汽勢Auto-First丨王一

2025年，零跑歸母凈利潤達到5.4億元，首次實現(xiàn)年度盈利，今年一季度，零跑汽車實現(xiàn)營收108.2億元，歸母凈利潤虧損3.9億元。同時，今年年底或明年第二品牌產(chǎn)品將亮相。

日前，零跑汽車發(fā)布了一季度財報，財報顯示，一季度零跑營收達108.2億元，同比增長8.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3.9億元，與去年凈利潤1.3億元相比，同比下降200%。

市場銷量表現(xiàn)上，今年一季度的銷量為11.02萬輛，同比增長25.8%，其中，一季度海外銷量創(chuàng)歷史新高，達4.09萬輛，占一季度總銷量的37.1%，同比增長442%。

從營收和銷量增長來看，零跑汽車為何沒有實現(xiàn)持續(xù)的盈利增長？

零跑汽車回應稱，2026年第一季度的收入為人民幣108.2億元，較2025年同期的人民幣100.2億元增加8.0%，較2025年第四季度的人民幣210.3億元減少48.5%。同比增長主要由于整車及備件交付量的增加，但部分被整車產(chǎn)品組合變動導致的平均售價下降所抵銷；環(huán)比下降主要由于春節(jié)假期帶來的季節(jié)性影響導致銷量下降。

2026年第一季度的銷售成本為人民幣98.0億元，較2025年同期的人民幣85.3億元增加14.9%，同比增長主要由于銷量的增加，而持續(xù)進行的成本管理則抵銷了部分增幅。

而增收不增利的主要原因除了產(chǎn)品結構調(diào)整之外，毛利率和經(jīng)營開支成為制約因素。

財報顯示，2026年一季度零跑汽車毛利率為9.4%，2025年同期為14.9%，2025年第四季度為15.0%，同比下降5.5個百分點、環(huán)比下降5.6個百分點，毛利率表現(xiàn)不及市場預期。零跑對此表示，毛利率同比降低主要由于整車產(chǎn)品組合的變動，部分被持續(xù)進行的成本管理所抵銷；戰(zhàn)略合作業(yè)務減少；環(huán)比降低主要由于整車產(chǎn)品組合的變動，及產(chǎn)量下降導致的單臺制造成本增加。

經(jīng)營成本上，2026年第一季度的研發(fā)支出10.4億元，較2025年同期8.0億元增加30.0%；一季度銷售支出6.8億元，較同期6.1億元增加11.5%；行政支出4.4億元，較去年同期3.8億元增加15.8%。

在一季度的電話會上，零跑汽車副總裁、CFO（首席財務官）李騰飛透露，一季度銷量受行業(yè)季節(jié)性因素影響，規(guī)模效應未能充分釋放，而產(chǎn)能及零部件儲備較去年同期增加，導致產(chǎn)能利用率下降，制造費用才會明顯上升，影響了毛利率。

零跑汽車高級副總裁曹力也表示，零跑汽車的銷量受產(chǎn)能限制，隨著產(chǎn)能釋放，6月產(chǎn)能有望達到3萬輛至3.5萬輛，隨著銷量規(guī)模的提升，二季度的業(yè)績也會逐步向好。

除了經(jīng)營成本增加和毛利降低之外，財報會上，零跑回應了第二品牌的市場傳聞。李騰飛表示，公司確有第二品牌計劃，產(chǎn)品最快今年底或明年亮相，明年中或下半年上市。此前消息稱，該品牌產(chǎn)品定價瞄準30萬元以上高端市場，推出后將有利于改善零跑毛利表現(xiàn)。

不僅如此，海外市場也稱為零跑汽車的新的利潤增長點。在海外拓展策略上，零跑則與Stellantis成立合資公司零跑國際，用智能化技術換取對方成熟銷售渠道、本地化生產(chǎn)協(xié)同及供應鏈支持。一季度，零跑海外出口約4.02萬臺，占總銷量36%，在新勢力中出口量與出口占比均排第一。

零跑與Stellantis的最新合作中，李騰飛透露，歐寶將在薩拉戈薩工廠共線生產(chǎn)，零跑提供電驅(qū)、座艙控制器等自研自制零部件，雙方聯(lián)合采購以獲更優(yōu)價格。零部件銷售對利潤的積極影響預計在2027年底或2028年量產(chǎn)后顯現(xiàn)。

這種輕資產(chǎn)合作模式減少投入壓力，快速覆蓋市場。截至一季度末，零跑國際已在超40個國際市場建立約1000家網(wǎng)點，原定全年海外出口10-15萬臺的目標有望提升。

2026年零跑汽車的銷量目標是全年沖擊100萬輛，零跑汽車董事長朱江明對此也是信心十足。李騰飛也在財報電話會上對100萬輛銷量目標進行了拆解，他表示，上半年預計36萬輛、下半年預計實現(xiàn)64萬輛，由于各種原因，包括政策等，全年銷量會出現(xiàn)一個先抑后揚的趨勢，因此下半年完成64%的銷量占比是合理的。

如今零跑汽車D平臺首款車型D19已上市銷售，首款MPV零跑D99新車計劃于6月開啟預售，7月上市交付，零跑汽車將在二季度持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結構，產(chǎn)品毛利率也有望持續(xù)回升，隨著海外市場發(fā)力，年底第二品牌落地，這些變量都將成為影響零跑盈利的關鍵。