2026.05.21

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作者 |第一財經(jīng) 魏中原

封圖 |AI生成

5月以來，A股市場呈現(xiàn)冰火兩重天格局。一邊是半導體龍頭迭創(chuàng)新高，另一邊則是績差股、問題股集體崩盤。ST板塊成為重災區(qū)，*ST聞泰（600745.SH）連續(xù)11個跌停，巨力索具（002342.SZ）本周跌近27%，ST洲際（600759.SH）更是在12個一字跌停后上演“地天板”。

第一財經(jīng)記者統(tǒng)計顯示，5月以來超過126只ST股集體下挫，其中逾30只個股跌幅超過20%，*ST益通（300430.SZ）、ST信源（300352.SZ）、*ST清越（688496.SH）等10余只個股跌幅更是超過50%。

記者注意到，5月內(nèi)跌停天數(shù)超過10個交易日的ST股，涉及的股東戶數(shù)累計超過110萬戶，這些投資者在流動性枯竭中難以脫身。市場用腳投票的背后，是2024年退市新規(guī)的嚴格執(zhí)行，會計師事務所審計尺度趨嚴，導致一批長期存在經(jīng)營能力孱弱、財務造假、內(nèi)控失效問題的公司集中暴露風險。

超110萬股東5月被埋10個以上跌停

5月的A股市場，ST板塊成為投資者避之不及的"雷區(qū)"。從數(shù)據(jù)來看，*ST元道（301139.SZ）以67.83%的跌幅位居榜首，*ST益通、*ST清越緊隨其后，跌幅分別達到65.73%和64.13%。

連續(xù)跌停成為部分個股的常態(tài)，共計9只股5月跌停次數(shù)達到10次及以上。其中，*ST聞泰、*ST瑞茂（600180.SH）的表現(xiàn)尤為慘烈，兩只股已分別連續(xù)跌停11日、12日。*ST威領(lǐng)（002667.SZ）、ST萬邦（002082.SZ）、ST海龍（000677.SZ）等7只個股連續(xù)跌停后，5月內(nèi)跌幅均超過35%。

據(jù)記者梳理的股東數(shù)據(jù)顯示，這9只ST股合計涉及股東114.08萬戶。其中，ST洲際股東戶數(shù)最多，達36.83萬戶；*ST聞泰的股東戶數(shù)為25.57萬戶；ST海王（000078.SZ）以18.51萬戶的股東數(shù)位列第三。若以個股股價表現(xiàn)來看，*ST聞泰從5月初的26.71元跌至16元，跌幅達43.1%。

值得一提的是，5月20日，ST洲際呈現(xiàn)出資金劇烈博弈的現(xiàn)象，在連續(xù)12個一字跌停后，該股早盤低開跌停，隨后被巨量資金快速拉升，最終封死漲停，收盤報2.94元，上演“地天板”行情。但此前的連續(xù)跌停已讓投資者損失慘重，ST洲際的股價從4月28日的5.18元跌至2.8元，跌幅達45.9%，市值蒸發(fā)近百億元。值得注意的是，今年3月5日，該股股價還一度超過9元，短短兩個月時間，股價已不足3元，投資者財富大幅縮水。

巨力索具的崩盤同樣引人關(guān)注。5月20日，該股早盤再度跌停，盤中跌幅雖然一度收窄至1.82%，而較大的拋壓打擊了多頭的攻勢，截至收盤，巨力索具報14.21元，跌9.72%，本周以來已累跌26.9%。

5月8日，巨力索具股價盤中創(chuàng)出24元的歷史新高，但此后短短8個交易日，股價已較高點大跌近41%，其導火索是公司因涉嫌信息披露誤導性陳述違法違規(guī)，被中國證監(jiān)會正式立案調(diào)查。市場質(zhì)疑其在商業(yè)航天業(yè)務中存在不完整披露和風險提示不足問題，導致股價異常波動。更引發(fā)爭議的是，巨力索具上市以來，公司實控人楊氏家族已經(jīng)累計套現(xiàn)近30億元，這一數(shù)字遠超公司上市以來的凈利潤總和。

退市新規(guī)施壓，基本面問題集中爆發(fā)

記者梳理發(fā)現(xiàn)，5月大幅下跌的ST個股基本都是在2025年年報披露后，財務與內(nèi)控的諸多問題隨之浮出水面，不少公司的問題觸發(fā)了退市新規(guī)中的關(guān)鍵條款：“財報類退市”和“規(guī)范類退市”，進而引發(fā)股價崩盤。

這些個股的問題主要集中在三個方面：一是內(nèi)部失控，二是財務報告被出具無法表示意見，三是凈利潤持續(xù)虧損。退市新規(guī)的嚴格執(zhí)行，也成為壓垮這些公司的最后一根稻草。過去，一些問題公司可能通過財務手段“規(guī)避”退市風險，但新規(guī)下，會計師事務所審計尺度明顯趨嚴。

從內(nèi)控角度來看，ST洲際、*ST聞泰等個股均因2025年度內(nèi)部控制被審計機構(gòu)出具否定意見而被實施ST，這是2024年退市新規(guī)強化內(nèi)控監(jiān)管后的典型案例。新規(guī)明確規(guī)定，上市公司內(nèi)部控制被出具否定意見或無法表示意見，且涉及財務報告內(nèi)部控制重大缺陷的，將被實施其他風險警示；若次年仍未整改，將面臨退市風險警示，這一規(guī)定大幅提高了對上市公司內(nèi)控管理的要求。

財報問題同樣是"重災區(qū)"。*ST瑞茂2026年一季度凈利潤虧損3.02億元，同比下滑986%，公司表示，受公司債務逾期及訴訟等事項影響，公司各品類業(yè)務銷售量下降。煤炭供應鏈管理國內(nèi)業(yè)務及進口業(yè)務基本停滯。由于石油化工行業(yè)盈利空間被不斷壓縮，公司主動縮減石油化工相關(guān)業(yè)務規(guī)模。同時，公司大豆采購加工相關(guān)業(yè)務暫無法繼續(xù)推進，后續(xù)業(yè)務模式尚在磋商中。

部分個股不僅業(yè)績承壓，還存在財務造假行為，被市場用腳投票。以*ST清越為例，公司2025年財報被出具帶強調(diào)事項段的無保留意見，涉及應收賬款壞賬計提、存貨跌價準備等問題。據(jù)查，*ST清越2021年、2022年和2023年半年報虛增利潤，涉嫌欺詐發(fā)行、定期報告信息披露違法違規(guī)等。

近期大跌的ST個股此前均存在概念炒作痕跡，隨著題材熱度退去，估值與基本面的偏離最終導致股價回調(diào)。

ST洲際便是典型代表，2025年末至2026年3月初，公司因油氣概念被資金炒作，股價從2.66元漲至9元，漲幅超過200%。伴隨著年報落地，會計師事務所對該公司2025年度內(nèi)部控制出具了否定意見審計報告。此外，5月7日公司公告控股股東廣西正和實業(yè)集團有限公司被債權(quán)人申請破產(chǎn)清算，而該控股股東所持公司50834.18萬股中，已有50827.69萬股被質(zhì)押，質(zhì)押比例接近100%，且全部股份被多輪輪候凍結(jié)。

內(nèi)部控制缺陷疊加控股股東資金風險，概念炒作泡沫破裂，股價快速回落，ST洲際遭到資金不斷拋售，截至5月20日，該股報2.94元，5月下跌37.04%，較3月高點累計下跌70.7%。

巨力索具的炒作痕跡更為明顯。2025年，公司借“商業(yè)航天”概念股價大幅上漲，但從業(yè)務實質(zhì)來看，巨力索具2025年在商業(yè)航天領(lǐng)域取得訂單累計金額為996.51萬元，可確認的收入金額更小，占當年總收入比例不足0.5%。隨著監(jiān)管立案調(diào)查，概念炒作熄火，股價回歸理性。

5月ST股與問題股的集體重挫，反映出A股市場生態(tài)正在發(fā)生深刻變化。隨著退市新規(guī)的嚴格實施、審計機構(gòu)執(zhí)業(yè)標準的提升，以及投資者對基本面的關(guān)注度提高，"炒差""炒殼"的生存空間不斷縮小，高景氣度與高成長科技仍是市場主線。

微信編輯| 夏木

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