑫科技也是合肥國資的經典投資案例?？梢哉f，長鑫科技完全就是合肥國資一手投出來的。

2016年，合肥為了解決“缺芯之痛”，決定發展集成電路，聯手兆易創新創始人朱一明成立了長鑫科技。背靠已破產的原全球第二大DRAM廠商——德國奇夢達的1000萬份技術文件，以及與美國半導體公司藍鉑世簽署的專利許可協議，長鑫科技擁有了安全可靠的內存技術，建立了研發體系。

到2024年，長鑫科技已經擁有全球DRAM市場3.97%的市場份額，位居全球第四，中國內地第一。

天眼查顯示，直接持有公司5%以上股份的股東中，持股21.67%的清輝集電、11.71%的長鑫集成，背后就是合肥市國資委所屬三大平臺公司之一的合肥產投集團。

據天眼查股權穿透顯示，合肥市人民政府國有資產監督管理委員會最終受益股份為23.248%，合肥經濟技術開發區國有資產監督管理委員會最終受益股份為11.15%。也就是說，合肥國資共計持股在34.4%左右。

另外，安徽省財政廳、安徽省國資最終受益股份分別為0.98%、9.54%。

整個安徽（合肥國資+省國資），持股近45%。

如果長鑫科技市值達到萬億，合肥國資就持有3400多億，整個安徽持有4500億；如果市值上2萬億，合肥國資就持有6800多億，整個安徽持有9000億。

合肥徹底賺麻了。

03

結語

合肥國資成功押中長鑫科技，也讓“合肥模式”，再度成為外界討論的焦點。

“合肥模式”最牛的地方，就在于通過幾百億的股權投資，撬動了合肥集成電路、新能源汽車、人工智能、新型顯示等千億乃至萬億級產業鏈，實現了上萬億的GDP。

有投行人士曾分析合肥國資投資的三大特點：

1.符合國家戰略及該市戰略的發展方向。比如京東方、歐菲光等戰略新興產業企業。 2.雪中送炭。在公司發展遇困時大手筆支援，比錦上添花更容易獲得公司認同。比如蔚來、京東方就是例子。 3.“耐心資本”長期持有，在公司成長后獲利退出，保障國有資產保值、增值。

合肥每年在科技方面的支出就有100多億的預算，細數合肥很多成功的投資，都是在爆發前夜，成本不高，但收益卻相當喜人。

這看起來很簡單，但實際操作起來并不容易。這既要考專業和眼力，更要有決心和毅力。

比如2008年，合肥在當時地方財政預算收入只有161億時，卻敢毅然下決心引進京東方，共同建設投資175億的國內首條液晶面板6代線，帶動上百家上下游配套企業落地，一舉為合肥撬動了千億級新型顯示產業集群。

2020年，合肥國資又向蔚來汽車注資70億。當時蔚來深陷虧損，其創始人李斌被稱為“2019年最慘男人”。合肥的雪中送炭，促成了蔚來汽車制造總部落戶合肥，直接帶動了當地新能源汽車產業的狂飆。

目前，合肥A股上市公司總市值大約1.6萬億，如果長鑫科技達到2.4萬億，合肥將超過蘇州、杭州、廣州，成為僅次于北上深的，A股總市值第四的城市。