本報記者 于建平 見習記者 田野 北京報道

5月20日，斯巴魯正式公布2025財年（2025年4月—2026年3月）財報，數據呈現出“增收不增利”的嚴峻態勢，營收微增但利潤近乎腰斬，電動化轉型計提巨額減值損失，產銷規模同步下滑。

無獨有偶，同期本田也因電動化業務計提超1.5萬億日元損失，放棄2040年全面電動化目標。

業內人士認為，兩家日系車企的業績與戰略調整，折射出當前全球汽車行業電動化轉型的復雜困境，以及傳統車企在成本壓力、市場波動與技術迭代中的艱難平衡。

營收微增利潤暴跌，電動化轉型拖累業績

從財報核心數據來看，斯巴魯2025財年整體業績承壓明顯，營收小幅增長的背景下，利潤端遭遇“斷崖式”下滑。數據顯示，?斯巴魯2025財年營收達2.87萬億日元，同比微增0.8%?，但營業利潤僅為?401億日元?，同比暴跌?90%?，凈利潤為?123億日元?，同比大幅下降?84.6%?，業績承壓明顯，營收與利潤嚴重背離。這種營收與利潤的嚴重背離，是多重負面因素集中疊加的結果。

成本端壓力持續攀升，成為擠壓利潤的首要原因。一方面，美國加征額外關稅直接推高整車進口與零部件采購成本，大幅壓縮產品利潤空間，另一方面，為維持市場競爭力，斯巴魯持續加大新品研發投入，同時生產端設備維護、產能調整等開支持續上漲，雙重成本壓力下，企業盈利空間被持續稀釋。

電動化轉型失利帶來的巨額減值損失，是利潤暴跌的核心導火索，并且，受美國電動車政策變動、市場增速放緩影響，斯巴魯此前制定的純電動車銷售目標徹底落空，自研純電動車（BEV）項目被迫推遲。

在此背景下，公司調整戰略方向，將原本投向純電領域的研發資源全面轉向燃油車產品線擴充，試圖通過鞏固傳統優勢業務穩定經營。

同時，產銷兩端同步收縮，也進一步反映出企業經營承壓。2025財年，斯巴魯全球合并總產量為76.3萬臺，同比下滑6.8%，合并銷量78.6萬輛，同比下降5.2%。

其中，日本本土產量減少，主要系工廠為適配電動化改造進行生產線臨時停產所致，海外銷量下滑則受中東局勢緊張引發的海運不暢、物流成本上升影響，整車出貨與終端銷售均受到一定限制。

汽車行業分析師張毅向《華夏時報》記者表示：“整體來看，斯巴魯當前已陷入‘利潤暴跌—戰略收縮—產銷下滑’的短期循環，電動化轉型遇挫后，傳統燃油車業務的支撐作用尚未完全顯現。”

全球電動化分化加劇，日系車企集體面臨轉型陣痛

斯巴魯的困境并非個例，而是當前全球汽車行業電動化轉型分化、傳統車企承壓的縮影。同期本田發布的2025財年財報顯示，其電動化業務計提損失超1.5萬億日元，最終導致公司上市近69年來首次年度凈虧損。

同時本田正式放棄2040年全面電動化目標，轉而聚焦混動技術發力。兩家頭部日系車企同步收縮純電戰線、回歸混動與燃油車賽道，凸顯出日系車企在電動化浪潮中的集體轉型陣痛。

從全球市場格局來看，電動化進程呈現明顯的區域分化特征。2025年全球新能源汽車銷量達2271萬臺，同比增長27%，滲透率升至23.5%，其中純電動車占比15.6%。

中國市場成為全球電動化核心引擎，2025年新能源銷量1580萬輛，滲透率突破48%，比亞迪更是以225.67萬輛純電銷量超越特斯拉，登頂全球純電銷量冠軍。歐洲市場受碳排放政策驅動，新能源銷量620萬輛，滲透率約29%，而美國市場滲透率僅17%，政策波動與需求不及預期，成為斯巴魯、本田等車企純電業務受挫的重要外部因素。

傳統車企電動化轉型普遍面臨“高投入、低回報”的盈利困境。除斯巴魯、本田外，多家歐美車企也相繼調整電動化節奏。大眾放緩純電產能擴張，豐田堅持混動與純電并行路線，豪華品牌寶馬、奔馳則聚焦高端純電市場，控制低端純電投入。

其核心原因在于，純電車型研發、產線改造、電池采購均需巨額資金投入，而當前市場價格內卷加劇、消費者接受度參差不齊，多數傳統車企純電業務尚未實現盈利，持續投入進一步拖累整體業績。

日系車企的轉型困境，還與其自身技術路線依賴、市場結構單一密切相關。長期以來，日系車企以混動技術、燃油車可靠性為核心優勢，在全球市場形成穩定受眾，但在純電領域布局滯后、技術儲備不足。

同時，斯巴魯、本田等車企高度依賴北美市場，而北美市場政策波動、關稅壁壘、本土車企競爭加劇，導致其海外經營風險集中爆發。相比之下，中國車企憑借本土市場規模、產業鏈優勢、政策支持，快速搶占純電市場份額，形成對傳統外資品牌的強勢競爭壓力。

張毅說道：“行業整體正從‘單一純電激進推進’轉向‘多元技術協同發展’的新階段。而斯巴魯、本田的戰略調整，標志著行業共識逐步形成，單一純電路線無法適配全球多樣化市場需求，混動、燃油車、純電、插混等技術路線將長期共存。對于傳統車企而言，平衡短期盈利與長期轉型、兼顧本土與海外市場、優化技術路線布局，才能成為破局關鍵。”

整體來看，汽車行業電動化、智能化的長期發展趨勢并未改變，對于傳統車企而言，盲目激進的全面電動化轉型已被市場驗證不可行，平衡短期經營盈利與長期技術迭代、貼合不同區域市場需求、優化多元技術路線布局，將成為未來行業發展的核心主線。

責任編輯：李延安 主編：于建平