01、突然叫停億元級(jí)項(xiàng)目

5月19日晚，量販零食巨頭萬(wàn)辰集團(tuán)突然發(fā)布公告稱(chēng)，終止募投項(xiàng)目之一的“品牌營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目原計(jì)劃投入上億元；另一項(xiàng)目“運(yùn)營(yíng)服務(wù)支持建設(shè)項(xiàng)目”宣布結(jié)項(xiàng)，兩個(gè)項(xiàng)目的剩余募集資金將被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)了解，“品牌營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”立項(xiàng)批準(zhǔn)時(shí)間為2023年2月，項(xiàng)目實(shí)施主體為萬(wàn)辰集團(tuán)控股子公司南京萬(wàn)興商業(yè)管理有限公司，原計(jì)劃的建設(shè)周期為2年，項(xiàng)目投資總額調(diào)整后擬投入1.17億元。該項(xiàng)目尚未完成，屬于中途叫停。

按照原計(jì)劃，該項(xiàng)目將通過(guò)實(shí)施場(chǎng)地購(gòu)置、租賃與裝修，在安徽、河南、山東、福建、江蘇及廣東等省份的重點(diǎn)城市開(kāi)設(shè)共計(jì)100家門(mén)店。項(xiàng)目建設(shè)完成后，萬(wàn)辰集團(tuán)將抓住量販零食市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)品牌的知名度與影響力，擴(kuò)大量販品牌的市場(chǎng)份額，增強(qiáng)公司的盈利能力。

萬(wàn)辰集團(tuán)稱(chēng)，“綜合考慮公司現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)策略及不同業(yè)務(wù)模式的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與收益，繼續(xù)實(shí)施該募投項(xiàng)目不符合成本效益原則，公司認(rèn)為‘品牌營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目’實(shí)施的必要性已發(fā)生變化，現(xiàn)階段不再適宜繼續(xù)投資建設(shè)直營(yíng)門(mén)店”。

項(xiàng)目終止后，剩余募集資金共計(jì)5185.72萬(wàn)元，將用于萬(wàn)辰集團(tuán)日常經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)發(fā)展，“以提高資金使用效率”。

此外，萬(wàn)辰集團(tuán)表示，另一募投項(xiàng)目“運(yùn)營(yíng)服務(wù)支持建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)期建設(shè)目標(biāo)，滿(mǎn)足結(jié)項(xiàng)條件，公司擬將上述募投項(xiàng)目予以結(jié)項(xiàng)，將節(jié)余募集資金0.33萬(wàn)元全部用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

萬(wàn)辰集團(tuán)于2024年2月向特定對(duì)象發(fā)行股票約1769.91萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為11.30元/股，募集資金凈額約1.94億元，原計(jì)劃分別向“品牌營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”與“運(yùn)營(yíng)服務(wù)支持建設(shè)項(xiàng)目”投資11716萬(wàn)元、7644萬(wàn)元。

從萬(wàn)辰集團(tuán)發(fā)布公告的原因來(lái)看，其本質(zhì)上是叫停了一個(gè)直營(yíng)門(mén)店擴(kuò)張項(xiàng)目。這是萬(wàn)辰集團(tuán)90后總經(jīng)理王澤寧上任后的又一重要舉措。

2025年7月，王健坤辭去萬(wàn)辰集團(tuán)董事、董事長(zhǎng)等職務(wù)。同時(shí)，王健坤的姐姐王麗卿上任董事長(zhǎng)。萬(wàn)辰集團(tuán)總經(jīng)理則由王健坤之子王澤寧接任。

王澤寧出生于1993年9月，2016年4月取得美國(guó)密歇根大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，2019年2月取得美國(guó)哥倫比亞大學(xué)理學(xué)碩士學(xué)位。2015年4月，本科尚未畢業(yè)時(shí)，22歲的王澤寧，就已出任萬(wàn)辰集團(tuán)董事。此后，其一直為萬(wàn)辰集團(tuán)核心管理層成員。

王澤寧上任總經(jīng)理后，萬(wàn)辰集團(tuán)動(dòng)作頻頻。這一次，其又要全身心傾向于加盟店。

02、加盟比直營(yíng)更“香”？

加盟是量販零食行業(yè)普遍倚重的模式，萬(wàn)辰集團(tuán)也不例外。這一次叫停直營(yíng)門(mén)店擴(kuò)張項(xiàng)目，意味著其經(jīng)營(yíng)策略全面轉(zhuǎn)向“加盟為主、直營(yíng)為輔”的模式。

總部位于福建省漳州市漳浦縣的萬(wàn)辰集團(tuán)，以金針菇業(yè)務(wù)起家，2021年4月在創(chuàng)業(yè)板上市。當(dāng)時(shí)，萬(wàn)辰集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)還是鮮品食用菌的研發(fā)、工廠化培育與銷(xiāo)售，主要收入來(lái)源于銷(xiāo)售金針菇、白玉菇、蟹味菇、海鮮菇等。其中，金針菇占八成左右。

2022年8月，萬(wàn)辰集團(tuán)開(kāi)始涉足當(dāng)時(shí)已在風(fēng)口上的量販零食連鎖業(yè)務(wù)；2023年就開(kāi)始“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，并購(gòu)整合了來(lái)優(yōu)品、好想來(lái)、吖嘀吖嘀等多個(gè)品牌，同年9月，舉行零食零售品牌合并發(fā)布會(huì)，宣布將旗下多個(gè)品牌合并為“好想來(lái)品牌零食”。之后，萬(wàn)辰集團(tuán)又將行業(yè)知名品牌“老婆大人”納入麾下。

因此，萬(wàn)辰集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)切換，量販零食板塊營(yíng)收占比接近99%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)食用菌的占比僅1%左右。

近兩年，在量販零食的驅(qū)動(dòng)下，萬(wàn)辰集團(tuán)的業(yè)績(jī)可以用炸裂來(lái)形容。2025年，萬(wàn)辰集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入514.59億元，同比增長(zhǎng)59.17%；歸母凈利潤(rùn)為13.45億元，同比上升358.09%；扣非歸母凈利潤(rùn)為12.77億元，同比上升395.03%。

萬(wàn)辰集團(tuán)的銷(xiāo)售模式具體為，其采購(gòu)零食飲料產(chǎn)品后，供貨給門(mén)店向終端消費(fèi)者進(jìn)行銷(xiāo)售，賺取進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)實(shí)現(xiàn)盈利。其中就包括直營(yíng)門(mén)店、加盟店和企業(yè)客戶(hù)集采。其中，直營(yíng)門(mén)店和加盟店模式為主要的銷(xiāo)售模式，占量販零食業(yè)務(wù)收入的99%以上。

在2025年年報(bào)中，萬(wàn)辰集團(tuán)未披露直營(yíng)門(mén)店與加盟門(mén)店的營(yíng)收占比，不過(guò)，在2024年及2025年萬(wàn)辰集團(tuán)收入排名前十的門(mén)店中，加盟店有8家，直營(yíng)店只有2家。

《財(cái)經(jīng)天下》發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)辰集團(tuán)在赴港上市的招股書(shū)中提到的數(shù)據(jù)顯示，2025年，來(lái)自向加盟店銷(xiāo)售商品的收入占萬(wàn)辰集團(tuán)總收入的98%?？梢?jiàn)，加盟已是其主要模式。

加盟店模式是公司與門(mén)店簽訂協(xié)議，向門(mén)店供應(yīng)所需的銷(xiāo)售商品，由該門(mén)店向終端消費(fèi)者銷(xiāo)售。而且，加盟店獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、獨(dú)立承擔(dān)收益和風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)辰集團(tuán)稱(chēng)，加盟模式的協(xié)議約定，結(jié)算方式為先款后貨。

相較于直營(yíng)的重資產(chǎn)模式，加盟屬于輕資產(chǎn)模式，近幾年，在奶茶、咖啡、量販等風(fēng)口上，唱主角的就是加盟商。萬(wàn)辰集團(tuán)通過(guò)加盟模式，近幾年也在快速擴(kuò)張。

截至2025年末，萬(wàn)辰集團(tuán)的門(mén)店數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了18314家，與鳴鳴很忙繼續(xù)穩(wěn)固行業(yè)雙寡頭格局。同樣，鳴鳴很忙也依賴(lài)于加盟模式。

自2023年正式轉(zhuǎn)向量販零食賽道以來(lái)，萬(wàn)辰集團(tuán)的門(mén)店快速擴(kuò)張，業(yè)績(jī)飆升，股價(jià)也在一路狂飆。

2023年，萬(wàn)辰集團(tuán)的股價(jià)上漲約218%；2024年，漲幅為114.2%；2025年，股價(jià)依然兇猛，漲幅超151%；2026年以來(lái)，漲幅不算大，截至5月20日收盤(pán)，上漲約9%。

（作者 | 張向陽(yáng)，編輯 | 吳躍，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容轉(zhuǎn)載自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）